储能及逆变器：出口景气持续，Q2或迎量价齐升

摘要

一季度储能行业“量增利减”，出货翻倍但利润普降；

毛利率已现触底回升信号，龙头集中度加速提升；

户储回暖、大储爆发、AI相关电气设备成三大增长引擎。

事件：储能、锂电、逆变器龙头公司一季报梳理。#周末杂谈##社区牛人计划#

点评：龙头业绩亮眼，锂电储能公司在2026年第一季度展现了极为强劲的增长势头。2026年3月单月，国内储能电池销量达到60.4GWh，同比大幅增长116%，环比亦增长56%，显示出市场需求的爆发性增长。其中，出口表现尤为亮眼，3月出口量为13.8GWh，同比增长52%，环比增幅高达97%，表明海外市场订单在季度末集中交付，拉动了整体业绩。

将视角扩展至整个第一季度，2026年1-3月，储能电池累计销量高达145.1GWh，同比增长112%；累计出口量达27.3GWh，同比增长15%。

3月出口的爆量也标志着国际化进程进入全新阶段。这一突破背后有深刻的行业背景：一方面，地缘政治等因素提升了全球范围内独立能源建设的紧迫性，刺激了户储及大型储能需求；另一方面，中国头部储能企业凭借技术、成本和全产业链优势，正在全球市场获得更多份额。

部分锂电储能及逆变器龙头企业2026年一季度业绩梳理

三维度梳理行业基本面

锂电方向动储产销两旺，量利双升

电动车：中国、欧洲、新兴地区销量预期上修

国内：1-3月累计销296万辆，同-3.6%，出口及电动重卡高景气，1-3月出口95.5万辆，同增118%，且3月加速，电动重卡1-3月销4.3万辆，同增42%，预计全年销量1788万辆左右，同比8%。1-2月国内单车带电量63.7kwh，同比31%，对冲销量下滑。

欧洲：1-3月主流9国累计销84万辆，同增长33%，电动化率30.8%；预计全年销量510万辆以上，同比增长30%以上。

新兴：1-2月累计销31.6万辆，同增长85%，全年预计销284万辆，同77%。26年全球动力电池需求预计1700GWh以上、同比维持20%以上。

储能：求超预期、国内外共振

储能持续满产、碳酸锂涨价已消化。考虑大电芯系统降本10%，叠加项目金融贷款年限延长，国内中等收益储能项目对碳酸锂价格接受度提升至18万/吨，1-3月国内储能招标同比增92%，维持2026年全球储能需求1000gwh，增长60%预期。

1、户储方面，此前受一季度财报预期偏弱影响有所调整。结果上看，一季度业绩平淡存共性原因，在于汇兑损失及船期影响3月确收节奏。目前利空落地，展望二季度，各家均表示需求强劲，同环比预计大幅改善。再考虑3月发货递延、厄尔尼诺现象加剧或加剧缺电等因素，二季度各家业绩预计创历史新高。

2、大储方面，数月以来并无新逻辑变化，对于原料涨价、竞争格局、贸易壁垒等因素的担忧在股价上反映较为充分，一季度财报展现出盈利韧性，二季度据产业反馈海外询单快速起量，后续签单进展有望超预期，加上系统涨价、国内外政策等潜在催化，行情有望启动。

1）3-4月来订单爆发，中东非、东南亚等地能源独立，经销商加急备库；欧洲步入二季度旺季，工商储需求极好；

2）需求火热下，一季度涨价后，二季度仍会继续调涨传导成本。二季度高增确定性强，各家储能发货德业股份预计环比增长50-70%、锦浪科技环比增长150-200%、固德威环比增长50-100%。

当期一季度业绩雷基本释放（其实有船期和会计准则带来的确收延后、汇兑损失大的共性问题，二季度预计会大幅好转），且一季度毛利率好于预期。

总体锂电需求2026年上修至34%增长超2750GWh、供需格局大幅好转。

钠电储能大单落地，产业趋势强化

4月27日，宁德时代与海博思创达成3年60GWh的钠离子电池订单合作。这是迄今为止全球规模最大的钠离子电池订单，标志着钠电池产业化加速迈入规模化应用新阶段。

此次双方合作释放出两大核心信号

钠电池在储能领域的商业化路径已经跑通，不再停留于示范项目阶段；

宁德时代作为全球电池龙头，已系统性攻克钠电量产全链条工艺难题，具备稳定的批量交付能力。宁德多次为钠电产业站台，于4月股东大会提出长期看钠电池对现有市场的替代比例有望达到30%-40%。

此次储能大单的落地标志着钠电池产业跨越“从0到1”的产业化拐点，进入“从1到N”的规模化扩张通道。据起点研究院，2025年全球钠电池出货量为9GWh，其中储能领域5.6GWh（占比62%）。此次60GWh订单指向储能应用，进一步印证了储能是钠电池当前最具商业可行性的主战场之一。

60GWh的定向订单意味着未来3年内将有与之配套的钠电正极、负极、电解液及辅材需求

1）材料环节：已进入头部电池厂供应链（与宁德时代体系深度绑定的企业有望率先受益）、具备规模化量产能力而非仅有中试线、工艺路线与储能场景需求高度匹配的企业，有望在下一阶段竞争中胜出。

