【农产品早评】棉花：美棉旱情持续，内外棉价同步偏强运行

来源：市场资讯

（来源：混沌天成研究）

农产品早评 | 2026年5月7日

品种：油脂油料、橡胶、生猪、苹果、棉花、白糖、红枣

油 脂

棕榈油：

昨日棕榈油主力收盘9864元/吨，上涨36元/吨，涨幅0.37%；基差：天津-54（-53），山东-74（-53），江苏-164（-63），广东-4（-53）。

供给端：据路透调查显示，尽管4月马来毛棕榈油产量预计环比增长18%至162万吨，但由于国内消费及生物燃料需求支撑，4月棕榈油库存预计微幅下降至225万吨，为2025年8月以来最低；SPPOMA数据显示，2026年5月1-5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期下降27.56%，出油率环比上月同期下降0.77%，产量环比上月同期下降31.61%；今年强厄尔尼诺天气概率增强，减产预期升温，多家气象机构警告2026年厄尔尼诺发生概率上升，将导致亚洲及澳大利亚降雨减少，预计印尼棕榈油产量减少100-200万吨；印尼林业特别工作组发言人表示，该工作组已经没收了500万公顷的棕榈油种植园和工业森林特许权，其中170万公顷已移交给国有企业Agrinas Palma Nusantara；印度尼西亚撤销了 28 家企业的许可证，并表示违规行为导致了洪水灾害，这些许可证涉及林业、种植园和采矿特许权，覆盖面积达 100 万公顷（247 万英亩）。

需求端：马来西亚副总理5月4日表示，为应对高能源价格和降低柴油成本，马来西亚将从6月开始生产掺混15%棕榈油的生物柴油（B15），成为亚洲转向生物燃料以减少化石燃料依赖的国家之一，预计消费量将增加38万至150万吨（B15-B30）；印尼B50生物柴油完成道路测试，提振市场信心；印尼能源与矿产资源部于4月21日发布编号B-3487的“非常紧急”文件，正式下令自2026年7月1日起，在全国范围内对所有类型柴油强制执行B50生物柴油混合政策（即柴油中掺混50%的棕榈油基生物柴油）；马新社报道称，随着马来西亚政府宣布逐步提高生物柴油掺混比例，超过70%的掺混设施已准备好利用现有设备实施B15生物柴油；美国生柴政策落地，此次RV0的发布最终确定生柴惨混配额54亿加仑，略低于初案的56.1亿加仑，但将2023-2025年豁免量的70%部分重新分配到2026年和2027年两年中，2026年用于生物柴油生产的美豆油消费量将达到760万至860万吨，较于2024年约600万吨的消费量增加35%，偏利多；AB10VE:巴西生物柴油生产商已具备支持20%掺混比例的能力，协会呼吁政府在有需求的情况下允许市场使用高于法定要求的掺混比例，以便缓冲当前面临的能源冲击，目前巴西法定生物柴油掺混比例为15%，原料包括豆油和牛脂等；昨日新增2条买船，上周国内棕榈油库存环比下降4.5%。

观点：地缘冲突反复，原油高位震荡；马来产销数据略有好转，有继续去库预期，生柴提供中长期需求支撑，厄尔尼诺提供远月减产预期，在地缘冲突为解决之前，维持偏强震荡，也可择机反套，后续关注地缘以及生柴政策。

豆油：

昨日豆油主力收盘8664元/吨，上涨0.69%；基差：福建419（1），广东289（-9），江苏249（-9），山东119（-9），天津119（-9）。

供给端：StoneX表示，预计2025/26年度巴西大豆产量将达到1.816亿吨，较其4月份预估值上调约1%；截至5月5日，美国大豆播种已完成33%，低于市场平均预期的35%，但高于五年均值水平的23%；美国农业部：维持阿根廷2025/2026年度大豆产量预期在4800万吨不变，市场预期为4804万吨；维持巴西2025/2026年度大豆产量预期在1.8亿吨不变，市场预期为1.7984亿吨；国家粮油信息中心：4月份全国主要油厂大豆压榨量在690万吨左右，月环比减少140万吨，同比增加150万吨，较过去三年同期均值增加20万吨。5月进口巴西大豆将集中到港，油厂开机率提升，预计全月油厂大豆压榨量在850万吨左右，月环比增加约160万吨，同比减少约50万吨，较过去三年同期均值减少约20万吨。

