4月决断后，如何展望未来行情？

014月决断后，如何展望未来行情？

广发证券刘晨明认为，“四月决断”后，展望未来一个季度，有如下判断：

①结构比仓位重要：5-7月，板块分化有望继续加剧；

②分化加剧背后，基本面依然是重要定价线索：4-10月一季报与中报窗口期，业绩好的板块更容易持续印证、走出趋势行情；

③回到当下，年报与一季报指向的线索，AI与新能源产业链依然是最强的Beta；除此之外，对美出口链的困境反转也值得重点关注。其中出口产业链：Q1汇兑及高基数影响大，靴子落地，后续关键看需求侧。

而从短线来看，趋势项指向高景气板块，即使高波动并不会改变景气趋势，7、8月伴随中报披露，业绩定价权再度来到全年高点，市场的配置重心大概率仍是这部分高景气方向。

02CPO架构下InP更具“通胀”逻辑

据Lumentum26Q3财报揭示，EML及激光器供需缺口持续走扩，产能爬坡难以匹配需求增速，InP衬底供给已成为限制扩产的核心瓶颈。Lumentum财报显示其CPO已锁定Scale-out应用数十亿美元订单，Scale-up场景预计还将新增50亿美元收入 。

爱建证券电子团队指出，相较于传统的800G或1.6T可插拔模块，CPO架构对InP（‌磷化铟）材料的需求呈现出客观的“通胀”效应。

从需求端测算，CPO架构下800G或1.6T光模块通常需要采用4至8颗InP基CW激光器或EML。假设全球交换机端口出货量约在50万至60万之间，基于单器件外延等效面积0.3至0.6平方厘米测算，对应的InP外延等效需求面积将达到约60万至288万平方厘米。

在此驱动下，全球InP晶圆市场规模有望由2026年的2.21亿美元增至2031年的3.86亿美元，相关扩产集中于2026年至2028年，扩产幅度以中期的1.4至2.4倍为主，有望带动InP生成设备环节。

InP材料制备的核心壁垒集中于晶体生长与外延环节，因设备专用性强且下游客户验证周期长，短期内高端设备仍由海外企业主导。在此基础上，景气有望向国内相关制造环节传导。

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