地缘风险消退预期升温，原油期货主力价格跌超6%！

21世纪经济报道记者 冯紫彤

随着中东地缘局势有望阶段性缓和，市场避险情绪短暂降温，国际原油价格再现大幅震荡。

Wind数据显示，截至周三收盘，原油现货价格报104.39美元/桶，日跌幅9.46%，最大跌幅超过15%；纽约商品交易所6月交货的轻质原油期货价格收于每桶95.08美元，跌幅为7.03%。

5月7日，上期所原油期货主力合约价格日跌超6%，至每桶625.8元；但年初至今已累涨45%。

大跌之因

“最直接的原因是近日美国政府与伊朗政府关于结束冲突的谅解备忘录谈判。”中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英对记者分析道。目前市场观点认为，美伊在30日内通过谈判解决地缘冲突的概率较大。

这一乐观情绪主要源于美国总统特朗普近期的公开发言。

据新华社报道，美国媒体6日披露，特朗普政府认为，与伊朗接近达成一份一页的谅解备忘录。报道还表示，谅解备忘录共有14个条款，包括伊朗承诺暂停铀浓缩活动，美国同意解除制裁并解冻数十亿美元伊朗资产，以及双方解除对霍尔木兹海峡通航的限制。

据报道，特朗普还发文进一步表示，如果伊朗接受相关提议，战争“将会结束”，这也意味着霍尔木兹海峡“将向所有人开放”。

霍尔木兹海峡是全球石油运输的关键通道。自2月冲突爆发以来，该海峡通航持续受限，导致原油供应损失不断增加，进而推高了油价。因此，此番“停战”乐观信号的释放，直接促使原油市场的地缘政治风险溢价快速消退，成为油价下跌的最直接导火索。

回顾4月全月，在地缘冲突的剧烈波动影响下，油价经历了宽幅震荡，价格波动幅度超过20%。月初油价曾一度冲高至110美元/桶上方；后回落至86-90美元/桶区间；下旬随着谈判陷入僵局，供应担忧再次主导市场，油价也随之回升。

不过纵观年初至今，石油期货价格普遍高涨，ICE布油年初至今涨超80%；上期所原油期货主力合约价格也涨近45%。

未来走势

至于未来原油价格的走势，王红英从短期、中长期两个时间维度给出了分析。

短期来看，王红英判断，原油市场的供求关系仍处于相对紧平衡的状态。国际能源署（IEA）4月发布的石油市场月报显示，受能源基础设施遭打击以及霍尔木兹海峡油轮通行受限的影响，3月全球石油供应量暴跌1010万桶/日，创下有记录以来的最大单月降幅。

同期，八个海湾国家的日均石油出口量从2月的2513万桶骤降至3月的971万桶，降幅高达61%。高盛的最新估算则更为严峻，其表示，波斯湾地区日产量损失约1450万桶，全球库存正以每日1100万至1200万桶的创纪录速度被消耗。

此外，王红英指出，3月份美国公布的CPI同比上升3.3%，创下近两年新高，预示着通胀水平将继续支撑包括原油在内的一类通胀资产维持在高位。叠加市场对美联储降息的预期，这些因素共同构成了短期内原油价格保持相对坚挺状态的主要支撑。

将时间拉长至2026年三、四季度，王红英认为，在世界经济疲软的状态下，原油中长期供给过剩应该是大概率事件。不过面对市场的诸多不确定性因素，很难给出非常准确的预测，其表示，在没有突发事件影响的背景下，结合管道修复进度和市场预期看，他认为，原油价格将围绕70美元/桶至80美元/桶的价值中枢进行波动。

此前，高盛曾在3月发布研报表示，即便海峡最终重新开放，油价也不会迅速跌回战前水平。其将2026年布伦特均价预期上调至85美元/桶，WTI均价上调至79美元/桶。

花旗则预测，若霍尔木兹海峡的石油运输受阻状况持续到6月底，油价可能升至每桶150美元。对第二、第三和第四季布伦特原油的基本情景预测分别上调至每桶110美元、95美元和80美元，并认为该情景发生的概率为50%。