荣耀机器人背后的蓝思科技

历经50分26秒的风驰电掣，一台红色机身、健步如飞的荣耀"闪电"人形机器人冲过终点线，拿下4月中旬北京亦庄人形机器人半程马拉松冠军。现场欢呼声此起彼伏，见证这家终端大厂在具身智能赛道的突破。

高光之后，多家供应链企业当日相继发声祝贺。美股上市公司禾赛科技官宣其激光雷达产品助力荣耀本次夺冠，A股企业领益智造同样公开表态，为荣耀参赛机器人提供百余款核心结构件与表面处理方案，相关产品已实现批量交付。

2025年7月登陆港交所、完成A+H双平台布局的消费电子精密制造巨头蓝思科技也位列其中，称其为荣耀参赛人形机器人打造132款核心金属结构件，覆盖头部、手臂、髋部、腿部等关键运动单元，是机器人灵活运动、稳定参赛的核心保障。

4月23日，蓝思科技再度披露机器人领域相关动态——商用服务机器人企业普渡机器人宣布完成近10亿元新一轮融资，公司作为产业资本入局，并表示其"正通过深度的资本绑定与全栈的技术输出，全力打造全球最大机器人智造平台与具身智能供应链链主"。

然而赛场内外的产业利好，恐怕难以掩盖企业当下的业绩困境。4月15日，蓝思科技披露2026年一季报，当期营收141.4亿元，同比下滑17.13%；归母净利润转亏1.5亿元，同比大幅下滑134.88%。消费电子主业需求走弱，智能手机、电脑类业务收入收缩，叠加汇兑波动、存储涨价等因素，导致成本与财务费用等大幅攀升，成为业绩承压的主因。

身处周期低谷，持续加码布局的机器人业务或成为蓝思科技突破增长瓶颈、对冲主业风险的突破口。

01.机器人"链主"

据北京商报记者不完全统计，除前述荣耀、普渡之外，蓝思科技早已大范围布局机器人赛道。

结合公司历年投资者关系活动记录表披露信息，蓝思科技机器人布局起步较早，2016年便切入智能机器人领域，自主研发落地包括六轴机器人、AOI视觉检测机器人、无人搬运机器人、智能复合机器人在内的多款工业机器人，长期的产线实践为人形机器人业务拓展积累了技术、制造与场景经验。

根据2025年1月机构调研问答内容，蓝思科技与智元机器人合作落地较早且深度绑定，深度参与其人形机器人灵犀X1关节模组、控制器、夹爪等核心部件的生产与组装并实现批量产品交付。双方还合资设立经营主体，同时战略投资布局商用清洁机器人赛道，多维协同。

2025年年中投资者调研沟通期间，蓝思科技进一步公开了完整合作版图，已与BrainCo（强脑科技）、云深处、灵心巧手、灵宝CASBOT、灵初智能、零次方等多家机器人相关企业建立合作，提供灵巧手、头部模组、关节组件、躯干壳体等配套产品，同时承接整机组装相关业务。

产业合作之外，蓝思科技也通过资本布局加深产业链绑定。2025年6月，灵宝CASBOT完成的近亿元融资正是由蓝思科技领投，资金将用于产品量产与技术迭代，资本加持进一步强化了双方的产业协同。

产业链上下游协作同样持续落地。2025年11月，蓝思科技与越疆科技签署深度战略合作协议，以规模化采购与厂区应用为落点拓展工业机器人场景；2026年3月，公司与五洲新春达成战略合作，聚焦机器人关节模组、传动系统、灵巧手等核心部件联合研发。

天使投资人、资深人工智能专家郭涛向北京商报记者指出，对蓝思科技而言，机器人业务是破解传统消费电子周期依赖的重要突破口：一方面能拓展营收来源，机器人核心结构件需求随产业发展持续增长，可对冲消费电子业务波动；另一方面，也能推动自身制造能力升级——机器人领域对精密加工、材料适配的高要求，能反哺其精密制造技术迭代，提升整体生产工艺水平；此外，从对长期业绩来看，切入具身智能等高附加值赛道，相比消费电子零部件，更有助于优化公司盈利结构。

