广东
深圳商报·读创客户端记者 李薇
4月27日晚间，天溯计量（301449）披露2025年年报，公司实现营业收入8.66亿元，同比增长8.22%；归母净利润1.03亿元，同比下降7.12%；扣非归母净利润1.01亿元，同比下滑7.91%。公司拟每10股派发现金红利6元(含税)，每10股转增4股。
年报季报净利双双下跌
资料显示，该公司2025年12月在深交所创业板上市，公司主营业务是计量服务、检测服务、认证服务等专业技术服务，是一家全国性、综合型的独立第三方计量检测服务机构。2025年年报是该公司上市首年交出的第一份“成绩单”。
历年财报显示，天溯计量多年来净利一直保持增长，2021年至2024年，该公司净利增长率一直保持为正，仅在2025年，该公司净利增长率为下降。
公司在年报中称，报告期内，归母净利润同比下降主要原因为证书单价下降，为提升竞争力公司加大了人员、设备等投入而收入增长滞后以及广告宣传等费用增加。
4月27日，天溯计量还公布了2026年一季报，公司2026年第一季度实现营业收入15966.85万元，同比下降6.07%；归属于上市公司股东的净利润378.59万元，同比减少73.07%；经营活动产生的现金流量净额为-897.07万元。业绩下滑主要系受春节假期性因素影响，本期春节较晚，导致节后大量在手计量订单尚未完工，2-3月计量服务收入同比下降；同时2025年加大人员和仪器设备等投入，使第一季度成本费用相对增加，综合影响下净利润显著下降。
净利下降的“推手”是谁？
细看财报不难发现，在2025年度，该公司营收增长而净利却下跌，这种“增收不增利”的现象，根源在哪？
从公司成本端的控制问题可见端倪。报告期内，公司营业成本增速（13.33%）显著高于营业收入增速（8.22%）。财报显示，营业成本中的“折旧与摊销”项同比增长22.25%，达到6476.7万元。公司在财报中解释，这主要是由于经营投入持续加大，新实验室及设备投入使用所致。而作为一家服务型企业，天溯计量的销售费用高达2.32亿元，同比增长11.85%，占营收比重近27%。
除了营业成本的直接侵蚀，以下因素进一步压缩了公司的利润空间：
1.毛利率全面下滑，核心业务承压
作为公司收入支柱的计量服务，2025年毛利率为54.86%，较上年同期下降了1.84个百分点。而作为第二增长曲线的检测服务，毛利率仅为32.65%，同样下降了1.06个百分点。公司管理层在报告中坦言，常规项目“单价下降”是毛利率下滑的重要原因，反映出行业“价格战”对公司盈利能力的实质性影响。
2.信用减值损失大幅侵蚀利润
年报显示，公司2025年信用减值损失高达1186.61万元，较2024年的972.15万元增长了22.06%。随着业务规模扩大，公司应收账款规模从期初的1.97亿元增至期末的2.33亿元。管理层在“风险应对措施”中也承认，“受宏观经济环境及部分行业政策等因素影响，客户回款周期有所拉长、回款速度放缓”，这直接导致了坏账准备的增加。
3.研发投入“资本化”为零，全部费用化处理
虽然公司强调技术创新，2025年研发投入3604.39万元，同比增长8.97%，占营收比重4.16%。但值得关注的是，公司所有研发投入均做费用化处理，资本化金额为零。这种相对稳健的会计处理方式虽然不涉及现金流出，但在短期内全额冲减了当期利润。
财务隐忧：资产结构巨变与运营效率
除了利润表端的压力，天溯计量的资产负债表也透露出上市带来的巨大变化及潜在风险：
货币资金暴增，但投资节奏需关注：得益于2025年12月的IPO，公司募集资金净额5.25亿元，导致期末货币资金飙升至6.91亿元，占总资产比重由年初的23.68%跃升至51.75%。虽然“家底”变厚，但如何高效使用这笔资金以实现承诺的业绩增长，将是公司面临的重大考验。年报显示，截至期末，公司承诺投资的“区域计量检测实验室建设项目”投资进度仅为8.38%，进度相对缓慢。
应收账款高企，坏账风险隐现：2.33亿元的应收账款占流动资产的22.6%，且账龄结构值得警惕。虽然1年以内的应收账款占比最大，但1年以上应收账款合计超过5300万元。公司按组合计提的坏账准备高达3924.74万元，回款压力显而易见。
人力成本刚性上升：作为人力密集型行业，公司2025年末员工总数2589人，较上年有所增加。应付职工薪酬期末余额5248万元，同比增长18.5%。职工薪酬在营业成本中占比虽有所下降，但仍高达45.32%，构成公司最核心的刚性支出。
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