券业“温差”拉满：头部券商一季度狂赚百亿，国盛、红塔、湘财等中小券商净利缩水

界面新闻记者 | 陈靖

4月29日，50家上市券商及券商概念股2026年一季报悉数披露，叠加此前中证协发布的2025年行业经营报告，券业近一年的发展图景全面呈现。

2026年一季度，券业整体盈利态势良好，但内部“温差”已然拉至极值，头部券商的虹吸效应持续加剧，中小券商则陷入两极分化的困境。

Wind数据显示，50家机构一季度合计实现营业总收入1634.43亿元，同比增幅达31.07%；归母净利润合计656.24亿元，同比增长17.43%，其中38家机构营收同比上升，七成机构净利实现正增长，4家机构净利增幅超100%，最高达120.87%。

头部券商的领跑优势愈发显著，成为行业增长的核心引擎。一季度，中信证券（600030.SH）以231.55亿元营收、102.16亿元归母净利润稳居行业榜首，单季度净利首次突破百亿，同比增幅达54.6%。

国泰海通（601211.SH）、广发证券（000776.SZ）、华泰证券（601688.SH）、中金公司（601995.SH）紧随其后，五家头部券商合计营收达703.16亿元，占全行业总营收的43.02%，较2025年同期提升4.94个百分点。

值得注意的是，国泰海通一季度归母净利看似同比下滑47.82%，实则受上年同期吸收合并产生负商誉的影响，扣非后净利大幅增长73.43%。

与头部券商的稳健高增形成鲜明对比，中小券商的业绩表现呈现两极分化。一方面，部分中小券商凭借精准的策略布局实现逆势突围，信达证券（601059.SH）一季度归母净利4.52亿元，同比激增120.87%，财达证券（600906.SH）、财通证券（601108.SH）等多家机构净利增幅也超100%。

另一方面，更多中小券商陷入业绩承压困境，天风证券（601162.SH）、国盛证券（002670.SZ）、红塔证券（601236.SH）一季度营收同比降幅均超20%，其中天风证券归母净利仅22.36万元，国盛证券降至146.87万元，太平洋证券（601099.SH）、湘财股份（600095.SH）等净利降幅超50%，部分机构甚至延续亏损状态，与头部券商的百亿级利润形成天壤之别。

无论是2026年一季度的业绩分化，还是2025年的行业格局演变，自营业务始终是左右券商业绩的核心力量，成为行业竞争的“核心分水岭”。

Wind数据显示，2025年全行业自营业务收入达1853.24亿元，占总营收的34.24%，连续三年稳居第一大收入来源，其中股票投资规模同比增长36.47%，占自营总规模的比重进一步提升；2026年一季度，50家机构自营业务收入合计584.22亿元，同比增长15.23%，营收占比达35.74%，远超经纪、资管、投行等业务板块。

头部券商凭借多元策略与专业能力，在自营业务上持续领跑。以中信证券为例，一季度自营业务收入达116.79亿元，同比增长超30%，占营收比重高达50%，其通过扩大OCI账户配置、布局FICC做市、衍生品套利等非方向化策略，有效平滑市场波动，实现稳定收益。国泰海通、广发证券等头部机构一季度自营业务收入均超40亿元，同比均实现正增长，最高增幅达124.63%，自营业务已成为头部券商业绩增长的核心引擎。

中小券商则因策略失当、风控不足，在自营业务上频频“栽跟头”。国盛证券一季度自营业务收入为-1.46亿元，由盈转亏，核心原因是其子公司持有的美股“趣店”股票市值剧烈波动；湘财股份、太平洋证券等多家中小机构自营业务收入也呈现负值，同比下滑明显。

有非银分析师此前告诉界面新闻，中小券商业绩波动，核心在于自营业务投资单一、未踩中市场风口，且风险管理能力不足，难以应对市场震荡，而头部券商凭借资金、调研优势，在多元资产配置上更具竞争力，二者的差距正逐步拉大。

券商2026年一季度的业绩增长，离不开2025年行业的持续积淀与质效提升。中证协发布的2025年经营报告显示，全年证券行业实现营业收入5411.71亿元、归母净利润2194.39亿元，同比分别增长19.95%、31.20%，盈利水平显著提升，128家券商实现盈利，行业盈利面达85.3%，平均ROE提升至6.79%。

在业务结构上，2025年券业形成多元支撑的发展格局。经纪业务成为全年增长最快的板块，得益于A股市场活跃度提升与交投放量，该业务全年净收入达1822.84亿元，同比增长42.50%；资管业务转型成效显著，受托资产总净值达10.21万亿元，同比增长5.49%，集合资管规模占比首次超过单一资管，非固收类资管规模同比增长16%，主动管理能力持续增强；投行业务虽受IPO节奏放缓影响整体承压，但头部券商并购重组业务放量，全年服务82家上市公司完成重大资产重组，交易金额超6000亿元，同时承销科技创新债券1.02万亿元，同比增长66.52%。

在业绩分化的同时，券业转型呈现诸多亮点，财富管理与科创服务成为行业高质量发展的重要抓手。2025年，全行业代销金融产品保有规模达4.69万亿元，同比增长35.30%，增长势头强劲，其中券商渠道股票型指数基金保有规模占全市场比重超50%，基金投顾业务从规模扩张转向质量提升，投资者对专业投顾服务的信任度持续提高。头部券商依托数字金融、AI赋能，构建多元产品矩阵，打造差异化服务体系，东方财富则凭借互联网流量优势，实现开户到两融的闭环转化，手续费及佣金净收入同比增长46.45%。

展望2026年全年，券业整体增长确定性较强，但增速或有所回落。中国企业资本联盟副理事长柏文喜对界面新闻表示，“短期来看，市场交投活跃度有望保持高位，预计上半年行业净利润同比增速仍可达30%以上；中性假设下，全年行业净利润预计同比增长11%-18%，ROE回升至7.5%左右。”

盘古智库（北京）信息咨询有限公司高级研究员江瀚对界面新闻指出，“伴随经纪业务向财富管理领域的深度转型，证券行业未来的发展格局将呈现鲜明的分化特征。头部券商走综合化发展路径，中小券商则需依托差异化定位寻求突破。具体而言，头部机构凭借全牌照资质与雄厚的资本实力，将持续扩大在核心产品布局与机构业务领域的市场份额，进一步巩固领先优势；中小券商想要突破发展瓶颈，关键在于深耕区域市场、聚焦垂直细分赛道，要么成为地方金融发展的核心力量，要么打造细分领域的专业优势，以此构建自身的资源壁垒。”