02.兑现增长

在对外产业协同之外，蓝思科技自身也在系统性搭建具身智能业务。

2025年年报中披露，公司已为机器人业务搭建起了专属产能：2025年11月蓝思智能永安园区正式投产，园区占地400亩、厂房面积约18.9万平方米，完全达产后具备年产1万台/套工业机器人及50万台具身智能机器人的生产能力；同时，公司在泰国的基地也在加速建设，以承接海外客户需求放量、构建海内外协同的制造网络。

商业化层面，蓝思科技称其机器人整机业务在2025年已进入规模化交付阶段，人形机器人（财报图示为智元灵犀X1、X2）和四足机器狗（财报图示为越疆）全年出货量过万台，子公司蓝思智能机器人（长沙）有限公司实现营业收入超10亿元，新业务逐渐由技术布局阶段转向贡献实质性营收阶段。

2025年全年，蓝思科技整体实现营业收入744.09亿元，同比增长6.46%，规模保持稳健。

业务结构上，消费电子仍是基本盘：智能手机与电脑类产品实现营收611.84亿元，占总营收比重达82.23%，同比增长5.94%，受行业周期影响增速有所放缓；新兴业务板块中，智能汽车及座舱类、智能头显与智能穿戴类业务表现亮眼，分别实现营收64.62亿元、39.78亿元，同比增速分别为8.88%、14.04%，成为消费电子之外的重要增量；"其他智能终端"业务同比下滑25.34%，而其他业务收入同比增长高达32.28%——机器人相关业务的突破，成为这份年报中备受关注的结构性亮点，在传统消费电子主业保持稳健基本盘的同时，为公司打开了新的增长空间。

新进展让市场对蓝思科技穿越消费电子周期的能力抱有期待，但紧随其后的一季报，却给这份期待蒙上了些许不确定性的阴影。

03．承压的新年

营收净利双降、现金流缩水超两成……同比来看，蓝思科技4月中旬发布的一季报显然并不尽如人意。

次日召开的投资者电话会议上，公司管理层对业绩做出解释，称大幅下滑是多重因素叠加所致，消费电子主业的周期波动与外部环境冲击，共同放大了一季度的经营压力。

消费电子主业需求遇冷，是营收下滑的核心诱因。受消费级存储缺货、涨价影响，一季度消费电子客户需求下修，结构件、功能模组、整机组装等业务同步下滑，叠加客户机型迭代与设计调整，当期营收未达年初规划。作为贡献公司超八成营收的核心基本盘，智能手机与电脑类业务的疲软，直接拉低了整体营收规模。

汇率大幅波动亦成为拖累。公司海外客户占比高、美元营收规模大，人工、折旧等核心成本以人民币计价，汇率波动对利润影响显著。2026年一季度人民币汇率同比走强，尽管公司开展外汇套保等措施仍无法完全覆盖波动影响，汇率因素对一季度利润影响约5亿元。叠加汇兑净损失、远期结售汇估值损失攀升，当期财务费用同比激增443.38%。

此外，公司正处于新旧动能转换关键期，为布局机器人、智能终端等新赛道持续加大研发、人才与产能投入，带动管理费用上升，短期出现投入与产出失衡。

苏商银行特约研究员付一夫向北京商报记者表示，区别于纯算法、整机研发企业，以蓝思科技为代表的精密制造企业切入机器人赛道，有着相当程度的差异化优势。这类企业深耕消费电子多年，积累的精密制造经验，能直接适配人形机器人对零件精度、耐用性的高要求；同时，成熟的大规模量产、品控管理与供应链整合能力，正是机器人产业落地的核心痛点，也是初创企业难以短期补齐的短板；此外，在材料应用、表面处理上的积淀，也能帮助机器人兼顾轻量化、耐用性等多重需求，更快跟上硬件迭代节奏，推动产业化落地。

北京商报记者就相关问题向蓝思科技发去采访函，截至发稿未能得到回复。

一季报发布后的首个交易日，蓝思科技A股股价应声大跌13.35%，成交额超62.80亿元，业绩压力下的担忧情绪集中释放；而在人形机器人半程马拉松赛事结束后的首个交易日，公司股价反弹上涨4.66%，成交额42.74亿元，机器人赛道的热度为市场带来了短期情绪提振。

传统主业遭遇周期压力背景下，前期持续布局的机器人业务，有潜力成为公司对冲行业波动、破解增长困境的有力支点。一季度略显承压的精密智造巨头，手中仍有押向未来的筹码。

北京商报记者 陶凤 王天逸