一股之差，两年内耗：可靠股份的控制权僵局与中小股东之痛

A股市场从不缺狗血剧，但像可靠股份（301009.SZ）这样，把“夫妻店”离婚后遗症演变成连续两年董事会全武行的，实属罕见。

一边是持股30.13%的实控人董事长金利伟，一边是持股29.13%的前妻兼董事鲍佳。这“一股之差”的股权结构，本该是公司治理的压舱石，如今却成了内耗的导火索。

从2024年离婚分割股权至今，这场“前老板娘”发起的狙击战，已经从感情纠纷彻底升级为对公司治理底线的拷问。更令人咋舌的是，鲍佳在董事会投下的每一次反对票，几乎都在后续的监管函和业绩雷中得到了验证。

这究竟是意气用事的报复，还是大股东缺位下唯一的“吹哨人”？

控制权“玻璃栈道”：一股之差的致命平衡

这场内斗的根源，埋藏于2024年初的那场离婚协议中。

根据分割方案，金利伟与鲍佳分别持有公司约30.13%和29.13%的股份。虽然鲍佳放弃了4%的表决权，金利伟在法理上保住了实控人地位，但这种平衡极其脆弱。

“双头股东”结构的隐患立刻显现：鲍佳不仅是第二大股东，更是公司的联合创始人，曾深度参与经营。离婚后，她被剥离出管理层，但依然牢牢握着董事席位。这种“有兵权无帅印”的局面，让她天然成为了董事会的“反对派领袖”。

资本市场最初以为这只是短暂的财产分割阵痛，没想到这是漫长内耗的开始。从2024年一季报起，鲍佳对财报、关联交易、利润分配等核心议案开始了长达两年的“反对票马拉松”。

鲍佳的“反对票清单”：全都被她说中了？

如果说最初的反对带有情绪色彩，那么后续的事实证明，鲍佳的质疑并非空穴来风。她精准地踩中了公司治理的三个雷区，且全部被监管或业绩数据坐实。

1. 关联交易违规：从质疑到“实锤”

鲍佳多次指出，公司与联营企业“广西杭港材料科技”的关联交易存在违规，金额远超审议标准却未履行程序。她甚至在2024年年报审议中直言这是“挑战监管红线”。

结果验证：2025年8月，浙江证监局出手，因关联交易信息披露违规，对公司及金利伟、财务总监出具警示函并采取监管谈话。鲍佳的“预言”成真，这记反对票直接打在了公司合规的七寸上。

2. 投资决策“黑洞”：纸上富贵与真实亏损

鲍佳列举了金利伟主导的两大败笔：

• 随意投资：投资某公司预计收入7965万元，实际仅781万元，导致2024年亏损超3400万元。
• 品牌代理巨亏：代售“杜迪”品牌婴儿纸尿裤，2024年亏损1407万元，且持续失血。

这些指控直指实控人的经营能力。在业绩本就承压的背景下，这些真金白银的亏损让中小股东看得心惊肉跳。

3. 信披与治理混乱：独董罢免闹剧

最富戏剧性的一幕发生在2026年初。董事会突然以“丧失独立性”为由，提议罢免独立董事景乃权。导火索竟是景乃权在薪酬委员会上对鲍佳薪酬问题的不同意见。

这场被市场解读为“清洗异己”的行动，最终以闹剧收场：公司先是取消临时股东大会，后又公告确认景乃权“勤勉尽责”，撤销罢免议案。这一来回折腾，彻底暴露了公司治理的儿戏和内部决策的混乱。

业绩底色：内斗下的“失血”困局

抛开权力斗争，可靠股份的基本面同样不容乐观。作为“成人失禁护理第一股”，公司正面临增长失速与盈利疲软的双重夹击。

在鲍佳投反对票的理由中，管理费用、销售费用的异常增长也被屡次提及。当管理层将大量精力耗费在董事会内部的攻防战上时，谁还有心思去抓业务、拓市场？

内斗没有赢家，公司治理才是最大输家

可靠股份的案例，是A股“离婚式减持”或“股权平分”后遗症的极端样本。它给市场留下了三个沉重的思考：

1. “前妻监督”的悖论：鲍佳的存在，客观上起到了监督制衡作用，她提出的关联交易、投资失误等问题确实存在。但这种监督是通过“内斗”形式实现的，成本极高，且带有强烈的个人恩怨色彩，难以形成建设性的治理合力。
2. 实控人“一言堂”的反弹：金利伟试图通过罢免独董来巩固控制权的做法，触动了资本市场的敏感神经。独董制度本应是中小股东的守护者，若因“不听话”就被清洗，A股的公司治理底线将荡然无存。
3. 中小股东的煎熬：在这场持续两年的拉锯战中，公司股价震荡下行，业绩未见起色。内斗消耗的不仅是管理层的精力，更是市场的信心。机构投资者纷纷用脚投票，股东户数持续分散，便是最直接的证明。

如今，可靠股份的名字听起来颇具讽刺意味。当创始人夫妻反目成仇，当董事会沦为角斗场，最“不可靠”的恰恰是公司的未来。

鲍佳的反对票或许还会继续投下去，但只要股权结构不破局（如一方退出或引入战略投资者），这场内斗就很难有终点。对于投资者而言，在实控人证明其经营能力、双方达成治理和解之前，这家公司依然是一个需要避开的“雷区”。