一季度筑底回升 水井坊“小火慢煮”酒意浓

2026年，水井坊释放出企稳信号。

近期，水井坊披露了2025年年度财报及2026年一季报。具体来看，2025年公司实现营业收入30.38亿元，归母净利润4.06亿元，2026年一季度，公司营收为8.16亿，归母净利润1.71亿元。

这一连串的数据表明，水井坊前期的“慢功夫”开始奏效，经营底盘正在加固。

边际向暖 企稳回升态势确立

对于水井坊而言，2026年一季报最大的亮点不在于绝对值，而在于边际改善的质量。

今年一季度，水井坊营收环比增长18%，利润环比增长114.13%，利润端修复幅度显著。同时，公司经营性现金流由负转正，实现净流入7021万元，呈现阶梯式回升；管理费用率环比下降7个百分点，销售费用同比减少约25.68%，费用端与现金流同步改善，经营质量进一步优化。

这组数据清晰地传递出一个信号：水井坊正在向提质增效的健康轨道回归。

事实上，自2025年第三季度以来，水井坊收入与利润均呈现逐季度降幅收窄态势。一季报发布后，多家机构给予推荐评级。方正证券在研报中指出，在行业整体承压的背景下，水井坊坚持长期主义，通过稳健的经营举措稳固公司基本盘、提振渠道信心，持续推动既定战略的有序落地，以实现品牌的健康发展。

在行业整体缩量竞争的背景下，水井坊没有盲目追求规模扩张，而是选择稳住阵脚。这种“稳”，恰恰是当前市场最稀缺的信心来源。

主动调整 用耐心给市场信心

水井坊的“稳”，并非被动躺平，而是一系列主动的经营管理动作。

面对核心消费场景恢复较缓和行业库存高企，水井坊采取了“平衡基础、深化调整、夯实发展”的方针。实施阶段性停货、调控发货节奏，协同渠道消化库存……水井坊“不压货”的策略，虽然短期内牺牲了收入和发货量，却有效缓解了经销商的资金占用压力。

一边是帮助经销商去库存，一边是以新品为载体，深化渠道模式创新。去年以来，水井坊针对“井18”推行创新的“合伙人”机制及“三不两限一托底”政策，构建健康的渠道生态；针对高端产品“第一坊”，实施“轻库存、重动销”策略，将资源聚焦于消费终端，有效维护产品价格体系与渠道利润空间。

业内人士指出认为，当前白酒消费处于去库存与场景重构的叠加阶段，渠道动销优先级远高于出货规模。水井坊业绩的阶段性承压，本质上是“以时间换空间”的经营选择。

此外，水井坊还推行“一城一策”精细化投入，优化组织与预算管理。这种“慢下来”的耐心，让渠道价值链稳定性和分销结构得到了实质性改善。

长期价值构建 以可持续发展敬未来

在守住基本盘的同时，水井坊将目光投向了更远的未来，将长期主义贯穿于经营全链路，不仅体现在产品与品牌建设上，更体现在ESG（环境、社会和公司治理）的深耕上。

面对白酒消费市场的变化，水井坊坚持品牌向上、品质优先的发展策略，通过“水井坊”+“第一坊”的双品牌布局，满足不同消费群体的需求。主品牌“水井坊”聚焦次高端价格带，夯实核心市场基础；高端品牌“第一坊”则依托“中国白酒第一坊”的品牌资产，打造具有文化内涵的高端产品。

更值得关注的是水井坊ESG治理的实质性落地。在连续第五年披露的ESG报告及其实践中，一条白酒企业“向上竞争”的可持续路径清晰可见。

2025年，水井坊正式通过SBTi（科学碳目标倡议）验证，成为国内白酒行业首家获此国际认证的企业，并计划在2050年实现全价值链净零排放。

作为代表性白酒企业之一，水井坊还深度参与了中国酒业协会的《白酒企业绿色供应链管理评价规范》的起草工作，联合国内多家龙头企业共同发起“供应链ESG管理倡议”（SCSI），并加入ISSB“可持续发展创新实践先学伙伴50人论坛”。这种可持续发展的软实力，成为水井坊后续增长动能的重要支撑。

从财务指标的修复到渠道健康的重塑，再到ESG价值的构建，水井坊正用一套扎实的“慢功夫”，逐步稳固市场信任与增长底气。在行业调整期，这份稳健与耐心，或许不显露锋芒，但已开始反映在更具韧性的发展结构上。