中金 | 新股申购月度观察（2026-05）：网下打新市场热度延续高位

来源：市场资讯

（来源：中金量化及ESG）

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摘要

市场回顾：网下打新市场热度延续高位

2026年4月，受上月发行高位影响，沪深交易所新股发行节奏有所下降，共有8只新股启动招股，融资规模合计111亿元；北证新股发行节奏延续高位，有8只新股启动招股，合计融资33亿元。我们用参与新股网下询价的账户数量衡量网下投资者的打新参与热度，结果表明，4月主板、创业板、科创板新股的网下打新参与热度仍在近两年高位。报价入围率仍在94%左右高位。2026年4月，主板有3只新股上市，首日涨幅中位数为121%；创业板5只上市新股的首日涨幅中枢280%；科创板3只上市新股实现首日涨幅中枢306%。中性假设下，以2亿元A类账户为例，2026年以来打新收益168万元，打新收益率0.84%。。

审核与融资：2026年4月，北交所新股仍在高位，沪深交易所环比缩量。

► 发行节奏：2026年4月，沪深交易所共有8只新股启动招股，合计募资规模111亿元；其中主板、创业板、科创板分别有5只、2只、1只新股启动招股。北证新股发行节奏仍在高位，4月有8只新股启动招股，合计募资规模33亿元。

询价与配售：4月各板块新股网下询价参与账户数仍在近两年高位。

► 申购上限：近三月各板块新股网下打新申购金额上限多数分布在2-10亿元区间。

► 参与机构：2026年4月，各板块新股的网下询价参与账户数量仍在近两年高位，其中主板、创业板、科创板新股分别平均有10,930个、9,806个、9,878个账户。细分账户类型，年金、公募、私募账户的参与数量长期居前。

► 入围率：新股报价入围率4月在94%附近。细分账户类型来看，A类账户中的银行理财、社保、养老金、年金账户的报价入围率相对靠前。

► 中签率：2026年4月，创业板新股A/B类账户平均中签率为0.0190%/0.0155%，科创板新股A/B类账户为0.0287%/0.0283%，主板新股A/B类账户为0.0068%/0.0061%。

涨幅与收益：4月科创板与创业板新股上市首日涨幅回升。

►首日涨幅：2026年4月，主板3只新股上市，首日均价涨幅中位数为121%；科创板3只新股上市，首日均价涨幅中枢306%；创业板5只上市新股的首日涨幅均值为280%。

►破发比例：最近26个月无新股于上市首日破发。

►账户收益：据我们测算，中性假设下（入围率取90%），2亿元A类账户在2026年以来的打新收益168万元，打新收益率0.84%。

涨幅预测：新股上市首日涨幅的有效预测指标

我们以2025年上市的新股为样本，观察对于新股上市首日均价涨幅有预测能力的指标，结果表明：1）上市前时点：募资规模与相对市净率指标对于新股上市首日均价涨幅具有较为有效的预测能力。2）询价前时点：建议关注新股预计募资规模指标，以及新股所属板块的近期涨幅水平。

风险提示

本文观点及结论均基于公开数据分析所得，对于新股上市首日涨幅的测算均基于历史数据及一定的假设条件，可能存在以下风险：1、新股发行制度和规则变化；2、市场参与机构变化；3、模型在样本外效果不及预期等。