需求端：政策端可能限制豆油出口，国内短期承压；马来西亚副总理5月4日表示，为应对高能源价格和降低柴油成本，马来西亚将从6月开始生产掺混15%棕榈油的生物柴油（B15）；印尼能源与矿产资源部于4月21日发布编号B-3487的“非常紧急”文件，正式下令自2026年7月1日起，在全国范围内对所有类型柴油强制执行B50生物柴油混合政策（即柴油中掺混50%的棕榈油基生物柴油）；美国生柴政策落地，此次RV0的发布最终确定生柴惨混配额54亿加仑，略低于初案的56.1亿加仑，但将2023-2025年豁免量的70%部分重新分配到2026年和2027年两年中，2026年用于生物柴油生产的美豆油消费量将达到760万至860万吨，较于2024年约600万吨的消费量增加35%，偏利多；ABIOVE：巴西生物柴油生产商已具备支持20%掺混比例的能力，协会呼吁政府在有需求的情况下允许市场使用高于法定要求的掺混比例，以便缓冲当前面临的能源冲击，目前巴西法定生物柴油掺混比例为15%，原料包括豆油和牛脂等；上周国内库存下降3.9%。

观点：地缘冲突反复，原油高位震荡；美国D4rins价格继续上涨，美豆油消费逐步进入强现实阶段，叠加强厄尔尼诺预期发酵，化肥能源等成本上升，生柴提供中长期需求支撑，在地缘冲突为解决之前，维持偏强震荡，后续关注地缘以及生柴政策。

菜油：

昨日菜油OI主力报收于9935元/吨，涨16元/吨，涨幅0.16%；基差：广东155（-32），广西185（-32），江苏585（38），福建235（8）。

供给端：寒冷的气温可能延缓加拿大草原地区的春季播种，但是气象预报显示，5月到7月份期间的气温将高于正常，降水将达到或低于正常；加拿大油菜籽库存为1000万吨，较去年同期的780万吨增长27.4%；欧盟委员会4月27日报告，将欧盟油菜籽平均单产预测上调1%至3.25吨/公顷，理由是作物整体长势良好，然而德国、波兰、匈牙利、捷克及波罗的海国家部分地区出现干旱，令人担忧，或导致单产低于当前预期；Expana仅对26年欧盟油菜籽产量的预测下降20万吨，低于市场预期；根据油世界：今年加拿大菜籽种植面积预计增50万公顷，因需求前景改善及谷物种植收益欠佳；未来几个月潜在厄尔尼诺现象或对26/27年度澳大利亚菜籽产量形成威胁；2月28日，商务部正式裁定原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，并决定自2026年3月1日起的五年内，对相关加方公司征收5.9%的反倾销税；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录。

需求端：马来西亚副总理5月4日表示，为应对高能源价格和降低柴油成本，马来西亚将从6月开始生产掺混15%棕榈油的生物柴油（B15）；欧盟生柴需求良好；印尼能源与矿产资源部于4月21日发布编号B-3487的“非常紧急”文件，正式下令自2026年7月1日起，在全国范围内对所有类型柴油强制执行B50生物柴油混合政策（即柴油中掺混50%的棕榈油基生物柴油）；美国生柴政策落地，此次RV0的发布最终确定生柴惨混配额54亿加仑，略低于初案的56.1亿加仑，但将2023-2025年豁免量的70%部分重新分配到2026年和2027年两年中，2026年用于生物柴油生产的美豆油消费量将达到760万至860万吨，较于2024年约600万吨的消费量增加35%，偏利多；AB10VE:巴西生物柴油生产商已具备支持20%掺混比例的能力，协会呼吁政府在有需求的情况下允许市场使用高于法定要求的掺混比例，以便缓冲当前面临的能源冲击，目前巴西法定生物柴油掺混比例为15%，原料包括豆油和牛脂等；加拿大最新生物燃料激励计划已明确将菜籽油列为核心原料；上周国内库存环比增加3.6%。

