杉杉股份2026年一季报解读：扣非净利润增2011% 经营现金流由负转正

来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心盈利指标爆发式增长

杉杉股份2026年第一季度盈利端呈现出爆发式增长态势，多项核心指标同比增幅超百倍，其中扣非净利润的增速尤为突出。

指标2026年一季度（万元）2025年一季度（万元）同比增幅（%）归属于上市公司股东的净利润归属于上市公司股东的扣非净利润基本每股收益（元/股）加权平均净资产收益率（%）增加1.347个百分点

公司表示，盈利大幅增长主要得益于两大核心业务的改善：偏光片业务通过产品结构优化和成本管控，毛利率显著提升；负极材料下游需求旺盛，公司凭借产品优势、产能优化深化客户合作，实现销量大幅增长。此外，参股企业盈利能力同比改善，也为利润增长贡献了力量。

营业收入稳步增长

报告期内，公司实现营业收入538011.65万元，较上年同期的480430.46万元增长11.99%，保持了稳步增长的态势。从业务结构来看，两大核心板块的协同增长成为收入增长的主要支撑，偏光片业务的产品升级和负极材料的销量提升共同推动了营收规模的扩大。

应收账款规模微降

截至2026年3月末，公司应收账款余额为460076.03万元，较2025年末的464432.31万元微降0.94%。结合营业收入增长的情况来看，应收账款规模的小幅下降，一定程度上反映了公司在销售回款方面的管控效果，不过当前应收账款规模仍处于较高水平，后续仍需关注回款节奏，警惕坏账风险。

应收票据同比大幅减少

报告期末，公司应收票据余额为1315.25万元，较2025年末的2145.95万元下降38.71%。应收票据规模的大幅减少，一方面可能与公司调整结算方式、减少票据结算占比有关，另一方面也需关注是否存在下游客户票据支付能力变化的情况。

存货规模同比显著增长

截至2026年3月末，公司存货余额达到786696.85万元，较2025年末的706383.39万元增长11.37%。存货规模的增长主要系负极材料业务销量增长带来的备货增加，以及偏光片业务产品结构调整过程中的库存调整。虽然当前下游需求旺盛，但存货规模的持续增长仍需关注后续去化节奏，避免存货跌价风险。

期间费用结构分化

2026年一季度，公司期间费用呈现出分化的态势，销售费用、研发费用、财务费用同比增长，管理费用则有所下降。

费用项目2026年一季度（万元）2025年一季度（万元）同比增幅（%）销售费用管理费用研发费用财务费用

销售费用增长主要系业务规模扩大带来的市场推广、运输等费用增加；管理费用下降则得益于公司内部管控优化，压缩了非必要开支；研发费用的持续增长，体现了公司在核心材料领域的技术投入力度，为后续产品升级和市场竞争力提升奠定基础；财务费用增长主要系利息支出增加，反映了公司债务规模的小幅上升。

经营现金流由负转正

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为12689.09万元，而上年同期为-15044.33万元，实现了由负转正的显著改善。公司表示，主要原因是偏光片板块上年同期集中兑付前期信用证及银行承兑汇票，叠加报告期内两大板块支付的各项税费同比减少。经营现金流的转正，有效改善了公司的现金流状况，降低了短期资金压力。

投资现金流净额大幅提升

2026年一季度，公司投资活动产生的现金流量净额为9466.78万元，较上年同期的1093.32万元增长765.87%。投资现金流的大幅提升，主要系报告期内收回投资收到的现金增加，同时购建长期资产的支出较上年同期大幅减少，反映出公司当前投资节奏有所放缓，更多聚焦于现有产能的优化。

筹资现金流净额仍为负

报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额为-13879.20万元，上年同期为-31707.36万元，虽然净额仍为负，但缺口较上年同期有所收窄。主要原因是报告期内取得借款收到的现金增加，同时偿还债务和支付其他与筹资活动有关的现金有所减少。不过当前筹资现金流仍为净流出，反映公司仍在优化债务结构，降低财务杠杆。

控股股东重整推进 控制权存变更风险

值得投资者关注的是，公司控股股东杉杉集团及全资子公司朋泽贸易的重整计划已获法院裁定批准，进入执行阶段。根据重整计划，皖维集团将合计控制公司21.88%的表决权，公司控股股东将变更为皖维集团，实际控制人将变更为安徽省国资委。不过重整计划能否顺利执行完毕，以及皖维集团的经营者集中申报结果仍存在不确定性，后续需持续关注相关进展对公司治理及经营的影响。

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