潍柴动力：电力能源业务步入放量兑现期，估值逻辑加速重塑

4月29日晚间，潍柴动力（000338.SZ）发布2026年一季度报告。今年一季度，公司实现营业收入625.63亿元，同比增长8.87%；归母净利润30.85亿元，同比增长13.83%；扣非归母净利润29.88亿元，同比增长20.25%。报告期内，受益于重卡行业景气度延续、凯傲（KION）业绩回暖以及数据中心（AIDC）电源业务放量，公司营收延续2025年增长态势，利润端实现加速增长，整体经营业绩全面向好。值得关注的是，公司传统动力总成与整车整机业务继续保持行业领先地位，新能源动力系统及大缸径发动机等新兴板块亦呈现高速增长，共同支撑起业绩的韧性与弹性。

机构分析指出，随着成长属性持续增强，潍柴动力的估值逻辑正从“重卡龙头”向“全球算力基础设施电源核心供应商”重塑。现阶段，传统发动机与重卡产业链协同构成盈利底盘，凯傲效率改善提供利润弹性，而AIDC电源、大缸径发动机及固体氧化物燃料电池（SOFC）则打开了第二成长曲线。展望未来，随着数据中心订单持续落地、海外产能稳步释放以及SOFC示范项目不断推进，公司有望突破传统制造的估值区间，迎来价值重估。

发动机销量稳居龙头

新能源业绩倍增放量

作为综合实力最强的汽车及装备制造产业集团之一，潍柴动力业务涵盖动力系统、商用车、农业装备、智慧物流和电力能源等板块，各业务均保持良好发展态势。其中，作为公司传统支柱的动力总成、整车整机及关键零部件业务，在今年一季度仍展现出强劲竞争力。

据披露，2025年全年，潍柴动力整车销量达15.3万辆，同比增长29.4%，重卡市占率稳居前列，而在2026年一季度，潍柴动力发动机总销量达22.1万台，行业龙头地位持续巩固。

研究显示，截至目前，公司16M33双燃料、12M55NG发动机已成功应用于矿卡动力，12M25产品则打破了此前大吨位矿用设备发动机被国外垄断的局面；同时，非道路甲醇发动机市占率稳居行业第一。上述技术突破标志着潍柴动力在大功率发动机及替代燃料领域已形成差异化竞争优势，为公司进一步拓展矿山、工程机械等高利润细分市场奠定了坚实基础。

在动力技术迭代升级层面，潍柴动力持续推进产业转型升级，深耕多元动力技术研发，重点布局新一代燃气发动机以及甲醇、氢能等清洁能源替代燃料动力产品。同时，公司锚定新能源转型赛道稳步发力，现已全面覆盖纯电动、混合动力、燃料电池三大主流技术路线，搭建起贯通整车整机与动力系统的全场景新能源产业体系，可精准适配多领域、多工况的市场应用需求。

数据显示，2025年，公司新能源动力系统业务实现营收30.4亿元，同比增长97%，动力电池销量达6.3GWh，同比增幅162%。2026年一季度，该业务延续高增态势，单季营收达到16.9亿元，同比大幅增长约200%，标志着公司从传统柴油动力向绿色多元动力的战略转型，已收获显著阶段性成效。

从行业基本面来看，当前国内重卡市场需求温和复苏，行业新能源渗透率持续攀升。长期来看，电动化、智能化、集成化、低碳化将成为商用车动力技术升级的核心主线，行业整体技术体系与竞争格局或将迎来深度重构。

潍柴动力的核心竞争力，集中体现为传统动力+新能源动力的双轮协同发展优势。凭借发动机、变速器、车桥组成的黄金动力总成多年技术积淀，以及深厚的存量客户资源，公司在重卡、工程机械等应用场景积累了海量工况数据与实战验证经验，构建起独一无二的产品迭代反馈闭环，为新能源产品快速升级、精准落地提供了强力支撑。依托这一核心优势，公司有望将传统动力的行业龙头优势平稳延续至新能源赛道，打造稳固的跨周期成长动能。

电力能源放量提速

大缸径发动机受AI算力高增驱动

另一方面，电力能源业务快速成长，正成为驱动潍柴动力业绩增长的重要引擎。

根据公开信息，2026年一季度，潍柴动力电力能源产品销量约3万台，同比增长21%；其中大缸径发动机销量超过3000台，同样实现21%的同比增长。受益于全球AI算力需求持续高增长，公司数据中心用大缸径发动机迎来爆发式放量。该产品2025年全年销量达1400台，同比激增259%；2026年一季度销量攀升至500余台，同比增幅超过240%。 业务交付节奏已从产能爬坡阶段步入高速兑现阶段。随着全球AI数据中心建设从规划阶段转向批量交付落地，公司大缸径发动机在手订单饱满，产能利用率持续攀升，规模效应与供应链协同效应逐步释放。

从产品矩阵来看，现阶段潍柴动力已构建起“大缸径发动机+SOFC固体氧化物燃料电池”的全场景电力解决方案。公司推出的全球首款5兆瓦级高速柴油发电产品20M61，升功率指标位居行业前列，启动速度、带载能力等核心参数达到国际先进水平；同时，SOFC发电系统已通过欧盟CE认证，最高发电效率超过65%。上述布局表明，公司在大缸径发电机组上实现了高端突破的同时，更在固体氧化物燃料电池这一前瞻方向具备了商业化交付能力，形成了覆盖短期与长期、备用与持续发电的完整技术梯队。

业内人士分析指出，潍柴动力在数据中心电力能源领域，已形成柴油、天然气、SOFC多技术路线并行的完善产品矩阵，可灵活适配备用供电、持续供电等各类算力中心电力需求。凭借前瞻性的技术布局、稳定的批量交付能力、领先的产品性能以及多元化的产品体系，公司与海内外核心战略客户合作推进顺利，在手订单储备充足，电力能源业务对公司整体营收与利润的贡献占比有望持续提升。

展望未来，伴随全球AI算力需求持续高景气，潍柴动力电力能源业务增量将持续释放，企业定位也从单一设备供应商，加速向综合电力解决方案服务商升级迭代。在新兴业务持续赋能、传统主业稳健托底，叠加全球化布局与新能源战略深度落地的多重利好下，公司正逐步实现周期弱化、成长强化的转型蜕变，长期成长价值与估值空间有望持续打开。

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