泸州老窖2025年营收净利双降，为10年来首次！

来源：环球健康

4月28日，泸州老窖股份有限公司（以下简称：泸州老窖）披露2025年年度报告。

财务数据显示，公司实现营业收入257.31亿元，同比下降17.52%；归母净利润108.31亿元，同比下降19.61%。

这也是自2015年以来，泸州老窖首次出现年度营收与净利润双双负增长的情况，这也意味着这家浓香型白酒龙头在行业调整周期中迎来阶段性挑战。

从季度表现来看，2025年第四季度业绩承压尤为明显，当期实现营业收入26.04亿元，同比大幅下降62.23%；归母净利润仅6831.93万元，同比暴跌96.37%，单季度盈利近乎腰斩，凸显出年末行业压力的集中释放。

值得注意的是，业绩下滑的态势延续至2026年一季度。同期披露的一季报显示，公司实现营业收入80.25亿元，同比下降14.19%；归母净利润37.08亿元，同比下降19.25%。

从业务结构来看，作为营收主力的中高档酒类板块表现承压，但仍是公司的核心支撑。

2025年，中高档酒类（含税售价≥150元/瓶，含国窖1573、泸州老窖特曲等核心单品）实现营收229.68亿元，同比下降16.74%，占公司总营收的89.26%，占比较2024年略有提升，且毛利率保持稳定，彰显出高端产品的品牌韧性。其中，国窖1573作为千元价格带核心单品，价格体系保持平稳，“高端三强”的市场地位未发生动摇。

大众酒类板块则面临更大压力。2025年，其他酒类（含税售价＜150元/瓶，含头曲、黑盖等）实现营收26.38亿元，同比下降23.93%，降幅高于整体营收。

销量方面，中高档酒类销量37304.7吨，同比下降13.23%，其他酒类销量48784.62吨，同比下降19.72%，量价齐跌的态势反映出大众消费市场的需求收缩。

渠道端表现同样凸显行业共性难题。2025年，泸州老窖传统渠道（线下经销商授权经销）实现营收242.20亿元，同比下降18.10%，仍是营收主要来源但降幅明显；

新兴渠道（线上销售）营收13.86亿元，同比下降6.34%，虽降幅小于传统渠道，但未能实现逆势增长，未能有效对冲线下渠道的下滑压力。

渠道结构上，报告期末境内经销商1695个，期内增减基本持平；境外经销商93个，数量略有增加，显示出公司在渠道优化和海外拓展上的尝试。

对于业绩下滑的原因，泸州老窖在财报中明确表示：当前的白酒行业整体步入“量减质升”的新一轮调整周期，具体体现在“外部需求收缩、内部调整阵痛、竞争极端化”，在多重压力叠加下，白酒企业整体增长动能减弱、盈利承压。

2025年，白酒行业进入新一轮政策调整期、消费结构转型期、存量竞争深化期，产能增长与需求放缓、消费动能不足与价格下行、渠道商数量减少与库存增加、传统渠道与电商平台价格冲突等矛盾凸显，在一段时间内，白酒行业或将延续承压态势。

但泸州老窖在财报中强调，从中长期来看，白酒行业机遇仍然大于挑战，高质量发展依然是中国经济的主旋律，经济长期向好的基础没有改变，本轮行业调整会让真正具备品牌力、渠道力、创新力和管理能力的优秀企业脱颖而出。