央行更新一级交易商名单：5家中小银行出局 非银机构增至4家

21世纪经济报道记者 唐婧

作为货币政策传导的核心枢纽，公开市场业务一级交易商名单的调整，历来是观察金融机构市场影响力与政策导向的重要窗口。

近期，央行发布2026年度公开市场业务一级交易商名单，这也是央行在2025年调整公开市场业务一级交易商考评办法之后，首次发布的完整年度名单。

对比2025年公开市场业务一级交易商名单，总数没有发生变化，仍维持在51家，但机构类型和具体构成上均发生了显著变化。与以往年度不同，2026年名单采用了清晰的分类公示方式，将入围机构划分为四大类：中资银行业金融机构（41家）、中资非银行业金融机构（4家）、外资金融机构（5家）以及特殊一级交易商（1家）。

中资银行业金融机构方面，去年入围的郑州银行、西安银行，以及北京农商行、青岛农商行和广州农商行退出最新名单；与此同时，中原银行、汉口银行以及微众银行跻身一级交易商序列。其中，微众银行成为首个上榜的民营银行代表，填补了此前该类机构的空白。

中资非银行业金融机构方面，券商阵营从2025年的2家扩充至4家，申万宏源证券和国泰海通证券首度上榜，与中信证券、中金公司共同占据四个席位；外资金融机构方面，美国银行上海分行取代花旗（中国）新晋入围；特殊一级交易商仍为中债信用增进投资股份有限公司。

调整后，51家一级交易商涵盖全部6家国有大行、12家全国股份制商业银行、2家政策性银行、1家开发性金融机构、15家城商行、4家农商行、5家外资行、1家民营银行、4家券商及1家信用增进公司。

本次名单的大幅变化，与央行2025年宣布调整公开市场业务一级交易商考评办法直接相关。2025年9月，央行公告，为适应货币政策操作框架转型和金融市场发展，更加注重货币政策传导，中国人民银行进一步优化简并考评指标，明确对各类型机构分类实施考核，并加强与债券做市商考核的联动。

彼时，央行主管《金融时报》刊文称，公开市场业务一级交易商考评办法的修订大幅精简了指标数量，货币市场传导、债券市场做市的重要性进一步提升。

货币市场传导方面，既考察机构融出的量、价、覆盖面，又着重强调市场波动时期的稳市表现，引导一级交易商更好发挥资金融通“大动脉”的作用，是对原有指标的继承和发展。债券市场做市方面，考察机构报价、成交情况以及债市波动时期的稳市表现，有利于增强国债收益率曲线的基准性，进一步理顺利率由短及长的传导。

从一级交易商的诞生背景来看，由于规模、体量、实力以及影响力差别较大，数量繁多，央行一般不会且也没有必要和所有金融机构直接进行交易，而是会选择一些市场影响力大、实力雄厚且符合一定资质的机构进行交易，也即央行直接与一级交易商进行交易，再推动一级交易商与市场其他机构之间进行交易，从而实现货币政策的有效传导。

中信证券首席经济学家明明也告诉记者，入选一级交易商意味着承担货币政策传导职能：一方面可直接与央行开展回购操作、获取流动性支持；另一方面能向央行反馈经济与市场情况，为政策决策提供参考；同时，这也是央行对机构资质与市场信誉的认可，在全球范围内，成为一级交易商都代表着良好的行业口碑。

备受关注的是，此次名单中非银行业金融机构增加了2家券商，银行业金融机构减少了2家，因此维持了51家名单数量的整体不变。

对此，远东资信研究院副院长、首席宏观研究员张林向记者解读称，传统的央行流动性投放工具主要面向商业银行等一级交易商，非银机构作为资金链的末端，通过银行间市场拆借、回购等渠道间接获得流动性。这种传导机制在市场正常运行时有效，但在压力情景下容易出现传导不畅，导致非银机构面临流动性紧张。

“此次将更多券商纳入一级交易商，可以缩短流动性传导链条，提高货币政策向非银机构的传导效率。”张林表示，央行在2026年工作会议中明确提出“在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排”，当前一级交易商中券商扩容可视为这一安排的配套措施，有助于为非银机构提供更直接的流动性支持渠道，增强央行对全市场流动性的调控能力。

亦有权威人士告诉记者，由于我国商业银行总体实力较强，非银等机构并不占优，一级交易商都是以银行为主。一级交易商的多元化有利于更好发挥不同类型机构作用，支持未来央行宏观调控、政策传导和工具创新。