东方证券拟发新股收购上海证券：发行价10.49元，较上个收盘价高12%

【文/羽扇观金工作室 李丽梦】

5月6日晚，上海国资券商整合再迎关键突破。东方证券股份有限公司（600958.SH，03958.HK）正式发布《发行股份及支付现金购买资产暨关联交易预案》，拟通过发行A股及支付现金的方式，收购上海证券有限责任公司100%股权。至此，两家同城券商的合并重组方案基本落定，战略整合大幕即将拉开。

东方证券A股结束为期两周的停牌，于5月7日正式复牌。早盘股价强势高开6%，报9.90元/股，截至发稿，已回落至9.5元/股。

交易细节正式落地 股份+现金组合支付定价明确

根据交易预案，东方证券拟向上海证券的全部五家股东收购其合计持有的100%股权。交易对方包括百联集团有限公司、国泰海通证券股份有限公司、上海国际集团投资有限公司、上海国际集团有限公司及上海城投（集团）有限公司。

图为东方证券公布的本次交易支付方式

从股权结构来看，东方证券拟通过发行A股股份的方式向百联集团购买上海证券50%股权，向国际投资购买16.3333%股权，向国际集团购买7.6767%股权，向上海城投购买1%股权；同时，拟通过发行A股股份的方式购买国泰海通持有的18.74%股权，另以支付现金的方式购买国泰海通持有的6.25%股权。至此，东方证券将实现对上海证券的全资控股。

发行价格方面，经各方协商确定为10.49元/股，按定价基准日前120个交易日公司A股交易均价确定。这一价格较东方证券停牌前最后一个交易日（4月17日）的收盘价9.34元/股高出约12%。值得一提的是，根据公司2025年度利润分配方案（每10股派发现金红利2元），分红实施后发行价格将相应调整为10.29元/股。

目前，标的资产上海证券的审计、评估工作尚未完成，最终交易价格将以符合《证券法》规定的资产评估机构出具、并经有权国有资产监督管理部门备案的评估结果为基础，由交易双方协商确定。东方证券董事会已决定暂不召开股东会审议本次交易，待审计评估工作完成后另行召开并提请审议。

优势互补与国资布局的“破题之举”

东方证券与上海证券同属上海国资体系。此次整合被视为继国泰君安与海通证券合并之后，上海国资券商优化布局的又一重要举措。

从业务特色来看，两家券商各具优势、互补性强。东方证券依托覆盖全国的营业网络与成熟完善的业务平台，已构建起大财富、大投行、大机构三大核心业务体系，在券商资管和公募基金领域优势突出。2025年年报显示，东方证券实现营业收入153.58亿元，同比增长26.18%；归母净利润56.34亿元，同比增长68.16%，创下近十年新高。截至2025年末，公司总资产为4868.76亿元，净资产826.86亿元。全资子公司东证资管受托资产管理规模达2867.92亿元，参股的汇添富基金公募基金规模超过6800亿元。

上海证券则主要深耕上海及长三角核心区域，拥有扎实的本土经纪业务网络和深厚的客户基础。截至2025年末，公司共有72家证券营业部，其中33家位于上海。根据2025年度财务数据，上海证券总资产达957.68亿元，净资产198.05亿元；全年实现营业收入34.25亿元，净利润13.24亿元，净利润同比增长38.93%，展现出较强的盈利韧性。近年来，上海证券净利润行业排名稳步提升，核心经营指标已迈入行业中上游，同时也是国内四家拥有正式基金评价业务资格的券商之一。

东方证券表示，本次合并重组立足服务国家战略和上海国际金融中心建设大局，有助于推动上海金融国资布局优化和深化金融国资国企改革，有效提升公司综合金融服务能力和核心竞争力。合并重组完成后，两家深耕本土的券商将实现协同发展。东方证券分支机构总数有望增至250家左右，上海地区网点数将达到79家，后续将进一步聚焦拓展华东、深耕上海，持续强化区域综合服务能力。

与此同时，本次交易完成后，东方证券将引入百联集团和上海国际集团作为新增的重要战略股东。

百联集团为上海市属大型国有商业产业集团，在大消费领域拥有丰富的客户、资产及产业布局，将在消费产业及客户资源方面为公司持续赋能。双方有望在“券商+商业消费”的跨界协同方面探索更多可能性。

上海国际集团则是上海市国有资本投资运营平台，核心业务聚焦金融控股、科技创新领域，拥有极具影响力的市场化产业基金集群，将在金融行业及科创资源方面为公司持续赋能。

东方证券指出，本次交易完成后，公司股东将涵盖能源、消费、金融及科创等多个领域。战略股东的产业资源和金融资源，将为公司财富管理和投资银行等业务的发展提供重要支持。

资产规模有望跻身行业前十

中信证券非银团队预计，若本次收购顺利完成，东方证券的资产与盈利规模将实现约20%的增长，总资产有望跻身行业前十。东方证券自身也表示，合并后公司资产规模与资本实力将实现跨越式增长，规模的跃升将全面赋能业务发展，使公司获得战略性竞争优势，显著增强在市场波动中的抗风险能力与业务承载空间。

东方证券与上海证券之间渊源深厚。上海证券成立于2001年，由原上海财政证券公司和上海国际信托投资公司证券部以新设合并方式组建。2014年，为落实“一参一控”监管要求，国泰海通（原国泰君安）受让上海国际集团所持上海证券51%股权，并须在5年内解决同业竞争问题。2020年，百联集团以百亿增资入主，取得上海证券50%股权成为控股股东，国泰海通持股比例降至24.99%。

此次东方证券合并上海证券，将彻底解决两家券商之间长期存在的同业竞争历史遗留问题。根据预案，本次交易预计不构成重大资产重组，但构成关联交易，且不会导致公司控制权变更。交易尚需在审计评估工作完成后经董事会再次审议及股东会批准，并获得有权国有资产监督管理部门备案、上交所审核、证监会注册等程序，同时需取得香港证监会的清洗豁免。公司已在预案中对相关审批风险作出特别提示。

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