4家净利翻倍，自营分化加剧！上市券商一季报释放哪些信号？

来源：券商中国

　　截至4月29日，43家上市券商2026年一季报已悉数披露。

　　在2025年业绩高增长的基础上，券商业绩向好的趋势仍在延续：近七成券商实现营收和净利双增，19家归母净利润增幅超30%，信达证券、财达证券等4家更是翻倍。

　　经纪业务全线回暖，资管业务近七成正增长，但自营与投行业务分化明显，尤其是自营业务，超半数券商收入下滑，成为业绩的“胜负手”。头部券商综合优势进一步巩固，经纪、投行、自营业务表现突出。

　　近七成券商实现营收和净利双增

　　在2025年业绩高增长的基础上，券商业绩向好的趋势延伸到了2026年第一季度。43家上市券商中，30家实现营收和净利双增长。仅从归母净利润维度看，有19家券商增幅超30%，其中信达证券、财达证券、财通证券、东北证券更是实现翻倍。

　　不过也有12家券商净利润表现不尽如人意，但多数降幅集中在20%以内。有些券商业绩下滑跟上年同期基数较高有一定关系。2025年第一季度，超八成券商实现高增长，不少中小券商更是“深蹲起跳”，增幅居前。

　　相对而言，天风证券和国盛证券以净利骤降超90%，位居前列。根据公告，前者主要受对HTT（原“趣店”）的投资影响，后者主要系本期投资收益减少所致。

　　整体来看，头部券商盈利增速更加稳健，有6家净利增速都超过30%，其中中信建投增幅接近翻倍，广发证券、中金公司的增幅也都超过70%。

　　若以净利规模计，前十阵容没有变化。中信证券以单季度破百亿元居首，国泰海通以63.88亿元居于其后。余下8席中，单季净利呈阶梯状分布，华泰证券和广发证券在40亿元—50亿元之间，中信建投、中金公司、中国银河和招商证券在30亿元—40亿元，申万宏源和国信证券在20亿元—30亿元之间。

　　经纪业务全线回暖，资管业务“温差”缩小

　　从经纪业务手续费净收入情况，更能鲜明感受到券商业绩暖意不降。得益于第一季度市场交投活跃驱动市场成交额及两融余额高增长，具有可比数据的42家券商，经纪业务手续费净收入悉数实现增长，增幅最低也有13%。增幅居前的是国泰海通、西部证券，分别为78%和77%。中金公司、天风证券、广发证券、华泰证券、中银证券增幅也达到或超过50%。

　　从上述数据不难看出，市场活跃助推零售业务，而头部券商更占优势，增幅超过50%的7家券商，4家为头部。而且，上年同期仅有3家券商经纪业务手续费净收入超过20亿元，但今年一季度，20亿元以上的已有9家，且中信证券和国泰海通已直逼50亿元。

　　资管业务并未全部实现“开门红”，但相较上年同期表现，上市券商的“温差”已缩小不少，将近七成的资管业务手续费净收入取得了增长。西南证券虽然收入规模不足1亿元，但增幅高达274%。西部证券、国海证券、国泰海通这3家增幅也超过50%。

　　仅有12家券商资管业务手续费净收入出现下滑，但除中原证券和方正证券外，降幅都在30%及以内。中原证券一季度资管业务手续费不足百万，相比2025年第一季度下滑97%。方正证券一季度资管业务手续费为0.4亿元，同比下滑了37%。

　　自营成业绩“胜负手”，投行分化明显

　　上市券商经纪和资管业务多见增长，但自营和投行业务则分化明显，尤其是自营业务，占券商营收比重较高，成为左右券商业绩表现的“胜负手”。

　　以“投资收益-对联营企业和合营企业的投资收益+公允价值变动净收益”口径计算，2026年一季度，超半数上市券商自营业务收入出现下滑，且降幅超过30%的不在少数。天风证券、太平洋证券、华林证券、国元证券、华安证券、红塔证券等券商一季度业绩表现不佳，均跟自营收入锐减有密切关系。

　　对比之下，财通证券、中原证券、广发证券、财达证券等券商凭借自营收入翻倍，实现业绩大幅增长。头部券商中，招商证券、中信建投、华泰证券也依靠自营收入显著增长，增厚了业绩。

　　按规模排序，中信证券同样也是单季度自营业务收入破百亿元的券商，同比增长32%；国泰海通为58.39亿元，排名第二，增幅为46%。位居其后的是广发证券和华泰证券，分别为52.18亿元和41.19亿元；再次是中金公司，为41.75亿元，同比增长23%。

　　投行业务方面，第一季度，A股股权融资募集资金2302.23亿元，同比增长106.88%，其中定增为主要来源。债券市场融资规模也保持高位，尤其企业债券发债占主要地位。市场环境虽好，但具体到券商业绩而言，除无可比数据的国盛证券外，42家券商投行业务手续费净收入呈现“冰火两重天”局面，21家券商出现下滑，其中降幅超30%的有十余家。

　　实现增长的券商中，以头部居多。中金公司一季度投行业务手续费净收入揽收15.45亿元，同比增幅达283%，收入和增速均排行业第一。华泰证券为8.61亿元，同比增幅超过50%；国泰海通为7.54亿元，同比增长7%。中信建投以6.12亿元的手续费净收入排行第五，同比增加71%。

　　一些中小券商的投行业绩也呈现较高弹性，如国金证券、浙商证券，投行业务手续费净收入同比翻倍；华林证券、首创证券、东吴证券、方正证券增幅也都逾50%。

　　从整个上市券商业绩表现来看，延续了2025年向好态势。同时也可以看出，头部券商综合优势进一步巩固，经纪、投行、自营等业务表现更加稳健。而展望后市表现，非银分析师也基本持乐观态度。

　　中信证券非银分析师日前发布研报称，市场成交的高活跃度以及投行衍生品领域的监管放松是年内证券行业业绩改善的核心主线。当前券商板块PB、PE估值均位于近十年20%分位数以下，具备较高的配置安全边际，后续基本面、政策面、题材面的持续活跃有望成为助力估值回暖的核心驱动因素。