华大基因2025年报：业绩修复筑底，三引擎拓宽估值路径

4月25日，华大基因发布2025年年报和2026年一季报。

据年报，2025年，华大基因实现营业收入37.05亿元；归属于上市公司股东的净利润同比减亏31.69%。

到了2026年一季度，华大基因业绩修复延续。华大基因实现营业收入8.09亿元，同比增长20.35%；归属于上市公司股东的净利润同比减亏81.93%。

若只盯着短期利润波动，市场很容易低估华大基因正在发生的价值重估。

过去，市场更多把华大基因看作一家基因检测服务商，估值关注点主要集中在检测量、检测价格和单次服务毛利率。随AI医疗、数据资产入表、院内精准医学解决方案以及全球化网络逐步展开，华大基因的业务内核已向“数据资产+智能平台”的复合型模式进化。

对应商业模型上，华大基因也从过去以“样本外送检测”为主、赚单次检测服务收入，延伸到把设备、试剂、软件、数据库和服务整体嵌入医院检测体系，赚持续性的院内平台化收入。

从检测服务到院内能力建设，基于真实临床需求寻找增量

过去几年，受公共卫生需求回落、院端支付约束、集采推进、行业竞争加剧等因素影响，体外诊断企业普遍面临增长放缓、价格体系重塑和利润承压等挑战。

但眼下，华大基因有两项业务变化尤其值得关注——感染防控和精准医学检测综合解决方案。

这也说明，真正具备临床刚需和技术壁垒的检测项目，仍有能力穿越行业价格压力，也为“后集采时代”的体外诊断行业提供了一个重要观察窗口。

其一，感染防控业务。

据年报，2025年，华大基因感染防控业务实现营业收入0.95亿元，较2024年同期的0.73亿元增长30.29%；其中，基于靶向高通量测序技术的PTseq系列产品收入同比实现翻倍增长。

感染防控业务增长的底层逻辑在于，华大基因把高通量测序切入了临床更急、更难、也更不容易被低价常规检测替代的感染诊断场景，并通过产品分层、临床合作和流程优化，将测序技术转化为医生可持续使用的诊断工具。

在ICU、呼吸科、感染科、血液科等科室，感染诊断往往更复杂。患者可能存在混合感染、罕见病原感染或耐药菌感染，传统培养和单项检测有时难以及时找到病原，进而影响后续用药决策。

围绕上述需求，华大基因搭建了分层产品线。PMseq主要面向疑难、危重、新发和罕见感染；PTseq覆盖常规感染场景；PTseq plus拓展更多样本类型和症候群；PTseq-TB则针对分枝杆菌感染，服务结核及耐药判断。

这让华大基因不只依赖单一检测项目，得以切入高难度重症场景，同时向更大规模的常规感染检测延伸。

截止2025年，华大基因已与国内外1000多家医疗机构、疾控机构和研究机构建立合作，PMseq和PTseq累计服务临床患者超过75万人次，并推进多中心研究验证产品价值。

其二，精准医学检测综合解决方案业务。

据年报，2025年，华大基因的精准医学检测综合解决方案业务实现营业收入15.88亿元，较2024年同期实现营业收入13.29亿元，同比增长19.45%。

精准医学检测综合解决方案业务增长的底层逻辑则在于，华大基因做的其实是医院精准医学基础设施建设。

过去，不少医院开展基因检测，更多依赖第三方实验室，样本外送后再由外部机构完成检测和解读。但近几年，随着样本外送管理趋严，越来越多医院把检测留在院内。

华大基因提供的是一套院内精准医学实验室综合解决方案，覆盖实验室设计、仪器试剂、分析软件、技术转移、人员培训、数据库建设以及报告解读等多个环节。对医院而言，无需从零开始，就能直接引入一套可运行的检测体系。

其中，SIRO高通量基因检测本地化医学解决方案，是华大基因承接这一需求变化的重要抓手。SIRO能将样本接收、实验检测、数据分析、结果解读和报告输出整合为一体，也支持本地化安全部署，更贴合医院对数据自主可控的需求。

这套方案的价值还在于可适配出生缺陷防控、肿瘤检测、感染防控等领域，并承接无创产前基因检测、CNVseq、PMseq、PTseq等成熟产品。2025年下半年，华大基因又推出SIRO-48，进一步覆盖中通量应用场景，面向县域医院、地市级妇幼保健院等机构。

