认购超7823倍，80后哈工大博士携天星医疗上市，开盘涨近200%

《星岛》记者黄冬艳广州报道

上市首日，天星医疗以288港元/股的价格开盘，涨幅逾192%，截至11点30分左右，股价报226.8港元/股，较发行价涨幅130.25%，总市值124.36亿港元。

5月5日，一位80后哈工大博士敲响了港交所的上市锣声，标志着成立仅9年的北京天星医疗股份有限公司（01609.HK，以下简称：天星医疗）正式在港股主板挂牌上市。

本次上市，天星医疗全球仅发售842.185万股H股，发行价为98.5港元/股，募资净额7.58亿港元。最终香港发售约84.2万股，认购高达7823.13倍，国际发售757.965万股，认购10.41倍。

《星岛》了解到，在暗盘阶段，天星医疗富途暗盘股价一度飙升至501港元/股，较98.5港元的发行价上涨408.6%，最终暗盘收涨213.91%，报309.2港元/股。辉立暗盘亦高开高走，最高甚至涨超600港元/股，最终收盘时报290港元/股，涨幅194.4%。

国资“撑腰”，基石投资者揽三成股份

自2017年成立至此次IPO上市前，天星医疗已完成4轮主要融资，君联资本、德福资本、奥博资本、银河证券、朗玛峰创投等知名投资机构相继入局，累计融资规模超10亿元。

而此次上市，天星医疗引入了三名基石投资者，包括JSC International、奥博亚洲四期、大湾区发展基金管理有限公司（以下简称：大湾区发展基金管理），累计认购了约3700万美元（折合约2.90亿港元）股份，占此次全部发售股份的34.71%，及已发行总股本的5.33%。

▲天星医疗基石投资者及认购情况，来源：天星医疗招股书

其中，大湾区发展基金管理以两个不同的管理账户进行投资，分别为Mega Prime Development Limited，投资总额400万美元；Poly Platinum Enterprises Limited，投资总额300万美元。但两者均为大湾区共同家园投资有限公司控制的子公司，而大湾区共同家园投资聚焦粤港澳大湾区产业赋能。

另一位出资最多的基石投资者为JSC International（代表Shenghai SP），以2500万美元认购了天星医疗超两成发售股份，该公司背后为亦庄国际投资，而亦庄国际投资由北京经济技术开发区财政国资局全资拥有。

奥博亚洲则是一支专注亚洲医疗保健投资的私人投资基金，2021年已在B轮融资中砸下2亿元成为天星医疗的股东，此次再度斥资500万美元获得该公司0.73%的股权，加上原有的7.85%股权，共计持股8.58%。

此次上市，天星医疗共计募得约7.58亿港元资金净额，按募资用途规划，将有35%用于新产品研发，如布局再生修复、智能康复等前沿领域；30%用于扩大产能，提升生产效率；20%用于全球商业化推广，搭建国际销售网络；剩余15%用于补充营运资金等。

核心产品集采降价37.31%，毛利率仍有七成

天星医疗成立于2017年7月，是一家专注于运动医学的医疗器械公司，主要产品包括植入物（如带线锚钉、界面螺钉、半月板修复系统）、4K内窥镜摄像系统、等离子手术设备等手术设备及耗材，目前已有63款产品，其中27款拥有国内第三类医疗器械注册证。其中植入物2025年贡献了七成的收入。

《星岛》从招股书了解到，2024年，天星医疗在国内运动医学植入物及器械市场拥有6.5%的份额，成为最大的国产运动医学植入物及器械提供商。截至2025年底，天星医疗的产品已进入国内3000多家医院。

值得一提的是，由于集采降价，贡献了天星医疗七成以上收入的核心产品植入物价从2022年的735.8元大跌至2024年446.3元，导致毛利率下滑明显，但在以价换量的策略下，随着相关产品销量大涨，天星医疗2025年的毛利率已有回升态势。

2024年，天星医疗共有14款核心植入物被纳入集采，平均售价同比大跌37.31%，当年植入物平均售价及销量分别约为446.3元、56万件，而此前的2023年分别约为711.9元、26万件；此后的2025年则分别约为436.9元、71万件。

而2023—2025年，天星医疗植入物类产品的毛利率分别为79%、72.4%、77.1%。

整体来看，2023—2025年，天星医疗的总营收分别为2.39亿元、3.27亿元、4.03亿元；毛利率为74.3%、69.6%、74.1%；归母净利润分别为0.57亿元、0.95亿元、1.37亿元

同时，2023—2025年该公司的研发开支分别为0.35亿元、0.37亿元、0.47亿元，占总营收的比重分别为14.7%、11.4%、12.0%。

据了解，为避开国内市场价格战，开拓新的利润增长空间，近年来天星医疗也在大力拓展海外市场，相关市场收入高速增长，但目前整体规模仍较小。2024年，其海外市场收入仅有约0.2亿元，占总营收比重仅6.4%，而2025年已增长至0.7亿元，占总营收的比重亦提高到了17.4%。

▲天星医疗综合收益情况，来源：天星医疗招股书

联合创始人减持退出，80后哈工大博士掌舵

早在2023年9月，天星医疗就曾冲刺A股科创板，但在2025年6月因保荐人撤销保荐而中止审核。2025年8月，天星医疗转战港交所，但直到2026年3月第二次递表才顺利通过聆讯，获得资本市场通行证。

对于科创板上市未果的原因，天星医疗仅在此次招股书中表示，主要考虑到当时的市况以及科创板上市申请获批所需的时间较长，决定探索其他地点以推进上市。

值得注意的是，天星医疗的创始人团队包括董文兴、聂洪鑫、陈灏三人，但后两者近几年已陆续减持，并淡出管理层，这也成为目前上市进程中市场关注的重点。

其中现任董事长兼首席执行官、总经理董文兴是一名年仅44岁的80后，为哈尔滨工业大学先进制造专业博士，还曾是国家药监局医疗器械技术审评中心审评员。

创办天星医疗时，董文兴持股仅35%，为第二大股东，但截至此次上市前，其已通过直接及持股平台合计控制天星医疗41.47%投票权，顺利上市后，仍将持有35.1%的投票权，为实际控制人，并负责公司的整体战略规划、业务发展、重大经营和研发决策等。

天星医疗曾经的第一大股东，联合创始人聂洪鑫是一名医疗器械领域投资人，初始持股55%，也是创业初期的主要出资方，但此前股份曾由亲属代持，且IPO前已多次减持，累计套现约4.9亿元，上市前持股降至4.90%。

另一位联合创始人陈灏，初始持股10%，为生产体系搭建及运营负责人，但也因规避关联交易问题，在2019年10月将全部股权转让退出。

天星医疗现任11名董事会成员中，仅两名执行董事，除董文兴外，另一位执行董事为37岁的和路，担任公司副总经理兼财务总监、董事会秘书，此前曾是普华永道中天会计师事务所审计部高级审计师，中国国际金融及上海证券交易所高级经理。