做达人营销等业务年入19.5亿，上海徐汇区冲出一家IPO

近年来，随着用户的注意力日益从传统媒体转向微信公众号、抖音、小红书等社交媒体平台，企业的营销方式也发生了转变，如今就有做达人营销、内容推广服务的公司赴港IPO。

格隆汇获悉，近日，上海新榜信息技术股份有限公司（简称“新榜”）向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，招商证券国际为其独家保荐人。

新榜向主要行业中的大型企业（包括美容与个护、快速消费品、消费电子及电动汽车）客户提供达人营销及内容推广服务，与、是同行。

如今达人营销生意好做吗？不妨通过新榜来一探究竟。

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复旦大学校友创业，上海徐汇区冲出一家IPO

新榜成立于2012年，由徐俊创立，2022年改制为股份有限公司，并于2024年3月在新三板挂牌，2026年2月自愿从新三板除牌，其总部位于上海市徐汇区。

公司在2014年正式开始业务营运并发布首期“徐达内排行榜”（后更名为“新媒体排行榜”），并主办首届新榜大会；2016年启动商业化策略，专门从事微信公众号的内容营销服务；2022年推出内容管理服务及AI驱动企业应用矩阵通。

新榜拥有北京新榜、新榜优选、欣榜尚世、亿万星河、仟人仟面等附属公司。2025年底公司有757名全职员工，其中，销售及营销、研发人员占比分别为34.6%、24%，其他为运营、采购、一般行政人员。

截至2025年底的僱员人数，图片来源于招股书

2015年以来，新榜获得了多轮融资，投资方包括南京天奇、慧影投资、真格基金、林芝腾讯、达晨创联、华人文化等。

本次发行前，徐俊直接持有新榜33.98%股份，并通过宁波欣博间接拥有9.43%权益，合计有权行使公司约43.42%的投票权，为控股股东。此外，苏州骏赐、慧影投资、华盖德辉等均为公司股东。

管理层方面，公司董事长兼总经理徐俊49岁，他1997年毕业于复旦大学，取得新闻学学士学位。徐俊有逾28年媒体及信息科技行业经验，他曾担任过上海报业集团旗下的文汇报编辑、要闻部副主任，还担任过上海报业集团旗下的东方早报助理主编、副主编，后来创立新榜。

副总经理陈维宇42岁，他2007年在北京大学毕业，取得微电子学学士学位，还在2012年获得美国南加州大学工程管理理学硕士学位。陈维宇曾担任北京酷讯科技有限公司的产品经理，自2014年3月18日起一直担任北京新榜的执行董事、总经理及财务总监。

首席营运官李建伟42岁，他2007年毕业于哈尔滨工业大学，取得财务管理学士学位，还在2010年取得北京大学软件工程硕士学位。李建伟曾担任北京艾利艾互联网科技有限公司部门主管，还担任过北京新榜的营运总监。

首席技术官阳钊40岁，他2007年毕业于南开大学，取得国际经济与贸易学士学位，还在2010年取得北京大学软件工程硕士学位，阳钊自2014年11月起担任公司首席技术官。

值得注意的是，公司在2025年宣派股息4000万元，派息金额占同期净利润的60%以上，并于2026年2月全数支付。

本次港股IPO，新榜拟募集资金用于增强研发能力，加强营销能力、扩大市场覆盖范围、深化客户关系，支持全球业务扩张，并购或战略性投资，营运资金及一般企业用途。

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超9成收入来自达人营销，依赖几大社交媒体平台供应商

目前，新榜的核心业务为内容营销解决方案、内容管理服务。其中，内容营销解决方案包括达人营销、内容推广。

达人营销全流程解决方案涵盖策略规划、媒体资源整合、投放执行到效果优化的完整服务闭环；

内容推广服务作为达人营销的重要补充，提供覆盖社交、电商等多平台的付费推广支持，以精准的方式帮助内容拓展传播范围、触达更广泛受众；

公司的内容管理服务主要提供AI驱动的企业内容管理应用矩阵，包括矩阵通、声量通、海汇、智汇。该业务赋能企业跨平台媒体账号集中管理、内容资产多维分析、社交媒体聆听、营销效果深度洞察。

具体来看，2023年、2024年、2025年（简称“报告期”），内容营销解决方案业务是新榜的主要收入来源，其中超过90%的收入来自达人营销，内容推广、内容管理服务的收入占比相对较低。

