中国建筑：基建央企龙头的稳健与潜力

一、行业地位：全球建筑巨头风范

中国建筑是我国专业化发展最久、市场化经营最早、一体化程度最高、全球规模最大的投资建设集团之一。在 2025 年《财富》世界 500 强中位列第 16 位，在中国企业 500 强中排名第 4 位，更是稳居 ENR “全球最大 250 家工程承包商” 首位。其经营区域覆盖我国各省区市以及海外近百个国家和地区，业务涵盖房屋建筑、基础设施、地产开发、勘察设计等五大板块，拥有设计规划、工程建设等全产业链优势，是当之无愧的基建央企龙头和世界建筑行业的领军者。

二、财务表现：业绩有韧性，分红显诚意

2025 年，中国建筑面对建筑、地产行业深度调整，依然展现出较强的韧性。全年实现营业收入 2.08 万亿元，虽同比下降 4.8%，但新签合同额达 4.55 万亿元，同比增长 1.0%，新签订单市占率逆势提升至 13.16%。归属于上市公司股东的净利润为 390.7 亿元，同比下降 15.4%。

从现金流来看，2025 年经营活动产生的现金流量净额为 205.4 亿元，同比增长 29.8%，连续六年保持正流入。这主要得益于基建项目回款周期缩短、房建项目预付款比例提高以及地产项目去库存加速等因素。

在股东回报方面，中国建筑诚意满满。公司拟每 10 股派发现金红利 2.718 元（含税），以 4 月 17 日收盘价 4.94 元计算，股息率约为 5.5%，远超市场平均水平。自上市以来累计分红规模已达 1,040.47 亿元，位居建筑同业上市公司首位。

三、业务布局：多元发展，亮点纷呈

• 房建业务稳固领先：2025 年房建业务新签合同额 26,654 亿元，其中工业厂房新签合同额 8,885 亿元，同比增长 23.1%，随着半导体、新能源等高端制造业厂房项目的推进，业务结构更趋均衡，抗周期能力增强。
• 基建业务动能强劲：基础设施建设与投资业务新签合同额 14,728 亿元，同比增长 4.1%。能源工程领域成为主要增长引擎，新签合同额 5,870 亿元，同比增长 17.2%，水利水运业务新签合同额 721 亿元，同比增长 32.4%。
• 地产开发审慎前行：2025 年地产业务实现合约销售额 3,948 亿元，其中中建地产合约销售额逆势增长 16%。公司聚焦核心城市获取优质土地资源，发布 “好房子” 营造体系，提升产品品质。
• 新兴业务加速拓展：2025 年战略性新兴产业实现营业收入 2,629 亿元。大力推进城市更新业务，明确八大核心内容等，加快发展城市运营业务，明确 12 个主要业务分类。
• 国际化业务量质齐升：2025 年海外新签合同额 2,550 亿元，同比增长 15.2%，营业收入 1,417 亿元，同比增长 19.4%。业务从传统房建向新能源等领域延伸，ENR 国际承包商排名提升至第 6 位。

国企改革背景下，中国建筑积极落实相关政策，推动企业效率提升。通过优化内部管理结构，加强成本控制，公司 2025 年毛利率总体保持平稳，同比提升 0.04 个百分点，其中建筑主业毛利率同比提升 0.7 个百分点。同时，公司践行 “现金流就是企业生命线” 的理念，全力推进收款攻坚，强化存量资产盘活，2025 年盘活存量资产 1,596 亿元，营业收现率同比提升 0.7 个百分点。这些改革举措不仅增强了企业的抗风险能力，也为未来的可持续发展奠定了坚实基础。

五、发展前景：机遇与挑战并存

当前，中国建筑面临着诸多机遇。“十五五” 规划中城市更新、老旧房屋改造等政策的持续落地，将为其房建和基建业务带来新的增长空间。随着国内新型城镇化进程的推进，基础设施建设需求仍将保持一定规模，公司在轨道交通、能源工程等领域的优势将进一步凸显。同时，“一带一路” 倡议的深入实施，也为其海外业务拓展提供了广阔舞台。

然而，挑战也不容忽视。房地产行业的深度调整仍在持续，可能会对公司地产业务及整体利润水平产生一定影响。此外，市场竞争的加剧、原材料价格波动等因素，也给公司的成本控制和项目盈利带来压力。

总体而言，中国建筑作为基建央企龙头，凭借其强大的行业地位、多元的业务布局、良好的现金流状况以及国企改革带来的效率提升，具备较强的抗风险能力和发展潜力。虽然短期面临行业周期调整，但长期来看，随着各项政策红利的释放和自身优势的发挥，有望在高质量发展道路上不断前行，为股东创造更多价值。

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