加币贸易版图重构：加拿大非美出口创新高

来源：市场资讯

（来源：领盛Optivest）

基本面总结：

1.加拿大服务业PMI升至六个月高点，但仍处于收缩区间

加拿大服务业经济在4月份的下滑有所缓和。标普全球数据显示，加拿大服务业采购经理人指数（PMI）商业活动指数由3月份的47.2升至49.2，为去年10月以来最高水平，但该指数已连续第六个月低于50这一荣枯分界线，表明整体活动仍处于收缩状态。

尽管面临关税压力以及中东战争带来的不确定性，新业务水平有所改善。新业务指数自2024年11月以来首次升至50以上，达到50.3，高于3月份的47.7。标普全球市场情报经济主管保罗·史密斯指出，服务业虽然仍在收缩，但收缩幅度已明显缩小，在当前外部环境下整体表现尚可。

美国实施的部门性关税对加拿大经济造成冲击，同时中东战争推高油价，加剧全球通胀压力。企业对未来前景的信心升至18个月高点，部分原因在于政府推出支持经济增长的政策措施，包括总理马克·卡尼在最新财政更新中承诺增加数十亿加元用于熟练工人项目和基础设施投资。

成本方面，燃料价格上涨及关税导致投入成本继续上升，但增速较3月份的九个月高点有所放缓。为应对成本压力，多数企业提高销售价格，收费价格指数升至55.6，创两年新高。

综合来看，加拿大4月份综合PMI产出指数由47.6升至49.9，服务业收缩被制造业扩张部分抵消。此前数据显示，制造业PMI由50.0升至53.3，为近四年来最快扩张速度，战争因素推动库存积累，同时加剧通胀压力。

2.加拿大3月转为贸易顺差，能源与黄金出口显著增长

加拿大3月份商品贸易余额转为顺差，全球范围及对美国均实现顺差。加拿大统计局数据显示，当月录得17.8亿加元顺差，而2月份为51.1亿加元逆差，这是六个月以来首次实现顺差。

顺差主要受原油价格上涨及黄金需求强劲推动。伊朗战争推高原油价格，从而提升能源出口价值；尽管黄金价格有所回落，但全球对贵金属的需求增强，使黄金出口量显著上升。此前路透社调查的分析师普遍预计加拿大仍将录得28.8亿加元逆差。

3月份加拿大出口总额增长8.5%，达到728亿加元。其中，金属和非金属产品出口增长24%，创历史新高；能源出口增长15.6%，达到2022年9月以来最高水平。剔除上述两类后，出口价值仅增长1.1%，但出口数量下降0.3%。

机动车及零部件出口在2月份大幅增长24.9%后，3月份继续增长4.5%。出口发展加拿大高级经济学家PrinceOwusu指出，能源出口增长主要由价格推动，而黄金出口增长则主要体现在数量方面，同时黄金出口帮助加拿大在关税环境下维持了对非美国市场的份额。

对美国贸易方面，原油价格上涨以及乘用车和轻型卡车出口增加，使加拿大对美出口增长8.3%至485.1亿加元，创一年新高；自美国进口下降1.2%至414.4亿加元，加拿大对美贸易顺差扩大至71亿加元，为六个月高点。不过，对美出口占总出口比重降至66.7%，为历史最低水平。

与此同时，加拿大对非美国国家出口增长9.1%，再创纪录新高，而自非美国国家进口下降2.2%。分析认为，加拿大推动贸易多元化及全球对资源需求强劲，可能在未来继续支撑对其他市场的出口增长。

数据公布后，加元小幅升值0.03%至1.3620。货币市场预计，加拿大央行将在今年年底前两次各降息25个基点。

3.美国服务业增长降温，新订单显著回落

2026年5月5日，路透社报道显示，美国服务业在4月份的扩张速度连续第二个月放缓，新订单增长出现近三年来最大降幅，同时投入成本压力维持在2022年底以来的高位水平。这一变化与美国主导的对伊朗战争推高能源价格密切相关。

供应管理协会（ISM）公布的数据表明，4月非制造业采购经理人指数（PMI）由3月的54.0下降至53.6，略低于市场预期的53.7，但仍高于50，意味着占美国经济活动三分之二以上的服务业仍处于扩张区间。

分项指标中，商业活动指数上升2点至55.9，显示当前业务仍具一定韧性，但其他指标表现偏弱。其中，新订单指数从3月的60.6大幅回落至53.5，降幅达7.1点，为2023年3月以来最大跌幅。

与此同时，成本压力依然严峻。支付价格指数维持在70.7，与2022年10月通胀高企阶段相当，反映企业仍面临较大成本负担。

地缘冲突对经济产生多方面影响。对伊朗战争不仅推高能源价格，使机动车燃料价格升至2022年夏季以来高点，还扰乱供应链，延长关键材料交付周期。ISM供应商交付指数由56.2升至56.8，为2022年7月以来最高，表明供应延迟加剧。