按业务划分的收入明细，图片来源于招股书

内容营销解决方案价值链上游企业客户为需求及支出的来源，中游内容营销解决方案供应商充当中介协调者，联系企业客户与内容供应商、社交媒体平台，最终触达终端客户。

其中，内容营销解决方案供应商除了新榜之外，还有天下秀、蓝色光标、微播易、迪思传媒、领库、浙文互联、悦普广告等，公司面临着激烈的竞争。

从竞争格局来看，新榜为中国第二大综合内容营销解决方案供应商，2025年在中国市场份额为9.2%，同时也是中国最大的内容管理服务供应商，市场份额为5.8%。

来源：弗若斯特沙利文；图片来源于招股书

新榜的供应商主要为国内领先社交媒体平台的营运商。报告期内，公司五大供应商分别占采购总额的71%、76.5%及79.7%，其中最大供应商的占比均超34%，占比较大。

值得注意的是，截至2026年4月22日，新榜涉及一宗与供应商B之间有关涉嫌不正当竞争及数据使用的待决法律诉讼，该案件尚未获主管法院正式受理立案，仍处于初步程序阶段，原告寻求1000万元的损害赔偿。

新榜的客户主要来自美容及个护、快速消费品、消费电子及电动汽车行业。2025年公司已通过内容管理服务为408家企业客户提供服务。报告期内，公司曾为71家名列《财富》世界500强或《财富》中国500强的企业客户提供服务，来自五大客户的收入合计分别占收入总额的68.2%、57.6%及57.3%。

公司开展达人营销业务需要持续接触广泛的内容创作者资源，2025年公司曾与超过3.8万名内容创作者合作。

然而，保留现有内容创作者及MCN并扩大与其的关系面临挑战。市场影响力较强的内容创作者可能会绕过新榜，直接与社交媒体平台或企业客户对接，MCN也有较强动机扩展自身网络或与公司的竞争对手合作，这都可能影响公司业务。

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净利润存在波动，经营活动现金流为负

近年来，我国内容运营市场规模呈增长趋势，但预计增速将放缓。

2025年中国内容运营市场规模约为1646亿元，预计到2030年达到2161亿元，预计2026年至2030年的复合年增长率为5.1%，略低于2020年至2025年8%的增速。

受品牌营销线上化程度提升，以及社交媒体平台流量持续扩张的共同推动，中国内容营销解决方案市场规模也持续扩大，从2020年的1114亿元增长至2025年的1627亿元，预计2030年市场规模将进一步扩大至2054亿元。

分领域来看，美容及个护仍是中国内容营销解决方案中最大的市场，消费电子、互联网及汽车行业增长相对强劲，而服装及配饰增长较为平稳。

图片来源于招股书

在中国内容运营市场规模扩大的背景下，近几年新榜的收入呈增长趋势，但毛利率和净利润均存在波动。

具体来看，2023年、2024年和2025年，新榜的收入分别约14.25亿元、15.64亿元、19.50亿元，毛利率分别为12.2%、9.9%、13.3%，对应的净利润分别约3292.7万元、1192.4万元、6280.6万元。

其中，2024年毛利率下滑，主要由于公司扩展至汽车、消费电子等新行业，合作初期向这类客户提供更具竞争力的定价，加上美容及个护行业的营销预算减少，导致公司达人营销毛利率下滑。

新榜的毛利率主要受成本结构影响，包括媒体资源成本、员工成本、租赁及服务器托管费用等。由于成本及开支增加，公司的盈利能力及现金流量可能面临进一步压力。

内容营运行业瞬息万变，为了保持竞争力，公司需要适应不断演变的行业趋势，持续创新技术，尤其是AI相关技术。未来如果行业竞争加剧，公司的相关开支还可能增加。

公司在研发和营销上都投入了大量资金。2023年至2025年，新榜的研发开支从约6010万元增加至6760万元，销售及营销开支从3446.2万元飙升至5164.7万元。

公司综合损益表概要，图片来源于招股书

新榜还面临与客户延迟付款及潜在违约有关的信贷风险，2023年末至2025年末，公司的贸易应收款项余额从约4.4亿元猛增至8.49亿元，贸易应收款项周转天数从109天增加至128天。

在应收款项规模增加等影响下，2023年、2024年及2025年，新榜的经营活动现金流出净额分别约320万元、1.13亿元、1.14亿元，持续的经营现金流出可能会限制公司经营灵活性。

整体而言，在社交媒体平台兴起的东风下，做达人营销、内容推广服务的新榜业务做越越大，并在我国内容营销解决方案领域占据一定地位，但也面临着供应商与客户集中度较高、贸易应收款项余额激增等风险，在激烈的行业竞争中，未来公司能否优化营收结构、改善现金流状况，格隆汇将持续关注。

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