高价钨市如何演变？行业龙头研判

来源：上海证券报

2025年以来，钨价一路狂飙，涨幅一度超过6倍。如同它那出了名的超高熔点，钨价涨势也成为有色金属中“高不可攀”的存在。

钨是“工业的牙齿”，下游应用广泛。近期价格虽有所回落，却依然处于历史高位。接下来钨价走势如何？下游是否有能力承接？

在近日举行的厦门钨业2025年度暨2026年第一季度业绩说明会上，公司管理层给出判断：钨价本质由供求关系决定。供给端增量有限，但下游新应用场景方兴未艾，钨的需求“后劲”还在。目前钨价向产业链下游的传导还算顺畅。同时，钨价高企也让二次资源回收利用的地位得以擢升。

钨不仅是厦门钨业的产品，还是厦门钨业的原材料。厦门钨业并非一家单纯的上游原料企业，而是覆盖从矿山采选、钨冶炼、粉末制造，到硬质合金、丝材制品、切削工具等钨深加工，再到钨回收的全产业链。如今公司在切削工具产品方面正朝着“解决方案提供商”转型，要撑起这个角色，刀具品种必须更为齐全。怎么补？并购是一条很重要的路。

钨市或维持紧平衡格局

钨钼板块是厦门钨业的第一大营收和利润支柱。2025年，该板块营收占比为43.56%，利润总额占比更是高达78.92%，遥遥领先于能源新材料和稀土板块。

钨价的大幅上涨成为公司利润增厚的重要推手。中钨在线价格显示，2025年，钨价涨幅一度超过6倍。在此背景下，公司积极应对钨、钴等主要原材料价格上行，产业链各环节主要产品的售价实现有效联动提升。同时，硬质合金、切削工具、电池材料、磁性材料等重点产品销量稳步增长，推动公司整体盈利显著提升。

2025年全年，公司归母净利润为23.09亿元，同比增长34.89%；2026年一季度，公司归母净利润达11.07亿元，同比大增189.14%。

不过，近期钨价有所回调。中钨在线4月30日最新报价显示，国内黑钨精矿（三氧化钨含量65%）价格为71万元/吨，较上一交易日下跌4万元/吨；仲钨酸铵价格为115万元/吨，较前一日下滑3万元/吨。

当前钨市场的供需基本面如何，后续价格又将怎样演绎？厦门钨业董事长钟可祥在回复上证报记者提问时表示，钨价终究离不开供求基本面——钨供给端增量有限，而需求端正涌现出新的应用场景。

钟可祥表示，钨具有熔点高、硬度高的特点，未来有望在更多应用场景中发挥重要作用，比如在医疗领域、半导体领域、耐切割防护领域、丝网印刷、机器人等。下一步，可能还会有更多新的应用场景不断涌现。

下游承接力度几何？

钨价高企，下游能否接受？厦门钨业总裁吴高潮表示，对于机械加工业而言，切削工具属于刚性需求，无论原材料价格高低都必须使用，因此钨价向下游工具的传导能力较强，但传导需要一定的时间。

钟可祥表示，有市场人士关心，碳钢线是否会反向替代光伏钨丝？此前，厦门钨业推动性能更优的光伏钨丝替代了碳钢线，目前公司在光伏钨丝领域的市场占有率已达85%～90%。如今，由于钨价大幅上涨，碳钢线对钨丝的反向替代受到关注。但由于钨丝更细的线径、较低的断线率、更少的线痕、更高的回收价值，光伏切割用的钨丝退回以前的碳钢线的可能性不大。

此外，针对钼能否替代钨的热点问题，厦门钨业副总裁杨伟回应称，长期以来钼价高于钨价，如今钨价却远超钼价，因此市场有了钼代钨的讨论。不过，钨和钼虽同为难熔金属，但“DNA”不同，物理特性差异显著——钨的熔点为3422℃，钼为2623℃，钨高于钼；在密度、耐磨性、加工性能等方面也有很大差异。因此，在大多数应用领域，钼很难真正替代钨，两者更多是在不同的领域并行拓展。

钨价持续高企，使得二次资源综合利用也成为行业热议话题。除自有矿山外，废料回收供给是厦门钨业钨钼材料所需原材料的另一大供给补充。

“钨的二次资源与一次资源同等重要。在国内，本轮钨价大幅上涨进一步刺激了废钨的综合回收利用。”吴高潮说，目前厦门钨业每年已有超过1万吨APT（仲钨酸铵）当量来源于废钨，但这一比例仍不够，公司将持续加大在废钨回收再生领域的技术研发和投资，力求更大规模、更高水平地利用国内二次资源。厦门钨业已在韩国建立了利用废钨生产钨制品的基地。

降本增效转型工业服务商

厦门钨业是国内领先的刀具生产商。其生产的刀具刀片产品定位中高端，目前已拥有超过12万个产品规格，已积累了覆盖汽车、航空航天、能源重工、通用机械等各大应用领域的超300个零部件方案包。

厦门钨业的野心不止于此。吴高潮表示，公司正推动各产业从“工业制造”向“工业服务”转型。具体到切削工具业务，过去公司只是销售刀具产品，现在则提供加工服务与整体解决方案。当要为客户设计机械加工方案时，公司需要拥有更为丰富的刀具品种和规格种类。

近期，厦门钨业两项重大收购案被外界瞩目：拟收购Mimatic刀具公司100%股权、圆兴（厦门）精密工具有限公司70%股权。吴高潮表示，近期收购的两个标的分别主营丝锥、螺纹铣刀和动力刀座，两次收购正契合了国内外同行普遍采取的发展思路。

厦门钨业4月初发布的投资者调研纪要显示，并购德国Mimatic将助力公司切削工具产品加速技术升级与品牌国际化进程，推动公司刀具研发与客户需求的深度对接，有效应对国际贸易环境变化；并购厦门圆兴有助于厦门金鹭快速增强用于高效螺纹加工的丝锥刀具产品研发生产制造能力，提升切削工具整体解决方案能力。

此外，近年来厦门钨业加快推进切削工具全球化业务布局，投资建设厦门湖里基地、成都基地，建成切削工具首个海外生产基地（泰国基地），辐射东南亚、服务全球制造；积极部署海外仓储及销售服务网络，已在泰国、德国、匈牙利、巴西等地设立销售子公司及前沿仓储中心，并在多地招聘属地员工，以提升全球属地化服务响应与交付效率。