天合光能过冬：董事长高纪凡降薪318万，但远远不够

去年巨亏70亿的光伏巨头天合光能老板高纪凡，终于不得已给自己大降薪了。

在2025年年报发布前夕，天合光能召开董事会，确定董事长高纪凡2025年度薪酬为82.74万元，高纪凡女儿、公司联席董事长高海纯年薪340.80万元。

2023年光伏景气峰值时，高纪凡薪酬高达647万，2024年业绩大幅下滑后，高纪凡薪酬仍高达401万，这次高纪凡降薪幅度相比上年超过79%，算是被迫首次如此大规模降薪。

但显然，高纪凡这次大降薪仍然远远不够，更不足以度过当下的寒冬和危机。

且不说这次降薪前，高纪凡的薪酬已常年稳居光伏行业高管薪酬第一梯队。

高纪凡女儿，刚接班上位公司联席董事长、年仅33岁的高海纯目前年薪仍高达341万，其薪酬水平仍妥妥位居光伏行业高管薪酬的第一梯队。

隆基绿能创始人李振国和董事长钟宝申早在2024年，就把各自的薪酬降到了90万以下。2025年，隆基绿能只给李振国和钟宝申代缴了几千元的社保，两人在公司都是0薪。

而晶科能源董事长李仙德和晶澳科技董事长靳保芳在2023年光伏行业高峰时，年薪都大幅低于高纪凡同期薪酬。2025年，李仙德已不在晶科能源领薪，阿特斯董事长瞿晓铧也未在公司领薪。

除了高薪酬，天合光能2020年回归A股上市后，高纪凡家族兑现上市利益的方式也比较特别。

2022年，在股价高峰时，高纪凡来了一次精准减持套现。当年3月，高纪凡及一致行动人通过减持全部1020万张天合转债，套现10.2亿元，创下了当时光伏行业最大规模的可转债减持。

但这并不是一次普通的减持套现。相比直接卖股份，可转债减持既可以快速兑现，还能规避股权稀释，而且税负更低。

2024年3月，高纪凡通过盘基投资向妻子吴春艳一次性协议转让1.09亿股权，作价22.75亿。通过这次夫妻间的股权转让，相当于一次性兑现了22.75亿的账面收益，不仅免税，也不影响高纪凡家族对天合光能的实控权。

这笔巨额股权转到吴春艳个人名下后，后期减持时，不仅税负更低，而且更方便减持或质押，灵活性拉满。

只不过，由于吴春艳持有新加坡永居权，高纪凡这次巨额股权转让，引来外界对高纪凡夫妇可能实施资产海外转移的猜测和疑虑。

同其他光伏上市公司相比，高纪凡家族一直维持着对天合光能高比例控股。截至2025年底，高纪凡家族通过直接+间接+一致行动人，合计控股35.61%的股权，牢牢掌控公司实控权。

所以，尽管上市时间短，但天合光能分红力度很大，分红强度位居行业头部靠前。2023-2024年，天合光能连续大额分红，两年合计超过20亿，高纪凡家族成为最大受益人。

除了维持高强度分红和高薪，高纪凡家族还通过天合富家、天合智家、天合蓝天等子公司，分食分布式光伏、储能、电站EPC等高毛利业务，并通过设备采购、工程服务等方式，实现产业链内部分利和利润体内循环，将核心利益尽可能留在家族体系内部。

但眼下，高纪凡还面临一件麻烦事。

2017年2月，为了从美股私有化后增持天合光能股份，高纪凡向厦门国际信托借了一笔高达45.69亿元的贷款，2022年到期后，这笔贷款被延至2024年9月，后来再次延期至2026年9月。

现在，距离2026年9月这笔贷款到期只剩4个月。截至目前，天合光能尚未有这笔贷款本息结清的披露。

而当下，由于天合光能股价跌幅巨大，从2022年的87元附近跌至18元附近，股价缩水80%。

这意味着高纪凡通过股权质押融资获得资金的腾挪空间也大幅缩水，而且由于公司巨额亏损，又无法获得分红收入，除了再次延期贷款，高纪凡还有别的办法吗？

不得不说，这轮光伏寒冬和股价暴跌，高纪凡家族财富和身家经历了一次过山车。

2017年天合光能从美股私有化时，以当时的持股比例计，高纪凡身价才几个亿。2020年6月回归A股后的上市首日，高纪凡家族的身家就飙升至129亿，2022年股价巅峰时，身家更是一举超过560亿，登上“常州首富”宝座。

2023年，高纪凡以545亿身价，排名胡润全球富豪榜295位。但到2026年，其排名已跌落至2000名开外。

在公司层面，这两年，天合光能百亿定增终止，子公司“天合富家”拆分上市计划流产，公司融资大幅受限。

天合光能最新财报显示，公司总负债905亿，有息负债419亿，资产负债率达78%，远超行业平均资产负债率。且过去三年，公司负债率持续上升，高杠杆，高负债，长期债务压力巨大。

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