李嘉诚，抛售英国资产

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大家好，我是左页。

5月5日，李嘉诚旗下公司把手中持有的英国Vodafone Three公司股权，全部卖掉了，一次性回笼43亿英镑（约455亿港元）。

Vodafone Three 是英国最大的移动电信服务运营商，服务超2800万用户。李嘉诚握有该公司49%的股权。

值得注意的是，这是近一年来李嘉诚第三次大额出售手中的英国投资，今年1月：

他出售了英国铁路车辆租赁公司全部权益，对价约40亿英镑，2月26日，出售了英国电网UK Power Networks100%股权，对价超1100亿港元。

在这之前，2022年，他售出了英国水务公司Northumbrian Water的25%股权，对价约8.7亿英镑，同年，还出售了伦敦金融城地标5 Broadgate，对价7.29亿英镑。

不难看出来，李嘉诚正从英国的投资中大撤退。如果英国也有东大那么有学问那么有逼格的经济学家，估计也会大吼一声：别让李嘉诚跑了。

李嘉诚，在英国的投资，曾占他总资产的50-60%（约550–650亿英镑），是全球第一大重仓。

截至目前，虽然他依然持有英国燃气、新能源、港口和连锁酒吧等公司，但英国的投资比重已经降至他总 资产的约15-20%（175–235亿英镑）。

那么问题来了，老李为什么现在要着急退出英国呢？

其实他是全球顶级的商人，当然是因为预感到赚差不多了，或者再待下去会有风险，才会着急退出的。

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李嘉诚大规模投资英国，是从2010年左右开始的，那会爆发了欧债危机，英国资产价格处于低位，现金流稳，整个欧洲的政治环境也没那么癫狂。

2015年至2020年，他在英国的投资进入高峰 期，各种闭眼买。

他的投资，主要集中在电网、港口、燃气、电信和水务等基础设施行业，所以那时候有人说他买下了“买下半个英国”。

可是现在呢？一切似乎都变了。

比如他最近出售的Vodafone Three的股权，早在2023年，就被英国多位议员（跨党派，保守、工党议员都有）、议会的外交事务委员会、国家安全委员会质疑、审查。

当时长和旗下Three UK与Vodafone UK合并，让公司估值冲到190亿美元，并成为英国最大移动电信运营商。

尽管这是顺应5G时代、有利于公司有利于客户的正常市场行为，尽管长和在新合并的公司里只持股49%，并非第一大股东，但英国的议员、政客们还是不舒服。

据说，是因为沃达丰持有英国政府敏感合同与海底电缆网络，合并后，必让长和接触到英国政府最机密、关键的基础设施数据。

而长和，在他们看来，虽然是香港身份，但毕竟是中国人的公司，那就算是“与中国政府有关联”，所以他们千方百计地阻挠、干扰，说闲话。

还有一些政客，从合并后的公司控制英国40%以上的电信市场涉嫌垄断的角度，加以阻挠。

更离谱的，一些议员甚至提及李嘉诚支持香港国安法，所以要否决交易。

最终，各方博弈之后，交易进入英国最严格的国安审查程序，在2025年才被有条件地批准。什么条件呢？就是长和承诺不参与核心网络运营、不接触敏感数据。

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其实2010年以前，李嘉诚在英国的名望很高的。可以说，他以前就是英国人眼中的“小甜甜”。

2011年，他被英国皇家工程院“荣誉院士”，理由正是表彰他对英国能源、水务、电信等基建投资与技术贡献。

2013年，他又被授予伦敦荣誉市民，表彰他成为伦敦最大的外资基建老板之一。

甚至在2015年，他还得过一个什么英国特许管理学会的荣誉院士，表彰他在英国的投资。

可大概就在2016年左右，事情就慢慢变味了。

一些议员、政客，开始质疑李嘉诚对英国的基础设施投资，说他的投资太大，一个人就掌控英国电力、燃气、电信和水务等基础性民生命脉资产，都快成英国的“隐形国王”了。

但英国人对李嘉诚的质疑，根本原因，还不是他的投资集中在基础设施或规模越来越大（这当然也是原因），而是2016年后，英国的政治风向，出现了剧烈的转向。

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从2010-2015年，英国由保守党把持朝政，并由彼时相对亲华且亲外资的卡梅伦（他后来的政治倾向有所变化）做首相。

这卡梅伦啊，英国顶级权贵出身，是英王威廉四世直系后裔，他有一位高祖父，据说在渣打银行做过董事，负责中国、印度的贸易，靠对华贸易发了家。

他本人毕业于牛津大学，毕业前特意休学，来中国香港怡和洋行做过3个月的文职。所以算下来，他跟中国还有那么点渊源。

他在位时期（2010-2016），中英关系正处所谓的“黄金”时期，原因是2008年全球金融危机后，包括英国在内整个欧洲，都急需要中国的钱和市场，那时候咱们的外汇储备全球第一，资本过剩、基建狂魔、迫切想要走出，双方也就一拍即合。

