左手掏120亿理财，右手募资137亿，“工控龙头”究竟缺不缺钱？

汇川技术120亿闲置资金为何不投自家项目？

作者 | 于婞

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

A股“工控龙头”汇川技术(300124.SZ)最近的操作有点让人看不懂：前脚刚宣布要用120亿元闲置资金购买理财产品，后脚就向港交所递交了上市申请文件，预计募资20亿美元（约合人民币137亿元）。

有大量闲置资金还要募资，汇川技术究竟缺不缺钱？

4月28日晚间，公司发布2025年报，年报显示，截至2025年末，汇川技术账上现金及现金等价物合计73.84亿元，金融资产小计78.65亿元，合计可动用资金超过152亿元。

值得注意的是，4月30日盘后，汇川技术发布首次回购公司股份的公告，公告显示，董事会已经通过了股份回购计划：准备用1-2亿元自有资金，最高不超过85元/股的价格回购自家股票，回购回来的股份用于员工股权激励、员工持股计划。这是汇川技术看好自身发展的信号，也是一种绑定核心员工，留住人才的举措。

截至4月30日，汇川技术报收68.6元/股，总市值1857亿元。

“不差钱”还要募资，汇川技术隐藏着何种考量？

图源：罐头图库

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汇川技术“不差钱”

汇川技术是一家全球领先、创新驱动的工业科技集团。公司业务主要分为四大板块：工业自动化与数字化、新能源汽车动力系统、智能机器人、数字能源。

其中，工业自动化与数字化和新能源汽车动力系统贡献了汇川技术的主要收入，销售占比分别为49.32%和45.06%，合计94.38%。

作为中国龙头品牌，汇川技术在上述两个领域也占据着绝对的领导地位。具体来看，在工业自动化领域，汇川技术的竞争对手主要是外资品牌公司，包括西门子、ABB、安川、三菱、松下、施耐德、发那科等；在新能源汽车领域，根据“弗若斯特沙利文”数据，按2025年收入计，汇川技术是全球第三大、中国第一大新能源乘用车动力系统（不含电池系统）第三方供应商，根据《电车资源》数据显示，2025年公司的新能源物流车电机装机量市场占比22%，位居榜首。

在新兴的智能机器人领域，汇川技术也不容小觑。其工业机器人产品在中国市场的份额为8.8%，排名第四，本土厂商中排名第二；公司SCARA机器人产品在中国市场的份额为约28%，排名第一。

业绩方面，2025年汇川技术营业总收入451.05亿元，较上年同期增长21.77%；归母净利润50.5亿元，同比增长17.84%。

业绩增长的同时，汇川技术也“不差钱”。截至2025年末，公司账上货币资金70.33亿元，比年初的35.58亿元几乎翻了一倍，汇川技术在年报中表示，这主要是由于报告期子公司联合动力募集资金的影响。现金及现金等价物合计73.84亿元。

此外，2025年末汇川技术还有交易性金融资产51.28亿元，金融资产小计78.65亿元。

合计可动用资金超过152亿元。

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左手拿120亿闲置资金理财

右手赴港IPO拟募资137亿

汇川技术是否真的这么“有钱”？答案是肯定的，因为公司甚至能在今年3月份拿出120亿元闲置资金理财。

3月27日，汇川技术审议通过了《关于使用闲置自有资金购买理财产品的议案》，拟使用日理财余额不超过120亿元人民币或等值外币的闲置自有资金购买理财产品。公告显示，该额度有效期自2026年4月1日起一年内有效，在上述有效期内额度可循环使用。投资品种主要为安全性高、流动性好的中等以下风险理财产品，包括结构性存款、大额存单、收益凭证等。

汇川技术在公告中表示，此举旨在提高资金使用效率，合理利用闲置自有资金，在不影响公司正常生产经营的情况下增加现金资产收益。同时，公司已制定委托理财相关制度，并从审批权限、操作流程、管理与监督、信息披露等方面建立了较为完善的风险控制措施。

但值得注意的是，“不差钱”的汇川技术还在筹划赴港IPO募资。

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4月28日，汇川技术在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。据“每日经济新闻”报道，公司此次赴港上市预计募资或达20亿美元（约合人民币137亿元）。