截至2025年，华大基因已与全国数千家医疗机构开展合作，与各医疗机构开展合作的联合实验室超过1400家。

AI医疗产品矩阵初步成型，平台黏性开始显现

AI已成为体外诊断行业转型中的关键变量。和不少同行还停留在单点工具尝试不同，华大基因的AI产品矩阵已经初步成型，平台化黏性开始显现。

华大基因这套AI业务的商业逻辑并不复杂。

依托长期积累的临床数据、知识库和场景经验，华大基因先用AI切入基因检测后端最复杂的解读与报告生成环节，再将这套能力嵌入医院院内精准医学解决方案——BGI智惠医学系统，由此带动设备、试剂、数据库、软件服务以及健康管理等多元收入持续释放。

这套模式的价值在于，它一边降低医院使用基因检测的门槛，一边帮助华大基因将设备、试剂、软件、数据库和技术服务整体导入院内场景。

沿着这一路径，华大基因也完成了从传统检测服务商向“数据资产+智能平台”复合型模式的进化。

数据是华大基因AI能力生长的起点，也是这套业务最核心的壁垒。

过去二十多年，华大基因积累下来大量的基因检测数据、多组学数据、疾病知识库、检测流程经验和医院合作场景。

比如，华大基因已建设万象数据库，围绕生育健康、肿瘤诊疗、感染防控、慢病防控等方向搭建数据库体系。同时，华大基因还发布了遗传性肿瘤变异知识库和肿瘤体细胞变异与用药知识库，覆盖实体瘤全癌种领域超20万种变异，并已在深圳数据交易所平台上市。

在实际业务中，AI最先改造的是基因检测后端。

基因检测复杂点在于测序完成后的数据分析、变异筛选、致病性评级、证据匹配和报告生成。过去，报告解读高度依赖专家人工经验，流程长、标准不一、交付效率受限。AI介入后，部分流程开始实现标准化和自动化，检测交付效率与报告一致性都有了提升空间。

围绕这一场景，华大基因推出的iGeneT Pro基因检测智能解读平台，覆盖数据分析、变异筛选与评级、证据整合、报告生成等多个环节，能帮助专业人员更快、更标准地完成基因检测报告。

报告生成并不意味着服务闭环已经完成。

基因检测报告专业门槛很高，基层医生未必具备充分的遗传咨询能力，患者对专业术语的理解难度更大。这种情况下，即便检测已经做完，结果也未必能够顺畅转化为临床决策或后续健康管理行动。

对应这一痛点，华大基因推出的ChatGeneT正是面向遗传咨询场景的智能工具，能够围绕信息聚合、证据关联和沟通表达提供支持，帮助医生把复杂的基因检测结果解释得更清楚。

此外，华大基因还发布了ChatGeneT教育版，引入智能化模拟患者的场景化训练功能，用于遗传咨询人才培养。

在医院端之外，华大基因也能把AI能力往健康管理能力延伸。

基于此，华大基因推出i99智健系统。i99智健系统把多组学检测、设备监测、健康洞察、个性化方案、动态调整和复诊推荐串起来，通过整合多组学数据与设备监测，实现健康洞察、个性化方案定制、专项检测、多组学评估、动态调整与复诊推荐等全链路环节，构建可持续循环的用户健康管理闭环。

复刻国内精准医学能力输出成功经验，海外增长空间有望被进一步打开

为应对国内价格压力，为寻找更大市场空间和利润弹性，出海已是体外诊断企业绕不开的一条路径。

华大基因正将其在国内已经验证过的精准医学能力，系统性复制到海外市场。据年报，2025年，华大基因在亚洲（含中国港澳台）及大洋洲收入同比增长16.46%。

这套模式的价值在于更容易形成长期积累。对海外合作伙伴来说，它能够帮助当地更快建立精准医学能力；对华大基因来说，这种方式也有助于沉淀长期合作网络，并在不同国家和地区持续拓展应用场景，打开更大的市场空间和业务弹性。

围绕海外市场需求，华大基因重点推出适配当地应用场景的SIRO病原检测解决方案和NIFTY产品解决方案，逐步形成“生育健康+感染防控”双轮驱动的海外产品矩阵。配合自动化操作流程和支持本地语言的解读系统，华大基因也在持续降低海外合作伙伴的准入门槛和运营成本。

截至报告期末，华大基因已累计在51个国家完成超过154个技术转移项目，其中2025年累计在18个国家完成38个技术转移项目，涉及NIFTY、临床外显子、携带者筛查、Colotect结直肠癌筛查、遗传性肿瘤、HPV、泛癌、肺癌、胃癌、结直肠癌等多类应用。

未来，随着“一带一路”及金砖国家医疗卫生体系建设持续推进，华大基因在出生缺陷防控、肿瘤精准防控、感染疾病防控等领域的海外应用空间仍有望进一步打开。海外市场带来的，也不只是收入增量，还包括全球样本场景的丰富、技术标准的外延，以及品牌网络的持续强化。