百亿资管联手电池片龙头抄底，亿晶光电7年亏40亿后等来救兵

4月27日，曾被誉为“A股光伏组件第一股”的亿晶光电（600537.SH））正式签署《预重整投资协议》，引入由百亿级困境资产管理机构鼎一投资控制的宁波瑞廉，以及光伏电池片龙头中润光能作为联合投资人。

根据协议，双方合计出资8.19亿元，以1.8002元/股的价格认购4.55亿股转增股份，较公告前一交易日收盘价折价近50%。若重整顺利完成，宁波瑞廉将成为亿晶光电控股股东，郑华玲将成为实际控制人，而中润光能则通过一致行动关系深度绑定这家濒临退市边缘的老牌光伏企业。

截至4月27日收盘，亿晶光电跌4.57%。在公司7年累计亏损超40亿、即将“披星戴帽”背景下，这场“资本+产业”的联合纾困，究竟是产业协同的重生契机，还是又一场高风险的资本博弈？

白衣骑士组团抄底

此次亿晶光电预重整的投资人联合体，由困境企业重整专家鼎一投资与全球电池片龙头中润光能组成，兼具 “金融纾困 + 产业赋能” 双重属性，并非单纯财务投资，而是瞄准光伏产业链整合的战略布局。

从主导方宁波瑞廉来看，其背后是深耕困境企业投资的鼎一投资。公开信息显示，鼎一投资成立于 2015 年，注册资本 1 亿元，累计投资规模近 300 亿元，核心业务聚焦破产重整与困境企业运营，此前已主导或参与 * ST 金刚等上市公司重整，具备光伏行业债务重组与企业治理改造经验。

根据预重整投资协议之安排，待公司重整完成后，宁波瑞廉将取得亿晶光电的实际控制权。宁波瑞廉将成为公司控股股东，郑华玲女士为公司实际控制人。

出资金额方面，宁波瑞廉出资7.19亿元，认购不低于3.995亿股，持股比例约87.8%，成为绝对控股股东；中润光能将出资1亿元，认购不低于5554.94万股，持股比例约12.2%。投资人承诺36个月内不转让。

另一联合投资人中润光能，为此次重整提供了产业协同的想象空间。资料显示，中润光能为光伏电池片龙头，与亿晶光电所在的组件环节存在产业链上下游的互补关系。据InfoLink Consulting的排名，中润光能过去数年间电池出货量排名均位于行业前五，2025年与英发睿能并列电池片出货排名第二。

不过受光伏产业周期影响，中润光能自身也处于资本化困境与周期压力双重挑战下。财务数据显示，2022年至2025年上半年，中润光能营收分别为125.17亿元、208.38亿元、113.20亿元和74.65亿元，对应净利润分别为8.34亿元、16.81亿元、-13.63亿元和12.04亿元，资产负债率则从2022年的79.06%波动至2024年的83.67%，2025年1—6月回落至75.99%。

与此同时，中润光能 IPO 之路屡遭挫折。2023 年12月，公司曾于创业板过会，后因光伏产业环境变化及业绩变脸终止A股IPO；此后中润光能转战港股，曾于2025 年3月、9月两次递表，但均因未通过聆讯或招股书期满失效而告终，至今无有效上市申请。

有市场分析认为，中润光能此次以1亿元出资参与亿晶光电重整，意在通过成为上市公司重要股东，实现“曲线”登陆资本市场的战略意图，同时有利于实现对自身产业链延伸。亦有分析认为，当前光伏行业产能过剩、价格战持续，亿晶光电重整后亟须开辟新业务曲线以改善盈利、降低周期波动风险。

7年亏掉40亿，光伏组件第一股或将戴帽

亿晶光电的困境并非一日之寒。这家曾于2011年借壳上市、被冠以“光伏组件第一股”的老牌企业，在过去数年间经历了从行业明星到濒临退市的剧烈坠落。

亿晶光电主营业务为高效晶体硅太阳能电池及组件的研发、生产和销售，具备总共25GW以上太阳能电池和组件产品的年生产能力。从财务数据来看，公司近年来经营压力持续凸显，2019年至2024年，亿晶光电6年归母净利润累计亏损约36亿元。

根据亿晶光电2025年年度业绩预亏公告，公司预计2025年度归属母公司所有者净利润为-4.5亿元至-6亿元，期末净资产为-6800万元至-1.3亿元，已陷入资不抵债的困境。公司股票在2025年年度报告披露后可能被上海证券交易所实施退市风险警示。到2025年三季度末，公司资产53.17亿元，负债50.63亿元，资产负债率已达95.24%。

业绩亏损的主要原因包括三方面：一是公司处于无控股股东、无实际控制人状态，导致信用状况和融资能力受损，资金流动性趋紧，制约了产供销等核心经营活动；二是2025年光伏组件产品价格下跌，叠加存货、固定资产等资产减值计提，进一步侵蚀利润；三是受行业大环境影响，营业收入出现明显下滑，营业成本持续高企。在此背景下，通过预重整引入外部资本和产业资源，成为化解公司债务危机、恢复经营活力的唯一可行路径。

除了财务与经营困局，亿晶光电还面临诉讼缠身的麻烦。2025年12月，公司公告，截至目前，公司及合并报表范围内子公司累计发生诉讼、仲裁案件共23起，其中7起案件已结案；10起案件在审理阶段；3起案件在立案阶段；3起案件尚未立案。

23起诉讼案中，亿晶光电及合并报表范围内子公司作为原告/申请方的案件共10起，诉讼、仲裁金额（部分案件未考虑延迟支付的利息及违约金、诉讼费等，下同）合计约为2634.16万元；作为被告的案件13起，涉及的金额约为4482.15万元。涉诉金额合计约为7116.30万元。

今年2月，亿晶光电发布了关于公司及控股子公司被债权人申请重整及申请进行预重整备案登记的提示性公告。公告显示，因拖欠843.30万元欠款未支付，杰洋能源在江苏常州市中级人民法院对亿晶光电申请预重整。同时，因拖欠603.24万元货款未支付，凯诺铝业在常州中院对常州亿晶申请预重整。（文｜公司观察，作者｜马琼，编辑｜曹晟源）