8块钱卖了四家子公司，反挣了1.17亿，苏宁易购为了还债拼尽财技

苏宁易购2026年一季度的盈利，真是费了老劲，拼尽财技。

财报显示，苏宁易购2026年一季度实现归母净利润2890.5万元、同比大增60.94%的亮眼成绩，延续了连续五个季度的盈利态势，但这份盈利到底成色几何，还需要打个问号。

基本面上，报告期内苏宁易购实现营业收入91.78亿元，同比下滑28.82%，较去年同期128.94亿元的规模缩水近三成，营收下滑的原因，苏宁易购给出的解释是家电国补政策边际效应递减、房地产市场低迷带来的家电消费需求疲软，这一困境也贴合行业现状，一季度国内家电市场零售额同比下降6.2%，众多头部企业均受大环境影响。

但是，与营收收缩形成反差的是，归母净利润同比增长60.94%。但仔细研究后还是耐人寻味：2890.5万元的净利润本身，尚不足许多中型企业月利润水平，且扣非净利润为-8.61亿元，意味着主营业务实际亏损超8.6亿元，亏损幅度较上年同期扩大333.49%，翻了三倍还多。

苏宁易购是如何抹平近9亿元的主业亏损，实现盈利的？

靠的是四大处置手段，分别是：处置非流动性资产、转让长期股权投资、处置金融资产、争取债务豁免，四大手段合计贡献8.89亿元非经常性损益，刚好覆盖主业亏损，撑起了一季度的盈利门面。其中，最引人关注、也最能体现其“艰难续命”状态的，便是8元转让四家亏损子公司的操作。

根据苏宁易购公告，公司通过全资子公司与广东芮枫荣企业管理有限公司签署协议，将四家公司100%股权全部转让，合计对价仅8元，平均每家仅2元，堪称“白菜价甩卖”。

而此次8元转让的四家子公司，分别是襄阳乐买、株洲乐买、烟台乐买盛、辽宁乐买，均为苏宁易购旗下专注区域家电销售的间接控股子公司，最早成立于2007年，与核心业务相关却长期低效亏损，早已成为财务包袱。

截至2025年12月31日评估基准日，四家公司股东全部权益账面价值均为负数，都处于资不抵债状态，截至2025年末，其净资产分别为-4802.81万元、-5075.67万元、-1479.62万元、-388.89万元；2025年净利润均为亏损，分别为-2624.12万元、-4185.52万元、-1162.32万元、-2346.41万元，四家公司2025年合计亏损超1.02亿元。

交易完成后，四家公司不再纳入苏宁易购合并报表，后续盈亏、债务与苏宁易购无关，且不得再使用相关品牌元素。

值得注意的是，受让方广东芮枫荣注册资本仅10万元，与苏宁易购无任何关联，而苏宁易购本次“甩包袱”，出表后增利 1.17 亿元，占一季度处置长期股权投资收益的84.8%，是盈利的关键支撑。

除了核心的8元转让四家子公司，苏宁易购的另外三大处置手段也为盈利提供了重要助力。

一是非流动性资产处置，获得收益3.67亿元，主要是处置闲置物业、低效门店等低效资产，盘活存量资源；

二是金融资产处置及公允价值变动，获得收益2.14亿元，通过变现金融资产补充收益；

三是债务重组，获得豁免收益1.88亿元，通过与债权人谈判，减轻债务压力的同时增加当期收益。

综合来看，一季度苏宁易购的盈利的核心数据结论清晰明了，归母净利润2890.5万元的背后，是8.89亿元非经常性损益的“输血”，而主营业务亏损达8.61亿元，营收同比下滑28.82%。四大处置手段合计撑起了盈利，但本质上是“卖资产、免债务”的被动续命，而非主业“造血能力”的恢复。

也就是说，尽管苏宁易购在费用管控、债务化解上有一定成效，总费用同比下降8.21%，经营现金流保持正向，但核心困局未改，一旦一次性处置收益耗尽，若主营业务仍无法扭亏，公司或将再次陷入亏损泥潭，距离真正的“翻身”，仍有很长的路要走。