观点：地缘冲突反复，原油高位震荡；强厄尔尼诺预期发酵，化肥能源等成本上升，生柴提供中长期需求支撑，在地缘冲突为解决之前，维持偏强震荡，后续关注地缘以及生柴政策。

豆菜粕

今日主题：现货与基差同步走弱 弱现实与强预期格局明确

一、市场观点

价格方面，昨日广东豆粕现货报2920元/吨，环比-30元/吨，对应基差为-87元/吨，基差环比-167元/吨。

供应端，4 月 30 日，2026 年 6、7 月船期巴西大豆出口至我国 CNF 升贴水报价分别为 154 美分/蒲、173 美分/蒲，较上周同期下跌 4～6 美分/蒲;出口 CNF 报价 496 美元/吨、503 美元/吨，上涨 6～7 美元/吨;折合华南地区到港完税成本 3922 元/吨、3976 元/吨，上涨 44～51 元/吨。

需求端，上周国内主要油厂大豆压榨量基本稳定。监测显示，截至 5 月 1 日当周，国内主要油厂大豆压榨量 162 万吨，周、月环比基本持平，同比上升 12 万吨，较过去三年同期均值下降 5 万吨。受五一假期影响，预计本周油厂开机率小幅下降，大豆压榨量在 150 万吨左右。

总的来说，假期期间美豆突破上行，但内盘豆粕驱动不足仍承压于弱现实，油厂开机率稳定，需求端无显著变量，短期粕价或震荡运行。后续来看，厄尔尼诺叙事加强但对大豆影响暂时难以定性，短期豆粕基本面有所承压，但估值水平已较低的基础下后续可能存在中枢随外盘豆系抬升的空间。后续重点关注，一是生猪高存栏下豆粕需求是否持续向好，二是中东战事延续的情况下巴豆运费抬升逻辑是否重归。

二、消息与数据

1.机构数据：外媒5月5日消息：德国汉堡行业刊物油世界周二（5日）表示，2026年1月至4月，美国大豆出口量将达到1690万吨，创下三年同期最高水平。（大豆论坛）

2.机构消息：根据油厂压榨情况监测，4 月份全国主要油厂大豆压榨量在 690 万吨左右，月环比减少 140 万吨，同比增加 150 万吨，较过去三年同期均值增加 20 万吨。5 月进口巴西大豆将集中到港，油厂开机率提升，预计全月油厂大豆压榨量在 850 万吨左右，月环比增加约 160万吨，同比减少约 50 万吨，较过去三年同期均值减少约 20 万吨。（豆粕论坛）

3.机构消息：国内压榨是美豆需求的核心支撑，高额榨利推动油厂维持满负荷生产。2026年3月，美豆压榨量达2.26亿蒲式耳(约合630万吨)，创历史同期新高;2025年9月至2026年3月美国国内大豆累计压榨量15.2亿蒲式耳(约合4260万吨)，同比增长13%。（豆粕论坛）

4.美豆消息：3月中旬以来，CBOT大豆期货主力合约价格持续在1150~1200美分/蒲式耳区间震荡运行。价格底部支撑主要源于美国种植成本上升及国内旺盛的压榨需求;上方压力则来自旧作出口表现疲软、北美新作播种推进顺利及南美丰产带来的供给冲击。（豆粕论坛）

橡胶

今日主题：青岛去库加速 厄尔尼诺叙事增强

一.观点总结

原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价83.5泰铢/kg，环比+0.75泰铢/kg；胶杯报价68.75泰铢/kg，环比+1.47泰铢/kg。现货价格方面，山东地区SCRWF报价17500元/吨，环比+150元/吨。

供给端，据监测显示国内南部地区近期降雨正常，但国外产区尤其泰国，整体仍然偏干旱，3月据ANRPC数据显示产量同比走弱，干旱逻辑进一步强化。中期角度，本周NINO3.4指数大幅上行达到0.9，即将进入偏强厄尔尼诺气候，天气叙事进一步强化。