就业方面，服务业就业指标连续第二个月低于荣枯线，4月为48.0，高于3月的45.2，但仍处于收缩区间。

4.职位空缺小幅下降，招聘显著回升

2026年5月5日，美国劳工部公布的职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）显示，截至3月底，美国职位空缺数量小幅下降，但招聘活动明显增强，显示劳动力市场在此前疲弱后出现企稳迹象。

数据显示，职位空缺减少5.6万个至686.6万个，高于经济学家预期的683.5万个；职位空缺率从2月的4.2%下降至4.1%。

与此同时，招聘人数大幅增加65.5万个至555.4万个，招聘率由3.1%上升至3.5%，反映企业用工需求回升。

不过，劳动力市场并非全面改善。裁员和解雇人数增加15.3万个至186.7万个，相应比率从1.1%升至1.2%，显示企业仍在调整用工结构。

分析人士认为，美国与以色列针对伊朗的军事行动增加了劳动力市场下行风险。冲突扰乱霍尔木兹海峡航运，推动石油、化肥、铝等大宗商品价格上涨，从而加大企业经营压力。

总体来看，劳动力市场的相对稳定支持金融市场的判断，即美联储今年可能维持利率不变。美联储此前已将基准利率维持在3.50%至3.75%区间，并指出通胀风险上升是主要考量因素。

2026年5月6日（星期三），市场焦点集中于北京时间20:15公布的美国4月ADP私营就业人数变化数据，以及北京时间22:00公布的加拿大4月Ivey采购经理人指数（IveyPMI）。

经济资讯

周二公布的数据显示，受原油价格上涨和黄金需求强劲推动，加拿大3月商品贸易收支转为顺差，对全球及对美贸易均实现顺差。加拿大统计局表示，3月贸易顺差达17.8亿加元（约13.1亿美元），而2月为逆差51.1亿加元。这是六个月来首次顺差，主要由于伊朗战争推高原油价格及全球黄金需求。分析师此前预期逆差28.8亿加元。

出口总额增长8.5%至728亿加元，其中金属和非金属产品出口增长24%创历史新高，能源出口增长15.6%至2022年9月以来最高水平。剔除这两类产品后，出口仅微增1.1%，出口量下降0.3%。汽车及零部件出口继2月增长24.9%后再增4.5%。加拿大出口发展局经济学家指出，能源市场关注价格，黄金市场关注交易量，黄金出口帮助加拿大维持了非美国市场份额。

对美出口增长8.3%至485.1亿加元，创一年新高；从美进口下降1.2%至414.4亿加元。对美贸易顺差达六个月最高，为71亿加元，但对美出口份额降至66.7%的历史最低。对美国以外国家出口再创新高，增长9.1%，从非美国家进口下降2.2%。尽管美国总统特朗普对加拿大加征关税以缩小贸易逆差，但加拿大出口多元化努力及强劲资源需求正促进对其他市场出口。数据公布后，加元微涨0.03%至1.3620，市场预期加拿大央行年底前将降息两次各25个基点。

服务业方面，标普全球加拿大服务业PMI显示，4月商业活动指数升至49.2，高于3月的47.2，为10月以来最高，但仍连续第六个月低于50荣枯线，表明经济活动仍在萎缩。新商业指数自2024年11月以来首次突破50，达50.3。市场对未来前景的信心升至18个月高点，企业指出政府举措将有利于更广泛的经济增长。加拿大总理马克·卡尼上周的财政更新承诺投入数十亿加元用于新技术工人计划和基础设施建设。燃油价格上涨和关税推高投入成本，但涨幅放缓；企业选择提高售价，商品价格指数升至两年高点55.6。综合PMI产出指数从3月的47.6升至4月的49.9，接近扩张区间。此前数据显示，加拿大制造业4月扩张速度创近四年最快，制造业PMI从3月的50.0升至53.3。

政治资讯

加拿大总理马克·卡尼周二任命前最高法院大法官路易丝·阿尔布尔为下一任总督，接替即将卸任的玛丽·西蒙。阿尔布尔现年79岁，精通法语，拥有丰富的法律履历：曾担任前南斯拉夫和卢旺达战争罪检察官、联合国人权事务高级专员，并因在加拿大和全球的法律工作获得加拿大勋章及42个荣誉博士学位。

卡尼在渥太华的任命仪式上表示，阿尔布尔将成为“我们和平、秩序和良好政府传统的杰出守护者”和“宪政秩序的守护者”。他称赞阿尔布尔将“代表加拿大向世界展现加拿大最美好的一面”——安全、繁荣和正义的堡垒。阿尔布尔表示“怀着强烈的责任感”接受这一角色，并强调加拿大之所以强大，在于拥有管理良好、运作稳定的机构，以及对法治的共同尊重。

