年报观察 | 润建股份2025：AI算力业务转型下的利润与债务起伏

观点网 一年过去，润建股份的净利润下降幅度继续扩大。

2026年4月27日，正在向AI算力业务转型的润建股份发布了2025年年报。报告期内，润建股份营业收入为103.49亿元，同比增长12.50%；归母净利润为3791.62万元，同比下降84.62%；扣非归母净利润为6483.93万元，同比下降71.94%。

此外，2025年润建股份毛利率为12.23%，同比下降3.45个百分点；净利率为-0.32%，也较上年同期下降2.51个百分点。

营收上涨下的业务分化

从单季度指标来看，第四季度收入最高，营收达到30.77亿元，但毛利率仅为9.21%，同比下降5.5个百分点，环比下降4.36个百分点；净利率为-0.03%，较上年同期上升2.15个百分点。“报告期第四季度收入及净利润增长较快，主要是部分算力网络、能源网络业务落地实现营收，收入及净利润实现快速增长。”

事实上，润建股份每年的营收与利润都呈现两极分化的趋势，尤其在2025年，当AI成为其业务和技术发展的主要方向，助力公司营收同比增长12.50%，经营活动产生的现金流量净额也从2024年的-25亿元增至2.88亿，但利润数据却有所下降。

按照业务板块收入来看，除AI业务之外，其算力网络业务和能源网络业务属于增长业务；通信网络业务基本稳定；数字网络业务由于部分产品和客户调整，收入有所下降；海外区域重点拓展算力网络、能源网络业务处于起步阶段。

从各业务的营收数据来看，润建股份依旧处于由传统通信网络运维向人工智能与算力服务转型的关键时期。

其中，通信网络业务2025年营收44.43亿元，占总营收比重约42.94%，较去年下降约6个百分点；能源网络业务营收则从16.54亿元同比增88.27%，达到31.14亿元，占总营收比重上升至30.09%。

数字网络业务则从24.44亿元降至19.7亿元，占总营收比重降近8个百分点至19.04%；算力网络业务则从5.28亿元增至8.1亿元，同比增53.24%；值得注意的是，润建股份的其他业务虽然占比不高，但其营收数据在2025年内大涨756.65%。

数据来源：企业公告、观点指数

分地区来看，西北地区与华中地区年内的营收下降幅度最大，前者同比降32.44%约4.16亿元，后者下降13.34%约合5.99亿元；东北地区及华北地区上升幅度最大，其中东北地区的营收涨幅达到577.13%，涨至4.61亿元，华北地区上涨27.89%，从2024年12.67亿元涨至16.21亿元。

据产业科技连线了解，2025年内润建股份在东北及华北的中标动态颇多，直接影响营收情况：2025年10月，中国电信葫芦岛分公司2025-2027年办公楼、机房、营业厅等装修项目成交候选人公示显示，中标方正是润建股份。

后于2025年12月，中国铁塔股份有限公司辽宁省分公司2026年度常规室分总承包施工服务采购项目中标结果公示显示，中标方也为润建股份。

另悉，2025年10月河北省乐亭恒昌256MW陆上风电项目设计施工总承包中标结果显示，润建智慧能源有限责任公司作为牵头方，与润建股份有限公司、中国能源建设集团安徽电力建设第二工程有限公司组成的联合体中标，这一中标金额高达17.53亿元。

海外扩张与费用激增

此外，润建股份海外地区营收也在同比上涨，从去年的0.97亿元涨39.93%，至2025年的1.35亿元，占总营收比重也从1.05%上涨至1.31%。

近年来，润建股份加速布局海外市场，润建股份软件事业群总裁胡永乐曾公开表示，公司已在全球设立了6大研发基地，平均每年研发经费投入约3亿元；另设立25个专业的事业部开展行业制度研发。

目前，润建股份在海外的东盟区域10个国家和地区开展业务，主要涉及AI应用、算力及新能源管维等领域。截至目前累计承接当地项目超500个，交付数据中心或算力中心项目约30个。

不仅如此，其还与阿里共建了“中国-东盟智算云”，其中五象云谷智算中心一期已有6000台机柜投运，后期才规划扩展至2万台机柜。

从国内到海外，从能源网络到算力网络，润建股份业务扩张背后是不断上升的各类费用与债务压力。

首先，2025年投资活动现金流量净额较上年减少7.6亿元，同比下降61.66%，主要系公司购买理财产品增加所致；而筹资活动现金流量净额较上年增加4.9亿元，同比上升53.39%，主要系公司业务量扩张，增加银行贷款以满足经营需求所致。

产业科技连线还得知，润建股份报告期内的期间费用为10.97亿元，较上年同期增加2.21亿元；期间费用率为10.60%，较上年同期上升1.08个百分点。

其中，销售费用同比增长52.24%达到3.74亿元，主要系报告期股权激励成本增加；财务费用同比增长49.46%，主要系公司业务量扩张，增加银行贷款以满足经营需求，贷款利息增加所致；管理费用、研发费用也有不同程度的上涨。

各类费用的激增与业务扩张带来的融资需求直接挂钩，公司负债规模水涨船高。报告期内润建股份软期借款从27.67亿元上涨至38.62亿元；长期借款从0.46亿元上涨至1.29亿元，主要系公司增加银行贷款以满足经营需求所致。

据悉，早前于2025年11月，润建股份申请注册发行总额不超过人民币60亿元的银行间债券市场非金融企业债务融资工具，发行品种包括短期融资券、中期票据，为满足公司算力等业务投入资金需求。

不过，作为一家准备长期布局AI算力业务、铺排海外市场的企业，其还储备了定量的应急资金充当安全垫。产业科技连线得知，在其年报披露的非流动资产中，存在着一张高达49.96亿元的大额存单，这一存单金额较去年32.6亿元上涨了53%。

另有市场传言称，2025年中旬，润建股份已经启动了赴港上市计划，若这一计划实行，未来该公司的资金渠道或将得到进一步拓宽。

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