卡梅伦上台后，提出了一个叫“全球性枢纽”的构想，简单来说就是在原来只注重英欧、英美关系的基础上，要特别注重跟中、印这类新经济体的关系。

应该说，这个构想还是非常有远见的，加上当时全球化浪潮还没退，新自由主义盛行，因此那段时间，中英关系相对甜蜜。

2010年，他第一次访华，代表团就曾被称为“英国历史上最大规模”。

2013年他第二次访华，访问人数又创新高，带回去的合作单子也多，三天的访问，就带回去56亿英镑的合作协议，卡梅伦兴奋地说，要让英国成为“中国在西方的最有力的支持者”，他特意在新浪微博开通了个人账号。

2015年轮到我们这边访英，中英又敲定56亿英镑大单，英国还在那年加入了亚投行。

几乎与这段中英蜜月关系同步，李嘉诚在英国的投资迅速膨胀，至2015年，达到了他个人总资产的50%。

然而，转折来得猝不及防。

2016年，全球民粹肆虐、民族主义抬头，整个时代氛围，急速右转， 最著名的事件，包括特朗普上台以及英国脱欧，还有丹麦、波兰、希腊等国的右翼政党上台或获得更多的选票。

为什么会有这样的转向呢？各种说法都有。其中一种说法是全球化、自由主义贸易加剧了发达经济体内部的不平等，比如根据世界银行数据，1990年至2011年间，美国贫富差距扩大了11.4%（比如铁锈带）。

因此，民粹主义政客抓住机会，猛烈抨击全球化，说就是全球化受益者比如中国，占了他们便宜，是他们国内贫富差距的罪魁祸首。

具体到英国，比较雷人的一件事是，正是在原本奉行全球化的卡梅伦手上，促成了英国脱欧。

当时卡梅伦所在的英国保守党，陷入了分裂：以卡梅伦为首的精英派，主张留欧，为左派，但另一派则滑向了民粹，强烈要求脱欧，为右派。

右派，天天闹、抢选票、上街，搞得卡梅伦烦不胜烦，眼看压不住，他就想赌一把，答应搞一次关于是否脱欧的全民公投。

当时他迷之自信，觉得大部分英国人会支持留在欧盟，而一旦赢得这次公投，保守党内部的右派也就会闭嘴，他也就能继续干他的首相。

可没想到，虽然他多次发表全国讲话，警告脱欧会导致英国经济崩盘、英镑暴跌、就业流失、国际地位下降，可他严重低估了当时英国人对欧盟在移民、经济管制和官僚主义问题上的怨气。

结果是，脱欧派以微弱优势胜出，卡梅伦惨败、认输辞职。

随之而来的，是温和的中间偏右的特雷莎·梅（2016.7-2019.6）上台，然后是代表民粹极右的鲍里斯·约翰逊（2019.7-2022.10）也来了，并在2020年成功地促成英国正式脱欧。

与此同时，英国对待外资的态度，也在一步步趋于收紧，一些议员开始公开质询外资垄断公用事业、涨价牟利问题，鲍里斯时代更是公开点名李嘉诚，甚至出台了《国家安全与投资法》，对基建、电信、港口的外资强行审查，李嘉诚所持有的核心资产，全在审查名单内。

后来印裔苏纳克（2022.10–2024.7）上台——约翰逊和苏纳克中间，还有一个伊丽莎白·特拉斯49天的过渡，也是极右，以及2024年工党的斯塔默（2024.7–至今）上台，对外资国家安全审查机制都没改变过。

我们再回头看李嘉诚对英国投资的顶峰和退出时间，基本是跟英国脱欧、政治右翼化是同步的：

2019年前后他在英国的投资达到顶峰，没有再增加，2022年开始陆续退出，2026年更是批量清仓了。

可以预计，他后面还会继续卖出，尤其涉及能源、港口这种基础设施的投资。

05

其实英国人对李嘉诚还是客气的，整体来说，他在英国的投资是赚钱的，而且赚了不少，因为他是2010年进去抄底，据说整体算下来，回报率普遍在2-6倍，是他海外投资中最成功的板块。

然而相对而言，对待内地的投资，英国人就要狠多了。比如2020年花了7000万英镑收购英国钢铁公司的河北敬业集团，在历时5年高达12亿英镑的投入后，2025年4月，英国工党政府一个紧急立法就强行接管了，还把敬业管理层赶了出去。

最新的消息是，英国政府只愿意补偿1亿英镑，不愿意，就直接没收，还要追究所谓的刑责。反正就是明抢了。

2020年，英国脱欧，政治右化，可就在这年，敬业却冲进去，后续还大规模投入，说起来也是真够生猛的。

相比较而言，李嘉诚就显得精明许多，一是不去碰红线（战略性敏感资产），二是嗅到危险后，果断停止投入，然后迅速找机会高位清仓。

如今的世道早就变了，国际投资，极容易受地缘政治、意识形态风向转变的影响，对此不够敏感，往往是要吃大亏的。

这方面，没有经历过全球经济周期变迁的内地老板，还真有必要向“ 不 赚最后一个铜板”的李老板学习学习。毕竟90多岁的老人了，什么风浪没见过？！（全文完）

作者，左页，一个只写硬核文章的男人。最近还写了：