当被问及过往的进步立场可能招致反对时，阿尔布尔表示将为所有加拿大人服务，“我会主动联系任何人，我会倾听，并在适当时候说服那些质疑我的人。”她的任命正值加拿大面临阿尔伯塔省和魁北克省分离公投等宪法挑战，阿尔布尔委婉表示“如果面临逆境，能够参与其中将是一种荣幸”。

金融资讯

周二，加拿大主要股指连续第三个交易日小幅下跌。多伦多证券交易所S&P/TSX综合指数收盘下跌71.96点，跌幅0.2%，报33,566.91点。电商巨头Shopify股价大幅下跌15.6%，其疲软的预测引发投资者对人工智能潜在冲击的担忧，拖累科技板块整体下挫4.2%。房地产板块亦下跌0.6%，高力国际集团因第一季度利润未达预期，股价下跌5.6%。汤森路透尽管公布营收实现两位数增长，股价仍收跌0.8%。

不过，能源和金融板块录得涨幅，为大盘提供支撑。能源板块上涨1.4%，尽管原油价格当日收跌3.9%至每桶102.27美元。金融板块上涨0.7%，非必需消费品板块上涨1.6%。数据显示，受高油价推动，加拿大3月商品贸易意外转为顺差，出口大幅增长。

市场情绪仍受中东局势牵动。阿联酋称遭伊朗导弹和无人机攻击，而美方表示脆弱的停火协议依然有效。分析师指出，投资者仍在权衡企业盈利与地缘政治风险之间的权重。

地缘战事

美伊对峙升级：霍尔木兹海峡成战场。美国总统唐纳德·特朗普周二在椭圆形办公室轻蔑评价伊朗军事能力，称德黑兰“应该举起白旗投降”，但因面子不愿这样做。特朗普表示，伊朗军队已沦落到只能发射“玩具枪”，私下里仍希望达成协议。他赞扬美国对伊朗港口的封锁“像一块钢铁”，效果非常好。

美国国防部长皮特·赫格塞斯同日表示，尽管美伊在海湾地区交火，但与伊朗的停火协议并未结束。美国已成功开辟一条通过霍尔木兹海峡的通道，数百艘商船排队等待通行。周一启动的“自由计划”中，美军击沉六艘伊朗小型船只，拦截巡航导弹和无人机。美国参谋长联席会议主席丹·凯恩称，伊朗周一袭击了阿曼并三次攻击阿联酋，但“今天比较平静”。自4月7日停火以来，伊朗已向商船开火九次、扣押两艘集装箱船，并对美军发动十多次袭击，但“尚未达到重新开始大规模作战行动的门槛”。

阿拉伯联合酋长国周二表示，其防空系统再次遭到伊朗导弹和无人机袭击。阿联酋外交部称这是“严重升级”，保留“充分且合法的权利”进行回应。伊朗革命卫队发布了新的霍尔木兹海峡地图，扩大控制区域，警告船只必须遵守其划定的航道。

加沙与俄乌冲突持续。加沙方面，以色列周二空袭造成至少三名巴勒斯坦人死亡，包括一名儿童。尽管2025年10月达成停火，暴力冲突仍持续，自停火以来已有至少830名巴勒斯坦人丧生。

俄乌方面，俄罗斯导弹和无人机袭击乌克兰能源基础设施，造成至少22人死亡。其中扎波罗热市12人死亡，克拉马托尔斯克5人死亡，波尔塔瓦天然气设施5人死亡。乌克兰总统泽连斯基谴责俄方提出的短暂停火提议“玩世不恭”，宣布提议从周三午夜开始无限期停火。同时，乌军正迅速增加中程无人机打击，四月份进行160多次中距离打击，目标包括后勤库、指挥所和防空系统。泽连斯基称，20公里外打击次数比3月翻了一番，乌方使用国产“火烈鸟”巡航导弹袭击了约1500公里外的俄罗斯国防制造设施。

美加日内关注区间:

1.3630-1.3600

技术指标总结：

近期北美经济数据呈现出在不确定性环境下“放缓但具韧性”的共同特征，加拿大与美国的表现虽有所分化，但均受到地缘冲突、能源价格上涨以及贸易环境变化的深刻影响。

加拿大方面，服务业在4月份虽仍处于收缩区间，但下滑态势明显缓和。标普全球数据显示，服务业PMI商业活动指数由3月的47.2升至49.2，创下去年10月以来新高，尽管连续第六个月低于50的荣枯线，但已接近扩张边缘。与此同时，新业务指数自2024年11月以来首次回升至扩张区间，显示需求端有所改善。在关税压力和中东局势不确定性的背景下，这一表现被认为具有一定韧性。企业信心也升至18个月高点，部分得益于政府加大对基础设施和技能劳动力的投入。

