【国金交运 | 李丹】中远海控26年一季报点评：Q1业绩符合预期，地缘冲突或增厚全年业绩

来源：市场资讯

（来源：国金交运研究）

业绩简评：

2026年4月29日公司披露2026年一季报。2026年一季度，公司业绩同比承压，但环比实现显著改善。公司2026年Q1实现营业收入518.0亿元，同比下10.63%；实现归母净利润58.8亿元，同比下降49.75%；实现扣非归母净利润58.6亿元，同比下降49.66%。

经营分析：

运价受益于地缘扰动，供需格局边际改善。一季度业绩环比超预期的核心驱动力来自红海局势。当前市场普遍预期绕行将持续，短期内无法恢复苏伊士运河的正常通行，这为运价提供了有力支撑。从行业基本面看，供需格局正边际改善。集装箱船舶需求增速将由2025年的4.5%-5.5%回落至2026年的2.5%-3.5%；同时预计2025、2026年供给增速分别为7.3%和3.1%，并判断2026年交付将较过去两年高点下降。拆解方面，2025年拆解极低，并在2026-2027年预测中纳入75万TEU拆解假设供给增速与需求增速的“剪刀差”收窄，叠加绕行对有效运力的持续消耗，行业运价中枢有望保持稳定，大幅下跌风险降低。

核心主业展现韧性，码头与供应链业务成稳定器。在“量增价减”的背景下，公司各业务板块表现分化，整体展现出较强经营韧性。集运业务一季度总货运量达691.6万标准箱，同比增长 6.7%。分航线看，亚欧航线货运量同比大幅增长14.23%，直接反映了绕行带来的航线热度提升；中国大陆航线货运量增长14.92%，显示内贸需求稳健；而跨太平洋航线货量则微降1.35%。码头业务表现亮眼，Q1总吞吐量达3,891.7万标准箱，同比增长8.86%。其中，海外地区码头业务成为主要增长引擎，吞吐量同比大增19.83%。体现了公司全球化港口网络布局的成效。

全球数字化供应链转型。公司正加速从传统集运商向端到端综合物流服务商转型。Q1“除海运以外的供应链收入”达到115.3亿元，同比增长6.3%，占集装箱航运业务总收入的比重提升至23.2%。该业务的稳步增长有助于平抑周期波动，构建公司业绩的第二增长曲线。

盈利预测：

详细盈利预测见报告正文。

风险提示：

航运价格波动；红海局势缓和；关税可持续性下降。

证券研究报告：《公司点评：中远海控：Q1业绩符合预期 地缘冲突或增厚全年业绩》

对外发布时间：2026年04月30日

报告发布机构：国金证券股份有限公司

证券分析师：李丹

SAC执业编号：S1130526040004

邮箱：lidan6@gjzq.com.cn

证券分析师：霍泽嘉

SAC执业编号：S1130525070008

邮箱：huozejia＠gjzq.com.cn