万向钱潮的前世今生：2025 年营收 133.91 亿行业排第 5

来源：新浪证券-红岸工作室

万向钱潮成立于 1994 年 1 月 8 日，于 1994 年 1 月 10 日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为浙江省杭州市。它是国内汽车零部件行业的领先企业，专业生产汽车系统零部件及总成，拥有全产业链的差异化优势。

万向钱潮主营业务为专业生产底盘及悬架系统、汽车制动系统、汽车传动系统、汽车橡胶密封件、轴承滚动体、工程机械零部件等汽车系统零部件及总成，所属申万行业为汽车 - 汽车零部件 - 底盘与发动机系统，所属概念板块包括低空经济、航天军工、QFII 持股。

经营业绩：营收行业第五，净利润第九
2025 年，万向钱潮营业收入达 133.91 亿元，在行业 106 家企业中排名第 5，高于行业平均数 51.5 亿元和中位数 17.74 亿元，行业第一名潍柴动力为 2318.09 亿元，第二名拓普集团为 295.81 亿元。主营业务构成中，汽车零部件 113.81 亿元，占比 84.99%；铬铁购销相关业务 18.71 亿元，占比 13.97%；其他（补充）1.39 亿元，占比 1.04%。净利润方面，2025 年为 10.45 亿元，行业排名第 9，高于行业平均数 3.68 亿元和中位数 1.23 亿元，行业第一名潍柴动力为 136.8 亿元，第二名动力新科为 28.72 亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025 年资产负债率为 61.23%，去年同期为 58.07%，高于行业平均 39.71%。从盈利能力看，2025 年毛利率为 17.75%，去年同期为 17.88%，低于行业平均 21.52%。

董事长倪频薪酬 109 万元，同比增加 9 万元
万向钱潮控股股东为万向集团公司，实际控制人为鲁伟鼎。董事长倪频，1964 年 11 月生，浙江杭州人，硕士研究生学历，现任公司董事长、执行董事，万向集团公司董事局董事，万向美国公司总经理，2025 年薪酬 109 万，较 2024 年的 100 万增加 9 万。总经理陈燎，1991 年 11 月生，硕士研究生学历，工程师，中共党员，现任公司总经理等多职，2025 年薪酬 280 万，较 2024 年的 88 万增加 192 万。

A股股东户数较上期减少 0.74%
截至 2025 年 12 月 31 日，万向钱潮 A 股股东户数为 27.58 万，较上期减少 0.74%；户均持有流通 A 股数量为 1.2 万，较上期增加 0.74%。截止 2026 年 3 月 31 日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流通股东，持股 3763.97 万股，相比上期增加 836.94 万股；南方中证 500ETF（510500）位居第五大流通股东，持股 999.73 万股，相比上期减少 942.27 万股。

中金公司指出，2025 年业绩符合预期，维持 26/27 年归母净利润预测不变，现价对应 26/27 年 44/40 倍 P/E，维持跑赢评级与目标价 23 元不变，对应 26/27 年 68/63 倍 P/E，有 55%上行空间。业务亮点如下：1. 主业稳健成长，龙头地位稳固，2025 年汽车零部件业务收入实现 113.8 亿元，同比 +8.5%，毛利率为 19.8%；2. 盈利能力稳中向好，全年归母净利率同比 +0.4ppt；3. 机器人业务快速拓展，有望迎来收获期，产品覆盖机器人全系列关节万向节等，已具备 10 万套滚柱丝杠产能，1000 万套关节万向节产能，2026 年计划建成机器人专用轴承产能 120 万套，并推进国际化产能布局。

中金公司还指出，首次覆盖给予跑赢行业评级，目标价 23 元。预计公司 25 - 27 年 EPS 分别为 0.31/0.34/0.37 元，24 - 27 年 CAGR 为 8.5%，现价对应 26 年 55 倍 P/E，目标价对应 26 年 68 倍 P/E，有 23%上行空间。业务亮点如下：1. 轴承、底盘市场持续扩容，公司头部地位突出，国内份额或超 55%，有望向智能底盘方案提供商升级；2. 海外优质资产有望注入，引领价值重估；3. 人形机器人、线控底盘等新业务有望迎来突破，公司依托万向节等切入人形机器人赛道，对 EMB 有充足研发积累，正处装车验证阶段。

图：万向钱潮营收及增速

图：万向钱潮净利润及增速

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