卡车界特斯拉冲刺IPO，去年交付超8000辆，2年营收翻十倍

智能重卡第一股即将诞生

作者｜王磊

编辑｜秦章勇

又一家自动驾驶独角兽，开启IPO冲刺时刻。

昨天，DeepWay深向科技更新招股书，这是继去年11月首次向港交所主板递交上市申请后，再度发起冲锋，联席保荐人为中金公司、招银国际，大有冲击港股智能重卡第一股的架势。

2020年成立的DeepWay深向，成长非常神速，最新招股书显示，2025年公司在中国新能源重卡市场排名第九；按2025年销量计算，公司是全球正向定义新能源重卡市场排名第一的企业。

今年5个月来，DeepWay接连拿下两笔热钱，其第一笔是自动驾驶领域的开年最大融资，金额达11.77亿元人民币。半个月前，又拿下一笔超3.1亿美元 Pre-IPO 轮融资，创下重卡自动驾驶行业近五年最大单轮融资纪录。

回顾DeepWay深向的成长史，一条合适的技术路线，以及稳妥的合作伙伴，成为其快速发展的最大推手。

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有技术有背景

根据最新招股书，从4亿到40亿的营收，DeepWay只用了两年，作为一家成立不到6年的创业公司，如何做到快速爆发的？

在介绍DeepWay深向之前，有必要了解它背后的两个“金主爸爸”，物流巨头狮桥集团和科技巨头百度。

其董事长兼CEO万钧是商用车物流公司狮桥集团创始人，核心股东和合作伙伴则是百度。

背靠这两座大山，DeepWay深向从2020年成立之初就站在巨人的肩膀上，刚成立，DeepWay就获得了百度“白盒”模式的自动驾驶技术授权，成为“百度Apollo X计划”的首个落地公司，也是百度在商用车领域的唯一授权。

“白盒”授权意味DeepWay深向从成立之初就能直接利用百度过去十几年在自动驾驶领域的投入和积累，并在其基础上进行二次开发和定制化升级。

而且，在商用车物流行业摸爬滚打了几十年的老将万钧，也早已吃透了物流行业痛点：辛苦，却不赚钱，深知物流运输对降本增效的极致渴求。

所以尽管有百度的技术作加持，但是在自动驾驶的演进上，深向科技表现得异常务实，与追求一步到位L4的“激进派”不同，DeepWay深向选择了“电动化-L2辅助驾驶-智能编队-单车无人驾驶”的渐进性路线。

在万钧看来，如果一开始选择L3系统，不仅会让单车硬件成本增加十几万元，还会因为仍需司机随时接管而无法节省人力成本，投入与产出不匹配。因此，DeepWay先聚焦于能解决核心问题的L2。

毕竟对于一名重卡司机而言，长途驾驶中需要不是炫技，而是减负和省钱，这使得DeepWay在成立次年就成为中国首家量产交付的新势力重卡企业，后来也是首家实现L2辅助驾驶系统全系标配并量产交付的企业。率先跑通“技术+制造+运营”闭环，成为资本眼中最接近成功的新势力重卡样板间。

在行业普遍采取相对保守的“油改电”策略下，DeepWay深向坚持正向定义车辆，即完全抛弃燃油车架构，基于电驱的第一性原理重新设计车辆。

底层架构的重构，结果就是电池与底盘一体化扩大了货箱空间，使货箱容积率相比传统改装车提升了9.6%。对于按方量计费的物流行业来说，这9.6%的空间直接就是纯利润。

低风阻创新设计可以显著降低能耗，三电系统协同则提升了能源效率，从全生命周期成本看，比传统燃油重卡省了18.7%，比油改电重卡省4.9%，对于精打细算的物流老板来说，这绝对算得上无法拒绝的账本。

反映在数据上，DeepWay在2025年全年累计交付8020辆新能源重卡。这一数字让它坐稳了全球正向定义新能源重卡市场第一的宝座，在包括新能源及燃油重卡的更广泛重卡市场也位居第九。

