棕榈股份2025年报解读：营收同比降34.16% 经营现金流大减91.62%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心营收指标深度解读

2025年棕榈股份实现营业收入20.18亿元，同比大幅下滑34.16%，营收规模连续两年收缩。从营收结构来看，工程收入仍是核心支柱，全年实现18.70亿元，占总营收的92.68%，但同比下降36.05%，是营收下滑的主要拖累项；设计收入6711.73万元，同比降7.63%；运营收入5366.06万元，同比增4.26%；其他业务收入2698.04万元，同比大增65.52%，但占比仅1.33%，对整体营收拉动有限。

从区域分布来看，华北区域贡献营收15.69亿元，占比77.74%，同比降32.57%；东南区域营收3.38亿元，占比16.77%，同比降46.44%；华中区域营收6508.55万元，占比3.23%，同比降59.16%；西南区域营收4565.94万元，占比2.26%，同比大增186.23%，成为唯一实现增长的区域，但规模相对较小。

盈利指标持续承压

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为-11.91亿元，亏损幅度同比收窄24.59%；扣非净利润为-12.07亿元，亏损同比收窄25.43%。尽管亏损有所收窄，但连续三年亏损的局面仍未扭转。

基本每股收益为-0.67元/股，同比提升23.86%；扣非每股收益为-0.68元/股，同比提升25.28%，收益指标的改善主要源于亏损幅度收窄，但仍处于负值区间。

加权平均净资产收益率为-112.56%，同比下降75.90个百分点，显示公司净资产盈利能力进一步恶化，主要系亏损扩大导致净资产大幅缩水。

费用管控成效显现

2025年公司期间费用合计66058.02万元，同比下降14.32%，费用管控成效显著。

费用项目2025年金额（万元）2024年金额（万元）同比变动变动原因销售费用-49.35%办公费、广告费及业务宣传费、招投标费等下降管理费用-32.62%职工薪酬及中介机构服务咨询费下降财务费用-0.72%无重大变动研发费用-13.17%无重大变动

研发投入情况

2025年公司研发投入金额12312.75万元，同比下降13.17%，但研发投入占营业收入比例为6.10%，同比提升1.47个百分点，体现公司在营收下滑的情况下仍维持对研发的重视。研发投入全部费用化，无资本化情况。

研发人员情况

2025年公司研发人员数量96人，同比减少13.51%；研发人员占比11.85%，同比下降0.33个百分点。人员结构方面，本科及以上学历人员占比79.17%，与上年基本持平；30-40岁研发人员占比56.25%，同比提升3.85个百分点，人员结构更趋年轻化、核心化。

现金流状况大幅恶化

2025年公司现金流状况出现大幅恶化，经营活动、投资活动、筹资活动现金流均出现明显变化。

现金流项目2025年金额（万元）2024年金额（万元）同比变动变动原因经营活动现金流入小计-1.74%无重大变动经营活动现金流出小计16.56%支付其他与经营活动有关的现金大幅增加经营活动产生的现金流量净额-91.62%支付其他与经营活动有关的现金增加投资活动现金流入小计70.12%收回其他与投资活动有关的现金增加投资活动现金流出小计2.22%无重大变动投资活动产生的现金流量净额23.29%投资现金流入增加筹资活动现金流入小计-0.03%无重大变动筹资活动现金流出小计-2.54%支付其他与筹资活动有关的现金下降筹资活动产生的现金流量净额113.44%支付其他与筹资活动有关的现金下降现金及现金等价物净增加额-105.18%经营活动现金流净额大幅减少

值得注意的是，公司本年净利润为-11.90亿元，与经营活动产生的现金净流量存在重大差异，主要原因是本年计提减值准备6.02亿元、财务费用列支4.15亿元，均不涉及经营现金流量。

面临多重风险需警惕

业务开展风险

公司传统生态环境业务面临市场竞争加剧、毛利率下滑、应收账款逐年增加、资金压力较大等风险；存量PPP项目受宏观经济环境、政府程序、投融资成本、银行信贷政策等因素影响，推进过程中仍存在不确定性。

回款风险

公司主营业务以工程施工为主，合同资产及应收账款余额较大，部分工程项目施工建设周期长，应收账款回收受多种因素影响，可能面临工程结算延期、应收账款回收延迟或出现减值的风险。

法律诉讼风险

为催收账款，公司自主起诉案件增加；同时部分项目工期受影响，业主方结算手续延后，下游供应商通过诉讼要求公司支付款项，导致公司被诉案件增加，累计诉讼金额较大。

其他风险警示

公司出现“最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一个会计年度审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性”的情形，股票交易将被实施其他风险警示（股票简称前冠以“ST”字样）。

尽管公司已采取组织变革、成本管控、资产盘活等措施改善经营，但面对行业竞争加剧、资金压力较大等多重挑战，未来持续经营仍存在重大不确定性，投资者需警惕相关风险。

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