不过，成本端压力依然存在。燃料价格上涨叠加关税影响，使企业投入成本继续上升，尽管涨幅较前期有所放缓。企业普遍通过提高售价来转嫁成本，收费价格指数升至两年高位。整体来看，加拿大综合PMI产出指数升至49.9，接近荣枯线，其中制造业表现尤为突出，PMI升至53.3，创近四年来最快扩张速度，在一定程度上对冲了服务业的疲弱。

贸易方面，加拿大3月份实现17.8亿加元顺差，扭转此前连续逆差局面。原油价格因地缘冲突上升，叠加全球对黄金需求增强，显著推高出口表现。能源出口增长15.6%，金属及非金属产品出口更是大幅攀升并创下历史新高。尽管剔除能源和贵金属后出口增长较为有限，但整体出口额仍增长8.5%。

对美贸易依然是核心支撑，加拿大对美国出口创一年新高，同时自美进口下降，使对美顺差扩大。不过，对美出口占比降至历史低点，反映出贸易结构正逐步多元化。与此同时，加拿大对非美国市场出口持续增长并创纪录，显示其在全球资源需求强劲的背景下，正逐步降低对单一市场的依赖。数据公布后，加元小幅走强，而市场普遍预计加拿大央行年内仍有降息空间。

在货币政策层面，加拿大央行认为，即便美联储主席更替，美国货币政策的制度文化与运作方式仍将保持连续性，这一判断有助于稳定市场对未来政策路径的预期。

相比之下，美国经济仍维持扩张，但动能有所减弱。4月份ISM服务业PMI从54.0小幅降至53.6，虽连续处于扩张区间，但增速已连续两个月放缓。其中，新订单指数大幅回落，创近三年来最大降幅，反映需求边际走弱。不过，商业活动指数上升，说明当前经济仍具一定支撑。

成本压力是美国经济面临的突出问题。受对伊朗军事行动影响，能源价格大幅上升，带动企业支付价格指数维持在高位。同时，供应链再次受到冲击，交付周期延长，显示通胀压力具有一定持续性。就业方面，服务业就业指标仍处收缩区间，企业在用工上保持谨慎。

劳动力市场整体则呈现分化特征。职位空缺小幅下降，但招聘人数显著回升，显示企业仍在补充劳动力。然而，裁员人数增加，表明企业在成本压力下持续调整人力结构。整体而言，劳动力市场尚未出现明显恶化，这成为支撑货币政策维持稳定的重要因素。

在此背景下，市场对美联储政策路径的预期发生明显变化。年初曾预计年内降息两次，但随着通胀压力上升及经济保持韧性，目前普遍预期全年可能不会降息。债券收益率显著上行，反映出“高利率维持更久”的市场共识。

未来政策走向将高度依赖就业市场表现。分析普遍认为，只有在失业率持续上升、就业明显走弱的情况下，美联储才可能重新考虑降息。即便地缘冲突缓解，通胀压力也难以完全消除，因此政策转向的门槛已显著提高。

综合来看，加拿大经济正处于“边际修复”阶段，依赖资源出口与制造业支撑，同时推进贸易多元化；而美国经济虽仍扩张，但面临需求降温与通胀粘性的双重挑战。在地缘政治冲击与高利率环境持续的背景下，北美经济整体呈现出增长放缓但尚具韧性的格局。

技术指标显示，4小时级别布林带上轨切入点指向1.3655区域水平为汇价提供短线动态阻力，布林带中轨运行线指向的1.3605区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的1.3555区域水平为汇价提供短线动态支撑。当前汇价于布林带中轨上方运行，显示多头动能占据相对优势。布林带开口呈现收缩状态，表明短线波动率有所下降。与此同时，4小时级别14日RSI相对强弱指标处于48.30附近中性区域，表明当前多空力量维持相对均衡状态，汇价或进入震荡格局。

4小时级别来看，美加短线阻力构筑于1.3630区域水平，日内汇价若可突破该区域限制，有望上行对1.3675区域水平发起挑战。下行结构来看，下方1.3600区域水平构成汇价短线支撑，日内汇价若失守于该区域防线，将面临下行测试1.3565区域水平之风险。

整体而言，当前市场短线情绪趋于“谨慎”，日内汇价若可突破1.3630区域限制，有望强化多头短线看涨情绪，为汇价上行挑战1.3675区域水平提供信心支持。此外，若汇价失守于1.3600区域防线，将激发市场短线看空情绪，加剧汇价下行测试1.3565区域水平之风险。

上升:1.3630-1.3675

下降:1.3600-1.3565

短线操作建议:

等待1.3630-1.3600价格区间4小时收市跟进信号，采用突破交易。