日报20260507

来源：市场资讯

（来源：江苏银行FICC）

一

货币市场

央行今日开展270亿元7天逆回购操作，投标量270亿元，中标量270亿元，操作利率为1.40%，与此前持平。到期量1262亿元。据此计算，单日净回笼992亿元。今日资金面整体呈偏松态势。早盘资金面均衡偏松，各类机构融出活跃。隔夜押利率成交在加权+8到加权+10附近，押存单商金成交在1.40%附近，押信用ofr在1.41%-1.42%位置。7d融出充裕，成交在1.38%-1.40%区间。午后资金面呈偏宽松态势。资金成交利率继续下行，临近尾盘，隔夜押利率最低成交至1.30%，押存单最低成交在1.32%，资金面保持宽松态势直至收盘。

存单一级市场伴随资金好转情绪有所回升。1M大行国股行无实质性报价，3M大行国股行报价在1.33%-1.36%，6M大行国股行报价在1.38%-1.41%，9M大行国股行报价在1.40%-1.45%，1Y大行国股行报价在1.40%-1.46%。存单二级市场交投活跃，收益整体小幅波动。月内到期大行国股行成交在1.28%-1.31%，六月到期成交在1.32-1.33%附近，三季度到期成交在1.38%-1.385%，四季度到期成交在1.41%-1.415%，明年一季度到期成交在1.445%-1.4575%附近，明年二季度到期成交在1.45%附近。（作者：货币市场部 普林伊頔）

二

固定收益

（一）一级利率债发行情况

今日无一级发行。

（二）二级利率债行情走势

今日债市中长端收益率下行，债市情绪有所修复。盘面来看，主要两个特征：一是政金债走势略强于国债；二是50Y国债下行幅度远超其余期限。其中：2Y内国债收益率上行幅度0.5BP；3-7Y国债收益率下行0.5BP；10Y-30Y国债收益率分别下行0.3BP和0.1BP至1.7550%和2.24%附近；相较之下，50Y国债收益率下行1-2BP基本回到发行前水平。机构行为上，保险为净买入。

（三）策略建议

今日市场的上涨主要为昨日下跌后的修复推动。短期内仍然是关注资金面和政府债供给，关注明日30Y特别国债续发情况，操作上仍以区间震荡对待。(作者：债券投资部 赵京卓）

三

贵金属市场

周三，伦敦金、银分别大涨2.95%和6.26%，报收于4690和77.34美元/盎司。市场的主要驱动力来自对于美伊战争降级的乐观预期。

消息面上，美、伊和巴基斯坦均释放了一定程度的缓和信号，但最终是否能实质降级需要等待48小时内伊朗对美14条的回复。如果能达成框架协议，并开启谈判，则金银有望开启一波反弹，反之，则重回震荡或下跌。

交易上继续关注下周中美会谈前后的消息面边际变化。（贵金属业务部 庄耀）

四

外汇市场

一、市场情况简介

周三全球外汇市场经历剧烈波动，美元指数在避险需求削弱与日本疑似外汇干预的双重冲击下重挫，最低触及97.62，最终收跌0.486%报98.01，创逾两月新低。美伊谈判取得进展的消息成为主导当日走势的核心变量，叠加日本当局疑似再度入市干预，推动日圆半小时内急升，人民币亦创逾三年新高。美债收益率追随油价暴跌走势全线回落，10年期美债收益率收报4.351%，2年期报3.87%。

二、主要事件和数据

1. 美伊谈判取得"重大进展"

伊朗外长阿拉格齐（Abbas Araqchi）周三表示，在与美国就结束中东战争进行的谈判中，伊朗只会接受"公平且全面的协议"。美国总统特朗普则称谈判进程取得了"重大进展"。有报道称美伊即将就一份旨在结束海湾地区战争的单页备忘录达成协议，推动油价盘中暴跌超10%，收跌至少7%。白宫预计德黑兰将在48小时内就关键要点作出回复。

2. 美国4月"小非农"小幅超预期

美国4月ADP就业数据（"小非农"）录得新增10.9万人，增幅小幅高于预期的9.9万人，前值从6.2万人下修至6.1万人。尽管就业数据略超预期，但未能扭转美元颓势。市场焦点正转向周五即将公布的官方非农就业报告。

3. 日本疑似再度干预汇市

在亚洲时段日本公共假期交投清淡的背景下，美元兑日圆在半小时内从约157.8急跌至155附近。由于日本正值公共假期，财务省未立即置评，但市场普遍将此视为日本当局再度出手干预。日本财务大臣片山皋月此前已多次警告"采取断然措施的时点正在接近"，并将157区域视为新的防线。

三、市场分析

从基本面看，美国4月ADP就业数据虽略超预期，但未能扭转美元颓势，显示地缘政治缓和信号对市场的主导作用已超过单一经济数据。当前市场焦点正转向周五即将公布的官方非农就业报告，该数据将为美联储利率路径提供进一步指引。短期来看，美元仍面临下行压力。若美伊协议最终落地，中东地缘政治风险溢价将进一步消退，美元避险需求或持续承压。但需警惕过度悲观后的技术性反弹，周五非农数据若表现强劲，或为美元提供阶段性支撑。

日圆成为周三外汇市场最大亮点。在亚洲时段日本公共假期交投清淡的背景下，美元兑日圆在半小时内从约157.8急跌至155附近，日内跌幅一度超过1.3%。市场普遍将此视为日本当局再度出手干预。值得关注的是，日本财务大臣片山皋月此前已多次发出警告，称"采取断然措施的时点正在接近"，并将157区域视为新的防线。据MUFG等机构估算，日本当局上周已花费约5.48万亿日圆（近350亿美元）干预汇市，将汇价从160心理关口拉回。尽管日本外储充裕，但在IMF准则约束下年内干预次数有限，当局正与市场就政策空间展开深度博弈。

技术面上，USDJPY已跌破156.50关键支撑，若进一步下探155.00区域，可能确认短期头部形成；反之，若反弹重回158.50上方，则有望重新测试160关口。在美联储与日本央行利差仍维持约275个基点的背景下，套息交易对日圆的长期压力并未根本消除。（作者：外汇业务部 张丽莉）

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