共享充电第一股上市5年后悄然退市，阿里、小米、高瓴全被套

近日，有着“共享充电第一股”之称的怪兽充电（NASDAQ：EM）正式完成私有化，从纳斯达克摘牌离场。这场退市低调无声，却成为共享充电行业乃至中概股赴美上市浪潮落幕的标志性事件。

上市5年市值蒸发85%

资料显示，怪兽充电成立于2017年，当时正赶上我国共享经济的蓬勃发展时期。其创始团队有着阿里、百度等互联网大厂背景，创始人蔡光渊曾任优步上海总经理兼全国市场总监。截至2020年底，怪兽充电在共享充电宝行业的市场份额达34.4%，位列行业第一，曾有超过66.4万个商户点位和500万个移动电源。

2021年4月1日，怪兽充电正式登陆美国纳斯达克交易所，拿下“共享充电第一股”头衔。当时共发行1765万股ADS，发行价定为8.5美元/ADS，总发行规模为1.5亿美元。上市首日收盘价为8.54美元，较发行价上涨0.47%，以收盘价计算市值为21.29亿美元。

好景不长，自2021年上市之后，怪兽充电便出现连年亏损，而亏损数额更是从2021年的1.25亿元扩大至7.3亿元，2022年扩损额同比扩大超4.8倍。

怪兽充电未能递交2025年的年报，据其2024年年报显示，2023年、2024年营收分别为29.59亿、18.94亿元，运营利润分别为45万、-7117万元，净利润分别为8874万、-1353万元。

截至2024年12月31日，怪兽充电总资产为41.28亿元，其中流动资产总额为39.49亿元，包括7.87亿元的现金及现金等价物、9233万元的受限制现金、21.31亿元的短期投资；流动负债为12.44亿元。

2025年1月5日，由公司董事会主席兼CEO蔡光渊、总裁徐培峰、首席营销官张耀榆、首席财务官辛怡组成的买方团，正式发起私有化要约，收购价格定为每股普通股0.625美元、每ADS1.25美元，对应整体估值仅3.25亿美元。

怪兽充电的最后一个交易日为今年4月28日，最终股价1.195美元/股，市值3.03亿美元，较上市首日收盘时暴跌85%。

从当年行业后来者到跻身“三电一兽”，再到摘得“共享充电第一股”，怪兽充电改写共享充电行业格局仅用了四年。而从“共享充电第一股”到私有化退市，怪兽充电仅经历了5年时间。怪兽充电退市背后，是公司业务遭遇挑战，股价长期低迷，上市主体已丧失融资能力，且市值大幅低于公司的总资产价值。

阿里、小米、高瓴全被套

怪兽充电黯然退市，一众明星资本深度被套。

据历史报道，怪兽充电曾备受投资界关注，其历经多达6次、累计超20亿元人民币的融资，有高瓴资本、小米集团、顺为资本、阿里巴巴、软银亚洲等知名投资机构、企业参投。

怪兽充电股权结构显示，截至2025年3月末，阿里旗下淘宝控股持股15.1%，高瓴持股12.3%，小米持股12.3%，顺为资本持股8.3%，软银亚洲旗下基金持股7.1%。

其中，高瓴从天使轮开始就与怪兽充电并肩，此后连续6轮持续加码，一路陪伴走到IPO。2025年10月，高瓴提出每股1.77美元的溢价收购要约，明显高于管理层的1.25美元私有化要约。不过，怪兽充电拒绝高瓴的高溢价收购要约，依然选择了管理层的每股1.25美元的低价方案。

核心原因在于怪兽充电采用AB股双重股权结构：管理层合计持股仅18.7%，却掌握64.8%投票权，而高瓴投票权仅2.3%，中小股东话语权微弱。这一决策也引发外界对公司中小股东权益保护的广泛质疑。

在业内人士看来，近年来许多中概股在美股市场表现低迷，股价持续下滑处于历史低位。对相关上市企业来说，选择私有化退市，既可以为原有股东提供投资退出机会，也能够为企业节省与合规事务及维持上市地位相关的成本，使企业可以短期不再受制于业绩增长压力，更好地进行业务调整和新业务探索等。

怪兽充电的黯然退场，不仅是一家企业的资本故事落幕，更折射出中概股赴美上市浪潮退潮——2022年7月以来赴美上市企业数量大幅锐减，2026年更是近乎 “颗粒无收”，一个时代正式宣告结束。

未来，若有机会，怪兽充电还可寻求回A股再上市。

代理模式成“双刃剑”

为何共享充电宝价格一涨再涨，怪兽充电却无法盈利呢？

目前，共享充电宝企业大多采用的是代理商模式，由品牌方先找好各地区的代理商，然后再由代理商去铺设网点。

在代理模式下，共享充电宝企业实现了“轻资产化”。如果将共享充电宝企业的商业模型抽丝剥茧就会发现，其最核心的竞争力就是笼络有商家资源的代理商，演变到最后就是在争夺优质商家资源。

代理模式曾让这家公司保持较快的扩张节奏。2023年全年，怪兽充电新增代理合作伙伴超4300个，代理点位占比提升至72.8%。仅代理业务为怪兽充电贡献了18亿元的收入，同比增长49.3%。

但代理模式令成本不断加码，从而制约了公司盈利能力的提升。在代理模式下支付的佣金比例在75%—90%之间，反应在财报上就是销售费用的水涨船高。财报显示，怪兽充电2021年和2022年的销售和营销费用分别高达30亿元、27.12亿元，分别占比总营收83.3%、95.57%。

与此同时，重营销轻研发的模式，也是怪兽充电难以长久发展的根本原因之一。从研发方面来看，2021年，怪兽充电研发投入仅为9388.2万元，而到了2022年更是下降超过3个百分点，仅为9062.5万元，占营收比重不到4%，显然这并不是一个科技公司的良好发展样态。

另外，从收入结构上看，怪兽充电商业模式过于单一，目前的收入主要来源于移动设备充电业务、移动电源销售及其他。以2022年业绩为例，在28.38亿的营收当中，有27.54亿元都来自移动充电宝业务，营收占比高达97%。

行业人士表示，单一的营收结构使得怪兽充电在目前动荡的市场上缺乏抗风险的能力，想要改善现状，便必须要拓展第二增长点，只依靠租借充电宝带来的营收并无法支撑起目前怪兽充电的体量。

如今，怪兽充电私有化退市，既是对赴美上市浪潮的一种无声告别，也是给所有追逐风口的资本与企业留下的一记深刻警示。

（内容综合自美股财经社、红星新闻、长江商报）