需求端，据了解，“五一”小长假过后，检修企业陆续复工复产，行业装置产能利用率稳步回升。节日期间企业整体出货节奏放缓，现阶段库存可基本支撑市场刚需。受原料成本承压影响，不少企业于月初上调产品报价。

总的来说，近期胶价基本面宏观共振下成功突破前期震荡区间，产区干旱叙事增强且轮胎加工需求仍好，胶价或继续维持偏强走势。后续来看，近期核心交易逻辑主要是国内去库速率与泰国开割节点，本周青岛库存去化已经加速，但当下库存水平同比仍然高位，市场或已计价部分去库斜率加剧。产区来看，当前原料价格强势且干旱指数持续加强中，关注泰国降雨已验证是否延迟开割。策略上，继续逢低做多天胶，基于宏观逻辑上战事有缓和预期，也可择机进行多NR空BR的配置。

1.机构消息：据隆众资讯统计，截至2026年5月5日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量71.11万吨，环比上期减少0.52万吨，降幅0.72%。保税区库存12.13万吨，降幅2.77%；一般贸易库存58.98万吨，降幅0.29%。青岛天然橡胶样本保税仓库入率减少2.53个百分点，出库率增加0.39个百分点；一般贸易仓库入库率减少1.98百分点，出库率减少0.26个百分点。（隆众资讯）

2.机构消息：据了解，今日天然橡胶、合成橡胶等原料价格上调，成本支撑仍存，月初部分企业涨价政策执行，幅度在2-3%，目前市场观望情绪较浓，成本承压下，仍会有企业执行二次调涨。（隆众）

3.机构消息：天然橡胶生产国协会ANRPC公布的3月月报显示，3月全球天然橡胶产量预计为78.6万吨，同比下降3.4%，其中泰国产量将缩减至16.4万吨，原因是气温为42-43°C，该国南部产区降雨量比季节性正常水平低69%。需求基本面讲述了一个同样有建设性的故事。受制造业PMI升至50.4（创一年来新高）、汽车产量环比反弹74.4%、新能源汽车出口同比增长130%至37.1万辆的支撑，中国天然橡胶消费量从2月的44.6万吨猛增至3月的61万吨。中国天然橡胶进口量环比增长39.03%至62.98万吨。出口方面，越南增长47.34%，马来西亚增长13.73%，泰国增长8.3%。（QinRex）

4.机构消息：QinRex最新数据显示，2026年前4个月，科特迪瓦橡胶出口量共计629,973吨，较2025年同期的621,499吨增加1.4%。（QinRex）

生 猪

今日主题：供需矛盾弱化 现货进入窄调阶段

一.市场观点

现货方面，昨日现货报价9.69元/kg，环比-0.72%；LH2607主力合约报价11365元/吨，环比+0.13%。主力合约基差为-1265元/吨，环比-65元/吨。

供应端，节日后企业出栏节奏恢复，市场反应供应充裕。体重方面，企业体重或继续小幅增长中，散户体重基数较高存在较大去化空间，关注本周数据。

需求端，节后需求一般，惯性回落为主，屠企承接能力中性。投机需求方面，节日期间二育情绪走强，政策托底预期下冻品入库持续发生，当前库容率历史同比高位，警惕存量矛盾的再次累积错位对三季度造成压力。

总的来说，五一期间猪价先涨后跌，供需两弱下调整幅度较窄，今日现货预计北稳南弱，主销区需求走弱影响为主。基本面方面，节后供应端出栏量恢复，市场反应供应较为充裕，屠企采购顺畅，节日期间二育补栏情绪有所增加。后续来看，政策端强预期与当下供需端弱现实相冲突，盘面近弱远强的格局或延续，策略上不推荐单边头寸，择机反套为主。

二.消息与数据

1.机构消息：整体市场供应反馈较为充足，屠宰企业普遍采购偏顺畅;南方省份有宰量增加情况，但未出现偏强预期，供需双增表现。明日预期中北方窄幅调整，南方稳中或偏弱。（涌益咨询）