目前深向科技的新能源重卡包括深向星辰及深向星途车型，过去的2023年、2024年和2025年，深向科技的新能源重卡累计已交付11000辆。已为包括申通、宁德时代、蒙牛、顺丰、宜家等在内的多家知名企业提供物流运输服务。

更关键的是，正向定义的电子电气架构为自动驾驶提供了天然土壤，使得整车架构完全支持自动驾驶技术迭代与更新，为向L4的迁跃提供了充足的软硬件空间。

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国内唯二L4落地

备受青睐的另一方面，则是其技术路径正在快速展现价值，这一点从最新更新的招股书数据上得以一窥。

从财务状态上，呈现 “高增长、高投入”特征，2023年至2025年，DeepWay深向科技新能源重卡交付量从509辆飙升至3,002辆，再升至8,020辆，三年增长近15倍。

与此同时，客户数量快速增长：2023年至2025年年度新增客户数分别为34家、186家、319家，累计覆盖终端客户已达539家。

截至2026年5月3日，公司还有516辆积压订单，其中416辆已确认并收取订金，合同价值约2.16亿元。2026年第一季度，已交付车辆1,409辆，较2025年同期同比增长约68.3%。

而DeepWay深向的收入，也基本来自新能源重卡与零部件销售，根据招股书，来自销售新能源重卡的收入，2023年、2024年、2025年占比都超过9成，销量的上涨，也带来营收的跃迁，两年时间，营收从4亿飙升至40亿。

更难得的是，不是“卖的越多，亏的越多”，毛利的改善也同步反映在规模化运营之中，毛利分别为182万元、978.5万、1.95亿；毛利率分别为0.4%、0.5%、4.9%、

和绝大部分初创企业一样，尚未实现盈利，2023-2025 年累计亏损约 17.13 亿元，深向在招股书也坦言，亏损主要源于巨额的研发投入和产能扩张。

对于这类企业，亏损是常态，符合科技企业成长初期发展规律，值得注意的是，更能反映真实经营质量的经调整净亏损率，已从2023年的101.9%骤降至2024年的30.9%。2025年更是成为深向的转折之年，这一数字进一步收窄至14.3%。

亏损率连续两年以超过50个百分点的速度收窄，这说明，深向自身的造血能力已经有了极大的提升。

在2023年和2024年分别录得经营活动现金净流出7.15亿元和4.30亿元之后，2025年经营活动现金净流入达到8.35亿元，实现由负转正。截至2025年底，公司现金及现金等价物高达16.12亿元。

这是因为，深向还有第二成长曲线——智能驾驶技术订阅业务的商业化，其推出了“天玑·随行”与“天玑·雁行”两套智能公路货运技术方案，并已开始按年度/终身订阅收费。

天璣·随行辅助驾驶系统在2025年5月起成为全系新车的标配配置。截至2025年底，搭载这一系统的车辆已交付超过6,000台，覆盖终端客户超300家。按终身买断售出35台，另有224台客户选择售后年度订阅模式。

招股书显示，其已经成为全球首家通过智能公路货运技术实现订阅收入的新能源重卡公司，如今，DeepWay深向L2智驾功能的付费订阅率已经突破30% ，DeepWay深向的智驾技术确实满足了客户对于运输安全性、经济性的要求，进而为智驾付费。

所以即便是亏损状态，也并不影响资本市场对其投去青睐的目光，毕竟在当前的自动驾驶赛道，落地的产品和跑得通的商业模式明显更受欢迎，商业闭环才是“硬实力”。

实现了L2商业闭环，DeepWay深向已经开始向技术高地L4挺进，即无人驾驶编队。

这种“1辆领航车（有人）+N辆跟随车（无人）”的模式，被认为是目前法律法规和技术条件下，最快实现商业闭环的无人化方案。

而DeepWay深向已在新疆、内蒙、四川等客户场景进行编队测试验证和载货运营，并实现了编队车型的首批客户交付，深向科技也成为截至2025年底，中国仅有的两家通过新能源重卡实现L4级技术商业化的公司之一。

这么来看，相比于还在为“无人化”而烧钱的Robotaxi，重卡L4的商业价值已经开始释放了。