【金视点】补库落幕

来源：市场资讯

（来源：金联创钢铁）

导 语

截至4月底，61%进口矿指数报108.06美元/吨，铁水产量维持239.32万吨高位，港口库存同比仍高出17.28%。目前供应端发运已回升至年度高位，需求边际走弱压力显现，预计5月矿价将延续先扬后抑的震荡走势。

作者：金联创-徐翠云

一、现货成交转淡，市场预期走弱

数据来源：金联创

　　随着“银四”收官，铁矿石市场行情整体呈先抑后扬走势。月初海外地缘扰动边际减弱，市场情绪回归理性，而国际原油价格波动加剧，黑色系期货交易重心重回基本面逻辑，矿价承压明显回落。中旬起市场情绪逐步修复，钢厂复产持续推进，铁水产量维持高位，对矿价形成实质性支撑。临近月底，受五一节前补库需求拉动，矿价维持高位运行，整体走势偏强。

　　截至发稿，61%进口矿指数报108.06美元/吨，环比上涨0.37%；天津港PB粉价格报790元/吨，环比下跌1%；国内邯邢局铁粉出厂价报969元/吨（干基不含税），环比下跌1.22%。

　　二、供应端：发运回升至年度高位，供应压力逐步兑现

　　从供应端来看，海外矿山发运量显著回升，供应端压力正在显现。最新数据显示，全球铁矿石发运总量环比大增176万吨至3250万吨，刷新八周高位，并处于同期最高水平。其中，澳洲发运量增至1910万吨，非主流地区发运量骤增逾两成至657万吨，创三个月新高。同期，中国47港到港量亦维持在2366万吨的相对高位。整体来看，供应季节性恢复正逐步兑现，供应压力不减。

　　库存方面延续去化，但节奏平缓。全国主要港口进口矿库存周环比下降130万吨至17336万吨，逼近两个月低位。但当前库存同比仍高出17.28%，去库斜率慢于往年同期。节前刚需提货是库存下降主因，随着补库结束，后续去库动力或将减弱。钢厂进口矿库存虽处低位，但补库意愿下降，库存对价格的支撑作用边际减弱。

三、需求端：铁水空间受限，节后需求预期转弱

　　需求端面临旺季峰值临近的现实压力，尽管钢厂日均铁水产量仍维持在239.32万吨的高位，但已连续两周未能突破240万吨关口，且环比微降。钢厂盈利率在50%附近徘徊，犹存，部分钢厂已陆续制定短期检修计划。随着五一节前补库基本完成，市场采购热情迅速降温，目前港口现货成交量回落至109.9万吨，显示终端以刚需采购为主，需求进一步增量的空间已十分有限。

　　四、市场展望：5月或先扬后抑，关注供需节奏变化

　　展望5月份，铁矿石市场多空因素交织，预计价格将呈现“先扬后抑”的震荡运行格局。供应端，外矿发运已进入年内高位周期。澳洲发运持续回升，巴西发运稳中有增，5月起供给压力将逐步加大。需求端，当前铁水产量已处高位，随着淡季临近，终端需求边际走弱，市场对铁水产量进一步回升的空间持谨慎态度。

　　综合来看，预计5月矿价整体呈先扬后抑走势，进口矿指数震荡区间或在100-108美元/吨之间。月初在刚需采购支撑及矿商挺价情绪作用下，价格或维持高位震荡；中下旬起随着外矿到港量增加及需求边际走弱，价格重心存在下移风险。