2.机构消息：4月计划销售2953万头，实际销售2959万头，多数省份接近完成全月计划;5月计划销售量减少2.74%。4月集团出栏量接近按计划完成，中大型梯队中部分放养公司4月出栏量少，未完成计划。5月集团猪场主流趋势略减，但中型梯队放养出栏量较4月有增加。（涌益咨询）

3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2026年5月6日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为284535头，较节前增量4.06%，市场博弈激烈，终端表现疲软，竞价积极性有限，价格弱势震荡。（钢联）

苹 果

苹果：五一假期期间库存果产销区走货均较为缓慢，产地要货客商不多，产区价格继续下跌，销区部分市场价格有所下跌；新季苹果来看，各地果农陆续疏果，个别乡镇反馈坐果一般多因去年产量大或者树势弱、蜜蜂少等，整体坐果良好；目前现货端质量一般货源有一定压力，天气担忧减弱，10合约维持反弹逢高空，近期主要关注交割和天气情况。

红 枣

红枣：河北崔尔庄市场停车区到货8车，到货成品等外均有，客商根据需求挑选合适货源按需采购； 广东如意坊市场到货1车，市场价格暂稳运行，下游客商按需采购；整体供需过剩比较明确，新季枣树逐步发芽，天气影响权重加大，维持底部震荡，等待新驱动。

棉 花

棉花2026.5.7

一、市场观点

价格：5月6日，国内新疆棉3128B均价18231元/吨，较昨日上涨200元/吨；郑棉主连收于16715元/吨，较昨日上涨160元/吨，涨幅0.97%；期现基差为1516元/吨，较昨日增加40元/吨。

供应端：USDA首次公布26/27年度全球棉花产量预测，其中全球产量预期2526万吨，同比减少3.2%；国内方面，中国棉花总产预期730万吨，同比减少5%，面积与单产同时进行下调，原因是中国新季棉花减种政策，以及对新季国内天气状况的担忧；美国棉花总产预期296万吨，同比减少2.3%，主要受当前主产区土壤干旱影响下调收获面积；巴西CONAB第七次发布2026/27年度棉花总产预测数据，总产预期上调至3843万吨，同比减少5.8%，较3月的产星预测上调4万吨。

需求端：全国下游开机率逐步提升；需求端“金三”表现良好，“银四”需求同比有增。

结论：昨日郑棉主力合约高开后低走，整体偏强运行。受五一假期美棉大涨影响，郑棉跳空高开；国内尿素等化肥价格上涨，市场对新季棉花棉农施肥积极性存在担忧，进而降低单产预期。与此同时，厄尔尼诺发生概率进一步上升，天气扰动预期增强。当前国内棉花春播整体顺利，新季植棉面积调减预期将逐步验证，郑棉存在继续上涨动力；美棉干旱率有所缓解，但土壤墒情仍然偏低，美棉存在继续上行动力；国内依旧要警惕抛储等相关利空政策；中长期来看，全球棉花供需正转向紧平衡格局，基本面持续改善，棉价上行逻辑不变。操作上建议逢低做多，后续重点跟踪国内外新季种植进度、天气变化及国内新疆棉花种植补贴政策。

二、消息与数据

1、截止4月15日全国棉花商业库存457.94万吨，较3月底减少33.03万吨，减幅6.73%，高于去年同期6.42万吨，增幅1.42%。

2、CONAB第七次发布2026/27年度棉花总产预测数据，因巴伊亚州和皮奥伊州的植棉面积预期上调，全国植棉面积预期上调至204.2万公顷，同比减少2.1%；受化肥价格上涨影响，全国单产预期小幅下调至1880.2公斤/公顷，同比减少3.8%。基于以上，总产预期上调至384.3万吨，同比减少5.8%；较3月的产量预测上调4万吨。

3、2026年3月，中国棉花协会对全国10个省市和新疆自治区共1857个定点农户，进行了第三期2026年植棉意向调查。 结果显示：今年全国植棉意向面积为4311.8万亩，同比下降3.8%，降幅较上期扩大3.3个百分点。

4、USDA种植意向报告：预测2026年美国棉花种植面积为964万英亩，路透预期为922.9万英亩，2026年2月展望论坛预测为940万英亩，2025年最终棉花种植面积为928万英亩。