Text

正文

市场回顾：网下打新市场热度延续高位

审核与融资：4月沪深交易所新股IPO发行节奏环比下降

图表1：A股各板块IPO融资规模（月度统计）

注：1）按招股日统计；2）截至2026/4/30；3）无募集规模以预计募资金额替代

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表2：A股各板块IPO数量（月度统计）

注：1）按招股日统计；2）截至2026/4/30资料来源：Wind，中金公司研究部

询价与配售：4月各板块新股网下询价参与账户数在近两年高位

图表3：近三月各板块新股网下申购上限金额分布

注：1）按初步询价起始日统计；2）截至2026/4/30

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表4：A股各板块新股网下询价参与账户数量变化

注：1）按初步询价起始日统计；2）截至2026/4/30；3）取各月新股网下询价账户数量均值；4）剔除网下询价锁定70%的新股

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表5：近一个月各板块细分类型账户数量均值统计

注：1）按初步询价起始日统计；2）截至2026/4/30；3）取新股网下询价参与账户数量的均值；4）剔除网下询价锁定70%的新股

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表6：近三月各机构参与网下询价账户数量占比

注：1）按初步询价起始日统计；2）截至2026/4/30；3）取新股网下询价参与账户数量的均值

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表7：注册制新股网下询价入围率变化（分类型）

注：1）按初步询价起始日统计；2）截至2026/4/30；3）取月度均值

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表8：注册制新股网下询价入围率变化（整体）

注：1）按初步询价起始日统计；2）截至2026/4/30；3）个股网下入围率 = 有效配售对象数量 / 网下初步询价对象数量

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表9：主板、创业板、科创板新股网下中签率统计

注：1）按初步询价起始日统计；2）取新股网下中签率的月度均值；3）剔除网下询价锁定70%的新股

资料来源：Wind，中金公司研究部

涨幅与收益：4月科创板与创业板新股上市首日涨幅回升

图表10：A股各板块新股上市初期涨幅（均值）

注：1）按上市日统计，各月按各板块新股的涨幅均值统计；2）截至2026/4/30

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表11：A股各板块新股上市初期涨幅（中位数）

注：1）按上市日统计，各月按各板块新股的涨幅中位数统计；2）截至2026/4/30

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表12：A股各板块新股破发数量占比统计

注：1）按上市日统计；2）截至2026/4/30；3）新股破发指上市首日成交均价/开板日成交均价不及新股发行价

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表13：近一年各板块月度网下打新收益分布（以2亿元A类账户为例）

注：1）按上市日统计；2）截至2026/4/30

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表14：2026年以来，A类账户参与网下打新收益情况

注：1）注册制新股按上市日统计，核准制按开板日统计；2）截至2026/4/30；3）0.6亿元账户仅能参与沪深一个市场，故合计为空；4）上表中的个股网下打新收益的具体测算公式为min(账户规模, 申购上限金额) * 个股确认涨幅 * A类中签率 * 入围率 * (1 –锁定比例)，其中，入围率取90%，个股确认涨幅按照上市首日均价/开板日均价相对发行价涨幅计算，科创板成长层按照A类账户综合中签率计算且不考虑锁定比例，测算原则下同

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表15：2026年以来，B类账户参与网下打新收益情况

注：1）注册制新股按上市日统计，核准制按开板日统计；2）截至2026/4/30；3）0.6亿元账户仅能参与沪深一个市场，故合计为空

资料来源：Wind，中金公司研究部

涨幅预测：新股上市首日涨幅的有效预测指标

在此前发布的研究报告《网下打新：全面注册制时代，如何预测新股上市首日涨幅？》[1] 中，我们曾基于博弈行为、报价热度、市场情绪、公司特征层面，遍历预测时点、预测场景、预测模型维度，尝试在全面注册制背景下搭建新股首日涨幅的预测模型。在本章节中，我们将对预测指标重要性排序情况进行展示，以供投资者参考。

上市前时点：募资规模、相对市净率指标预测有效性较好

图表16：上市前时点，新股首日涨幅预测指标的重要性得分可视化

注：1）按上市日统计；2）上图展示为训练集结果（2025/1/1-2025/12/31）；3）我们所统计的“首日涨幅”指首日成交均价相较发行价的涨幅

资料来源：Wind，中金公司研究部

询价前时点：预计募资规模指标预测有效性较好

图表17：询价前时点，新股首日涨幅预测指标的重要性得分可视化

注：1）按初步询价起始日统计；2）上图展示为训练集结果（2025/1/1-2025/12/31）

资料来源：Wind，中金公司研究部

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文章来源

本文摘自：2026年5月8日已经发布的《新股申购月度观察（2026-05）：网下打新市场热度延续高位》

李钠平 分析员 SAC 执业证书编号：S0080524060014 SFC CE Ref：BVH005

胡骥聪 分析员 SAC 执业证书编号：S0080521010007 SFC CE Ref：BRF083

刘均伟 分析员 SAC 执业证书编号：S0080520120002 SFC CE Ref：BQR365

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