内外利好逐步弱化 铅锌反弹乏力区间调整

来源：市场资讯

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研报正文

【沪铅】

周四沪铅主力 PB2606 合约期价日内震荡偏弱，夜间横盘震荡，伦铅震荡。现货市场：上海市场驰宏铅报 16790-16830 元/吨，对沪铅 2606 合约升水 0-30 元/吨，江浙沪地区报价维持小升水。电解铅炼厂厂提货源报价较多，其中贴水报价减少，主流产地报价对 SMM1# 铅升水 0-50 元/吨出厂，少数地区报价升水在 100 元/吨以上。再生铅炼厂出货积极性减弱，部分观望暂停报价，再生精铅报价对 SMM1#铅均价贴水 75 元/吨到升水 50 元/吨出厂。

整体来看，海外炼厂火灾未有进一步减产消息，市场情绪提振减弱。国内炼厂减复产并存，电解铅炼厂复产为主，再生铅炼厂检修增多，两相结合，供应压力略增加但可控。节后下游复工，但采买维持刚需且长单为主，库存维持偏高位，对铅价压制不减。铅价反弹至整数位阻力显著，短期铅价调整运行。

【沪锌】

周四沪锌主力 ZN2606 合约日内震荡偏强，夜间震荡重心上移，伦锌震荡偏强。现货市场：上海 0#锌主流成交价集中在 24145~24285 元/吨，对 2606 合约升水 40 元/吨。出货贸易商不多，持续挺价背景下，现货升水走高，下游观望情绪较浓，现货成交按需为主。

Boliden 发布 2026 年一季度报，数据显示其该季度锌精矿产量为 8.92 万吨，环比降低 3%。其中， Garpenberg 一季度锌精矿产量为 1.93 万吨，环比降低 26%，主因 3 月 14 日矿山深处发生地震，Lappberget 矿体受到严重影响。Somincor 一季度锌精矿产量 2.59 万吨，环比降低 5%，主因受强降水负面影响，磨矿量低于上一季度。

整体来看，霍尔木兹海峡局势又紧张：伊朗称美违反停火空袭伊沿海和油轮、已反击，美元油价收涨。近期受严查开票问题影响，部分贸易停滞，贸易商挺价支撑现货升水。同时锌矿原料收紧，加工费持续回落，且海外炼厂生产扰动、国内炼厂检修增多，供应压力边际改善，托底锌价。但消费未有亮眼表现，锌锭库存维持在近四年同期高位。美伊协议前景存疑，抑制市场风险偏好，同时海外炼厂暂未有进一步减停产消息，且国内维持高库存，锌价涨势放缓，短期高位震荡为主。