贝莱德基金：盈利预期为何反常上？支撑超配股票的三大理由

智通财经APP获悉，贝莱德认为，美国企业盈利持续走强。对标普500指数盈利增长预期上修的趋势，已从2025年延续至2026年——这一走势并不常见，因为分析师通常会随着时间推移而下调预期。贝莱德表示，AI主题以及持续扩大的盈利增长支撑其偏好风险的立场。随着AI建设加速推进，对美国及新兴市场股票持超配观点，并关注基础设施、国防及能源领域的主题型投资机会。

贝莱德表示，地缘政治分化、AI等颠覆性趋势这些重大结构性变化，对于投资结果的驱动正日益加强，美国企业盈利动能也在持续增强。这些趋势的影响往往并不均衡，并反映在股票回报上。以地缘政治分化为例，欧洲及亚洲部分地区更容易受到中东供应中断的冲击，从而推升通胀并拖累经济增长。相比之下，美国作为能源净出口国，受到的影响相对较小，而拉丁美洲新兴市场的能源及大宗商品出口国则正从中受益。这在一定程度上解释了为何自冲突开始以来，美股涨幅领先并屡创历史新高：标普500指数上涨了5%，而欧洲和日本股市则分别下跌5%和4%。

该机构提到，支撑美股韧性的另一个关键原因在于，AI这一颠覆性趋势正在不断加强。当然，AI已经不再是“水涨船高”的普涨动力。市场正聚焦于AI将如何改变商业模式，并寻找迹象，以确认在数据中心、芯片及人力资本上的创纪录支出开始产生回报。这使得股票回报出现明显分化。上周发布的大型科技公司财报显示，这些企业正在进一步上调原本已处于高位的资本开支计划，而市场则对那些既掌握关键底层技术、又能够将投入有效转化为利润的公司反馈积极。这轮资本开支热潮，凸显了激增的AI基础设施需求，并使中国台湾和韩国的半导体及硬件板块从中受益。

上述因素共同支撑了该机构对美国及新兴市场股票的偏好。对于主动型投资者而言，也可在AI建设的核心参与者以外寻找投资机会。例如，一些率先采用AI的金融企业，以及影像、诊断和文档管理等医疗细分领域，已开始体现出效率提升。随着市场参与面扩大，其他潜在的受益者还包括价值股和高股息股票，这类股票当前折价水平较高，且收益具有吸引力，可能将推动估值上升。在当前全球分化加剧、各国持续寻求能源安全的背景下，该机构表示偏好主题型投资机会，包括欧洲及其他地区的基础设施和国防领域。

贝莱德智库的观点是基于霍尔木兹海峡这一关键航运通道重新开放的前提。该机构认为，假如海峡未能实现重新开放，则即便是美股也难以完全免受影响。同样，假如近期油价的快速上涨仍然持续，美国经济则也可能面临冲击。