《招股书》显示，此次募资用途包括生产基地的建设、扩张与升级，产品的持续迭代升级与战略新产品开发，以及营运资金及一般公司用途。

若成功敲钟，汇川技术将拥有“A+H”双资本平台布局。

过去一年，汇川技术的资本动作节奏之快令人侧目。2025年9月25日，承载新能源汽车业务的子公司联合动力刚刚在创业板完成“A拆A”上市，发行价12.48元/股，募集资金36亿元，上市首日股价大涨147.6%，总市值一举突破740亿元。

汇川技术在明明有钱的背景下，为何还在积极募资？

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赴港IPO是否合理？

对于汇川技术赴港IPO，财经评论员皮海洲分析指出，“首先要说一个大的背景，近一两年，证监会出台政策鼓励A股企业赴港发行H股上市融资，受政策导向影响，大批A股企业纷纷登陆港股市场募资，成为资本市场普遍现象。”

但皮海洲表示，汇川技术本身并不缺少经营及发展资金，百亿级闲置资金用于理财，却仍大手笔赴港募资，完全没有必要进行额外融资。若公司新业务发展存在资金需求，完全可以动用闲置理财资金支撑主业发展，而非一边闲置资金理财、一边跨界上市募资，巨额资金闲置不深耕主业，反而盲目融资，合理性严重不足。

“公司登陆港股发行股份，会直接稀释企业整体收益，摊薄A股股东每股收益，拉低原有A股投资者的投资价值。即便港股面向国际机构投资者募资、不直接向A股投资者募资，依旧会间接损害A股投资人权益。”皮海洲认为，“汇川技术此番操作明显有圈钱嫌疑，并非出于企业真实经营和业务发展的资金刚需。其借政策鼓励A股企业赴港上市的风口蹭热点、钻政策空子，在自身资金充裕的前提下跟风赴港融资，并无合理业务逻辑支撑。”

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实际上这场资本运作的背后也有汇川技术的“能源野心”。汇川技术并非储能领域的新兵。早在2009年，创始人朱兴明就率队进入光伏逆变器领域，一度做到国内行业第二。然而2016年他果断砍掉光伏业务，将重心转向当时尚处亏损的新能源汽车与工业机器人。2019年，朱兴明公开承认这是“汇川技术战略史上最大的失误”和“血淋淋的教训”，根源在于“对时代的认知不清”和“决心不够”。

但当汇川技术决定重返能源领域时，市场格局已然天翻地覆。这一次，汇川技术不再满足于单一变流器硬件，而是瞄准覆盖“源、网、荷、储”的数字能源生态。2025年成为汇川技术储能业务的关键年份：8月首发多款储能PCS产品；11月，总投资约10亿元、年产能高达50GW的西安储能基地正式投产，一举跻身全球储能变流器单体工厂第一梯队，目标直指“全球储能龙头”。

这种大规模产能扩张需要持续的资金“输血”，港股市场自然成为其低成本融资的选择。

但皮海洲表示，港股市场国际化程度更高，以专业机构投资者为主，投资判断更为理性成熟。企业在自身不差钱的情况下盲目赴港上市，这种涉嫌圈钱的行为，不仅砸自身品牌形象，还给中资企业整体形象抹黑。并非所有企业都适合赴港上市，只有真正有资金需求、主业发展亟需募资的企业，赴港上市才具备合理性，汇川技术这类富余资金仍强行融资的行为，只会徒增负面观感。

他指出，而汇川技术以“理财为提升资金使用效率”作为说辞，逻辑十分牵强。闲置资金只能通过理财获取收益，恰恰从侧面反映出公司主业缺乏优质投资项目、业务扩张能力不足，在此背景下仍执意发H股融资，更凸显行为的不合理性。

皮海洲认为，企业有真实发展资金需求时，赴港上市融资、借助国际化市场打响品牌具备合理性；但汇川技术手握百亿闲置资金用于理财，却仍执意百亿级赴港募资，不属于合理资本运作，涉嫌过度融资与单纯圈钱。既损害A股投资者利益，又损害自身及中资企业整体形象，监管层面有必要对此类行为加强约束与审核甄别。

汇川技术的故事，到这里似乎陷入了某种逻辑上的“死结”，两种叙事之间，横亘着一道普通投资者难以跨越的认知鸿沟。

作为投资者，你能否接受一家账上资金充裕、甚至有余力大规模理财的公司，继续向市场伸手募资？评论区聊聊吧。