迈入“低费低收益”新阶段 近三成货基年化收益率“破1”

证券时报记者 赵梦桥

近日，随着一年期定存利率和银行理财平均收益率相继跌破1%和2%的关口，现金管理类产品收益持续走低，其中货币基金收益率的下行尤为显著。数据显示，截至2026年5月4日，全市场351只货币基金（仅统计主份额）中，已有97只产品的7日年化收益率低于1%，占比接近三成，较2025年末约15.52%的比例显著上升。以天弘余额宝为代表的头部产品收益率也同步走低，近期已降至0.973%。

在业内人士看来，货币基金收益率持续下行已成常态，主要与货币政策维持宽松、利率中枢整体下移密切相关。当前，1年期国债收益率已下行至1.16%左右，AAA级1年期同业存单利率也处于1.45%以下，短端资产收益率普遍处于历史低位。尽管收益走低，货币基金凭借高流动性、低波动的特性，仍持续受到零售投资者与机构资金的青睐，现金管理工具的功能依然稳固。

“政策收紧压缩高息套利空间，冲击货币基金收益。市场利率定价自律机制于3月出台新规，要求将高于7天逆回购利率的同业活期存款占比控制在10%至20%以内。此前同业活期存款利率可议价至1.5%至1.6%，监管收紧后普遍下调至1.4%附近，直接压低了货币基金可投资产的收益率。”天弘基金表示。

此外，华北某掌管货基的基金经理表示，随着底层资产收益全面回落，在资金面持续宽松的背景下，高收益的短期资产较为稀缺，新增配置资产的收益持续走低，导致整体收益率难以止跌。未来货币收益率仍有下行空间，可能会长期徘徊在“1时代”。

由于收益率下行，货币基金还频繁触发了基金合同中关于管理费的相关约定。年内已披露数百份货币基金管理费适用费率调整公告，其中相当比例属于合同约定的自动调整。

有公募人士指出，货币基金管理费率的临时调整，是合同约定的动态费率机制与当前市场收益率下行趋势叠加的结果，部分产品合同明确设置了费率触发机制，当以0.7%费率计算的7日年化暂估收益率小于2倍活期存款利率时，为防范每万份基金净收益为负、销售机构交收透支风险，需自动下调管理费至0.3%等更低档位。待风险因素消除后，再恢复原费率。这一机制是费率反复切换的规则基础。

尽管收益率不断下行，但资金对货币基金的热度依然不减。天相投顾数据显示，一季度货币基金规模增加6067亿元，总规模突破15万亿元大关，达到15.58万亿元，创下历史新高，延续了近年来稳步扩容的趋势。

多家机构预计，在货币政策未发生明显转向的背景下，货币基金收益率或长期在1%以下徘徊，极端情况下甚至可能接近0.5%。在权益市场波动、银行理财净值化转型的背景下，货币基金仍被众多居民和机构视为流动性管理的重要工具。

中邮创业基金基金经理武志骁表示，作为高流动性、低波动的现金管理工具，货币基金对标产品是银行活期存款等，其核心价值并非提供资产增值或布局未来，而是实现资产保值与当下的流动性保护。

太平基金固定收益投资部基金经理朱燕琼认为，货币基金的规模增长有迹可循，一方面，银行存款利率下行，存款“搬家”趋势延续；另一方面，权益和债券市场波动加大，资金需要“避风港”，而货币基金既能提供高流动性，收益稳定性又较为可观。在货币基金性价比优于活期存款的情况下，其规模增长趋势仍将延续。

财通证券指出，从2024年开始，居民的偏好逐渐转向“兼顾收益与流动性”，伴随利率中枢进一步走低，“追逐收益的微弱提升而舍弃流动性”的性价比越来越低。此外，不少互联网支付机构借助平台优势将货币基金间接融入居民消费场景，更适配零售客户的支付与现金管理需求。而对于机构投资者而言，货币基金凭借灵活性的优势依然会吸引部分机构资金的配置需求。