硫磺酸 | 盈利短暂好转后 亏损持续加剧

来源：卓创资讯订阅号

4月份硫磺酸及原料硫磺价格均呈震荡上行走势，但硫磺酸价格调整略有滞后，且受低价冶炼酸冲击下，硫磺酸涨势不及原料，企业仍面临严重亏损。后期成本压力仍存，硫磺酸企业亏损现象难以得到有效缓解。

4月硫磺酸在短暂回落后再度迎来上涨，硫磺酸调整幅度稍缓，企业盈利状况在短暂好转后迎来较大幅度下降。据卓创资讯统计，截至4月28日收盘，华东地区硫磺酸均价为1950.00元/吨，较3月底上涨75.00元/吨，涨幅4.00%。华东地区硫磺酸原料成本在2343.71元/吨，较3月底上涨178.50元/吨，涨幅8.42%。月中原料硫磺价格稍有回落后快速反弹，但是由于成本传导需要一定时间，且硫磺酸受低价冶炼酸冲击，价格上涨略有滞后，硫磺酸企业盈利在短暂好转好，迎来大幅下滑，目前每吨亏损高达317.71元，较3月底下降103.50元/吨；硫磺酸毛利率测算为-16.29%，较3月底下降4.87个百分点。

供应仍偏紧，原料硫磺价格震荡上行。4月国内硫磺价格呈现N字型走势，中上旬一度突破2008年以来的历史高点，但随后价格回落，临近月底再次出现小幅反弹。随着3月春耕备肥告一段落，硫磺高价影响下部分磷肥及化工类装置开工负荷下调，此外下游企业也有采购相对低价的硫酸作为代替，导致硫磺需求量有所减少。再加上中东局势一度出现缓和迹象，因此虽然航运仍未恢复，对业者心态影响也有转弱，故而月中硫磺价格出现短暂回落。不过国内外价差较大，国际供应紧张，港口库存不断消化，月末再次出现反弹。

利多主导，硫磺酸价格以上行为主。4月上旬部分酸企仍处于检修状态，且部分硫磺制酸装置低负荷运行，再加上原料硫磺价格持续走高带动，市场指引偏利多，区内各酸企价格均有上调。中下旬随着检修装置陆续恢复生产，供应量较前期有所增加，且原料硫磺价格有所回落，再加上部分下游对高价资源存在抵触情绪，部分酸企库存有所增加，且酸企节前排库意愿较强，故部分高价资源价格回落。月底附近，随着硫磺价格反弹，成本支撑作用再度加强，再加上随着前期低价订单的签订，部分酸企库存下降后，低价略有回升。

后市展望：硫磺酸企亏损现象难以得到有效缓解

原料硫磺方面，观望下游开工及中东局势变化，价格或小幅下调。主要原因：虽然近期国内市场价格出现小涨，但后期下游需求或进一步减少，二季度装置检修及负荷调整预计增加。另外仍需观望中东局势，若航运恢复，国际价格有望下调。不过国内方面，还需关注内外价差较大，港口库存低位及冶炼酸检修计划的影响，或限制硫磺下行空间。

硫磺酸方面，多空博弈，市场预计差异化运行。5月内国内硫酸市场预计局部涨跌互现，整体均价表现为下跌。原料市场表现仍然偏强，成本端支撑犹存。国内硫酸检修企业较多，局部供应或表现偏紧；但出口暂停后，沿海硫酸供应逐步增加。需求端来看，化肥逐步进入生产淡季，开工预计缩减明显。其他下游抵触情绪下，开工同样存在向下预期。整体来看，5月国内市场预计进入博弈阶段，局部根据走货情况灵活涨跌。

综合分析下，后期原料硫磺价格虽有下行预期，但下行幅度或有限，再加上低价冶炼酸冲击，硫磺酸价格存在一定下行预期。但是因为硫磺供应趋紧，硫磺酸开工或有下降，一定程度上限制硫磺酸价格下行幅度。整体来看，硫磺酸企亏损现象难以得到缓解，预计亏损幅度将在200-300元/吨宽幅波动。

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