5、2026棉业发展年会提到，新疆棉花调减目标，通过2至3年努力，使新疆棉花面积保持3600万亩左右，产量600万吨左右

6、国家发改委：2026年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为30万吨

7、USDA首次公布26/27年度全球棉花产量预测，其中全球产量预期2526万吨，同比减少3.2%；中国棉花总产预期697万吨，同比减少8.6%，面积下调5%，单产下调3.5%；美国棉花总产预期296万吨，同比减少2.3%，收获面积下调2.3%，单产持平。

白 糖

白糖2026.5.7

一、市场观点

价格：5月6日，国内南宁白糖现货价格为5360元/吨，较昨日持平；郑糖主连收于5425元/吨，上涨19元/吨，涨幅0.35%；期现基差为-65元/吨，较昨日下19元/吨。

供应端：印度:25/26榨季截至4月30日累计产糖2752.8万吨，同比增加约7%。据巴西能源与矿业部信息，该国计划在5月初召开的国家能源政策委员会会议上，提交提案，将汽油中乙醇强制掺混比例由30%上调至32%。 截至2026年3月底，本制糖期国内共生产食糖1183万吨，同比增加108.21万吨；全国累计销售食糖513万吨，同比减少89.58万吨；工业库存670万吨，同比增加148.79万吨；累计销糖率43.36%，同比放缓12.42个百分点。 2026年3月份我国进口食糖10万吨，同比增加3万吨。2026年1-3月我国累计进口食糖62万吨，同比增加47万吨。25/26榨季截3月底我国累计进口食糖239万吨，同比增加78万吨。截至4月14日，泰国2025/26榨季累计产糖1195.68万吨 ；截至4月15日，印度2025/26榨季累计产糖2739万吨，同比增加196万吨 ；IBGE预计巴西2026年甘蔗产量为7.0603亿吨，同比增加0.4%。

需求端：当前处于消费淡季，下游采购以刚需为主，整体成交一般，产销率放缓。

结论：昨日郑糖高开低走，整体偏强运行。受五一假期原糖大幅上涨影响，郑糖跳空高开；国际方面，油价持续高位震荡，市场担忧油价上行将带动巴西汽油价格走强，糖醇价差扩大或抑制制糖比、减少食糖供应，国际原糖下方存在支撑；国内方面，主产区大部分糖厂已收榨，国内供应压力最大阶段逐渐过去，但受糖料丰产影响，库存压力较大。综合来看，当前白糖估值处于偏低水平，下方成本支撑较强，且厄尔尼诺预期大增，下跌空间不大，但国内本产季供应宽松、需求不振导致上涨动能不足，短期难走出趋势性行情，操作上建议逢低买入。后续需重点关注地缘冲突持续情况及全球厄尔尼诺天气演变。

二、消息与数据

1、2026/27榨季截至4月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为1995.6万吨，较去年同期的1667.6万吨增加328万吨，同比增幅达19.67%；累计制糖比为32.93%，较去年同期的44.71%减少11.78%；累计产糖量为64.7万吨，较去年同期的73.5万吨减少8.8万吨，同比降幅达11.94%。

2、巴西国家商品供应公司（Conab）预计巴西2025/26榨季产糖量为4,420万吨，同比增长0.1%；预计甘蔗乙醇产量同比下降6.9%至273.3亿升；预计甘蔗和玉米的乙醇总产量同比增长0.8%至375亿升。

3、沐甜30日讯 截至3月底广西收榨糖厂过半，预计3月份广西单月糖产量在140-150万吨，达到近十个榨季第二高的水平，仅低于18/19榨季的166.5万吨，同比大增110-120万吨，25/26榨季截至3月底广西累计糖产量预计突破700万吨。

4、根据印度糖业与生物能源制造商协会(ISMA)发布的最新预估，2025-26榨季印度食糖产量预期下调，净糖产量预计为2930万吨。

5、迪拜糖业大会指出2026/27榨季全球过剩或收窄至约140万吨，低于25/26年度的470万吨。

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