2）电池环节：钠电池开发及生产企业，优先关注已实现批量出货、具备储能领域实际交付经验且与下游系统集成商形成深度合作的企业。

排产&价格：一季度板块业绩超预期、5月排产环比加速、继续量价齐升

根据相关数据，3月排产新高、4月环比3-5%、5月预计增长5-10%，景气度持续新高。

电池端，议价强+顺价快：一季度盈利水平维持稳定，增长确定性高，龙头及二线盈利均超预期；材料端，隔膜铜箔、铝箔2026-27年盈利持续向上。

隔膜一季度盈利环比进一步改善，2026-27年产能利用率持续提升，叠加PE涨价，预计二季度新一轮涨价有望落地，头部单平利润有望提升至0.2元/平+，且5u加速替代，龙头明显受益；

铁锂正极一季度加工费上涨+库存收益，业绩亮眼，5代产品开始渗透；六氟材料一季度价格高位调整结束，库存消化完毕，二季度价格有望反弹；

碳酸锂价格15万震荡，5月或进一步提升，上限20万/吨。

铝箔盈利已恢复，钠电加持弹性大，铜箔一季度业绩拐点确定，加工费仍有大幅提升空间。

二季度展望

出口退税影响全面显现，出口增速放缓，海外建厂加速

4月1日退税调整正式执行，二季度出口订单的利润压力会全面显现，靠低价内卷的中小企业会加速出清；头部企业会加快西班牙、埃及、东南亚等海外产能布局，“中国生产、全球出口”的模式，会快速转向“全球布局、本地交付”。

中东应急储能需求常态化，欧洲能源消费结构升级深化

美伊冲突大概率会进入僵持阶段，能源价格会从峰值回落，但中东、欧洲的能源安全焦虑不会消失，应急储能、离网光储的需求会从“突发性爆发”变成“常态化增长”，中东依然是二季度增速最快的海外市场。

AIDC储能继续爆发，成行业第二增长曲线

AI算力军备竞赛没有降温的迹象，二季度美国、中国的AIDC建设会继续提速，配套储能需求会持续爆发，AIDC储能会在二季度彻底超越新能源配储，成电力储能第一大细分赛道，具备高压直流储能技术的企业，会拿到更多订单。

中国国内长时储能项目集中落地，大储、工商储持续高增

容量电价新政的红利会在二季度持续释放，西北、华北的4h+长时储能项目会集中开工招标；山东台区储能新政会向全国推广，工商业储能会继续保持高增长，这两个赛道是二季度国内最确定的机会。

5月锂电主题投资催化因素

5月进入业绩披露后的真空期，市场对业绩的担忧减弱，可重点关注产业进展、技术变化及主题演绎。当前核心催化因素包括：

1、头部企业招标落地预期：2025年12月以来，头部企业招标动作滞后，主要因设备供应商在部分环节的产品性能、参数与客户要求存在差距；招标有望在2026年5月推进并落地。

2、CIBF电池展技术催化：5月13日举办的CIBF电池展或有较多产业新技术展出。参考2025年CIBF展后快电池板块迎来1-1.5个月超预期行情，今年展会或成为技术密集信号，推动主题催化。

3、固态电池行业发展阶段

半固态电池已形成成熟的产品分层、性能分层及下游场景分层体系，能量密度覆盖200-550Wh/kg（中低端200-240Wh/kg，中高端280-350Wh/kg，高端450Wh/kg以上），在车端、储能、3C、机器人、航空等场景实现全面覆盖，各场景均具备量产能力。

清陶能源、未来新能源等代表性企业2026年有明确的A股、港股上市规划且推进顺利，行业正从主题向商业化阶段跨越，需验证各场景下的性价比是否满足市场需求。

4、全固态电池：实验室中试迈向工程化阶段

如果要实现400Wh/kg以上能量密度、800次以上循环及通过安全测试的综合性能仍面临较大困难，核心瓶颈在于界面问题处理（如正极/电解质的掺杂、包覆、改性及材料/结构选择），技术迭代需遵循科学规律，进程相对缓慢。

当前设备参数优化存在挑战，从理论性能到实际量产需解决干法电极、高精度贴片机等创新领域的细节问题，此前招标推迟主要源于此类设备环节的困难。

小结

2026年开年，储能行业正经历一场深刻的格局重构。地缘冲击与政策变革交织，共同重塑产业运行逻辑。

国际层面，美伊冲突骤然升级，霍尔木兹海峡封控、卡塔尔核心LNG设施遇袭，油价气价单日暴涨超20%。能源安全焦虑迅速传导至储能市场，中东、欧洲应急储能订单激增，海外高毛利需求窗口意外打开。

国内层面，两大政策落地终结旧秩序。容量电价新政全面推广，盈利模式从“政策补贴”转向“市场价值”，行业底层逻辑被彻底改写；出口退税率下调至6%，低价内卷时代正式终结，倒逼企业从“以价换量”转向“以质取胜”。

二季度储能行业步入量利齐升的关键验证期，需求向好的背景下关注估值较低且具备较好成本传导能力的行业龙头