四川长虹2025年报解读：扣非净利润大降78.35%，财务费用增14.90%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：稳中有增，业务结构分化

2025年四川长虹实现营业收入1088.16亿元，同比增长4.94%，整体保持稳健增长态势，但各业务板块表现分化明显。

从业务板块来看，ICT综合服务业务成为增长主力，全年实现收入406.43亿元，同比增长10.19%，主要得益于消费端“国补”政策拉动以及企业端人工智能算力需求增长；物流服务业务收入23.17亿元，同比大增51.11%，源于业务规模扩张及海外布局推进；特种业务收入30.30亿元，同比增长53.96%，主要是长虹电源部分产品进入集中交付期。

但家电主业表现承压，智慧家居业务收入454.02亿元，仅同比增长0.69%。其中电视业务收入147.47亿元，同比下降8.04%；冰箱（柜）业务收入95.27亿元，同比下降6.55%；厨卫及小家电业务收入14.50亿元，同比下降3.46%。仅空调业务凭借国内高温天气和以旧换新政策拉动，收入达到174.17亿元，同比增长11.99%。

净利润：非经常性损益支撑增长，扣非盈利大幅下滑

2025年公司归属于上市公司股东的净利润9.89亿元，同比增长40.56%，但这一增长主要由非经常性损益支撑。报告期内非经常性损益合计8.98亿元，同比大幅增长，主要源于被投资企业华丰科技公允价值增加。

而归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润仅为9064.11万元，同比大幅下降78.35%，凸显主业盈利能力承压。

指标2025年2024年同比变动归属于上市公司股东的净利润（万元）40.56%归属于上市公司股东的扣非净利润（万元）-78.35%非经常性损益合计（万元）215.28%

每股收益：随净利润增长，但扣非指标大幅下滑

基本每股收益0.2142元/股，同比增长40.55%，与净利润增长幅度基本一致；稀释每股收益同样为0.2142元/股，同比增长40.55%。但扣除非经常性损益后的基本每股收益仅为0.0196元/股，同比下降78.39%，反映出主业盈利对每股收益的贡献大幅减弱。

指标2025年2024年同比变动基本每股收益（元/股）40.55%稀释每股收益（元/股）40.55%扣非基本每股收益（元/股）-78.39%

费用：整体稳中有增，财务费用涨幅突出

2025年公司期间费用合计81.6亿元，同比增长2.74%，整体保持相对稳定，但各费用项目变动差异明显。

销售费用：微降，规模效应显现

销售费用37.66亿元，同比下降1.54%，在营业收入增长的背景下销售费用率从3.70%降至3.46%，主要得益于公司渠道精细化运营和规模效应，降低了单位销售成本。

管理费用：平稳增长，管控效率待提升

管理费用18.67亿元，同比增长4.54%，与营业收入增长基本匹配，主要是公司优化组织架构、提升管理能力带来的合理增长，但仍需关注管控效率，避免费用过快增长。

财务费用：大幅增长，利率与汇兑影响显著

财务费用2.67亿元，同比增长14.90%，涨幅明显。主要原因包括：一方面，公司借款规模有所增加，利息支出同比增长；另一方面，汇率波动导致汇兑损失增加，尤其是海外业务占比提升后，汇率风险对财务费用的影响加大。

研发费用：持续投入，强化技术竞争力

研发费用22.59亿元，同比增长5.45%，占营业收入的比例为2.08%，公司持续在AI智能技术、高端显示技术、压缩机核心技术等领域投入，全年推出20项具有行业突破性的新技术与新产品，为长期竞争力奠定基础。

费用项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动销售费用-1.54%管理费用4.54%财务费用14.90%研发费用5.45%

研发人员情况：队伍稳定，结构优化

截至2025年末，公司研发人员数量为3796人，占公司总人数的8.1%。学历结构方面，博士研究生18人，硕士研究生692人，本科2820人，专科221人，高中及以下45人，本科及以上学历研发人员占比达到92.99%，研发队伍整体素质较高。年龄结构上，30岁以下1325人，30-40岁1440人，40-50岁795人，50-60岁229人，60岁及以上7人，中青年研发人员成为主力，队伍结构较为合理。

报告期内研发人员结构变化为正常补充，未对公司经营造成重大影响，公司持续通过人才引进和内部培养，强化研发团队实力。

现金流：经营现金流小幅下滑，投资筹资现金流大幅改善

经营活动产生的现金流量净额：小幅下降，主业造血能力仍稳健

2025年经营活动产生的现金流量净额24.49亿元，同比下降8.76%，主要是由于原材料采购支出增加以及部分客户回款节奏变化，但整体仍保持正值，主业造血能力依然稳健。

投资活动产生的现金流量净额：降幅收窄，理财与大额存单变动主导

投资活动产生的现金流量净额为-12.10亿元，同比减亏41358.97万元，主要系长虹美菱、长虹华意购买与收回理财产品和大额存单的现金流净额变动所致，公司投资活动更加谨慎，资金配置效率有所提升。

筹资活动产生的现金流量净额：由负转正，融资环境改善

筹资活动产生的现金流量净额22.58亿元，上年同期为-32.94亿元，实现由负转正，主要是公司取得借款规模增加，以及使用受限的现金及现金等价物较期初增加，融资环境有所改善，资金储备得到补充。

现金流项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动经营活动现金流净额-8.76%投资活动现金流净额25.47%筹资活动现金流净额168.55%

可能面对的风险：多重挑战叠加，需警惕潜在压力

宏观经济与地缘政治风险

2026年全球经济延续分化态势，地缘经济对抗加剧，主要经济体贸易政策收紧，地区冲突扰动供应链稳定，可能推高公司海外运营成本，对全球化布局及出口业务构成持续性挑战。

行业竞争加剧风险

国内家电市场全面进入存量博弈，头部企业巩固优势，跨界新势力以性价比扩张，价格战持续挤压利润空间，公司需在品牌溢价与价格竞争间寻求平衡，产品差异化竞争力提升压力增大。

技术迭代与创新风险

人工智能技术深度变革，全屋智能、AI显示等新兴赛道发展加速，行业对AI技术研发、场景落地及生态构建能力要求持续提升，公司面临技术迭代与竞争加剧的风险，数字化转型的相对竞争力需持续强化。

汇率与原材料价格波动风险

海外业务占比提升，跨境结算汇率波动可能产生汇兑损失；钢材、铜等大宗商品价格高位震荡，地缘冲突或贸易摩擦可能引发原材料价格大幅上涨，推高生产成本，供应链复杂度提升也带来新的管理挑战。

政策变动风险

家电行业受以旧换新、能效标准等政策影响显著，2025年“国补”政策对行业拉动效果明显，但政策退坡或补贴标准调整的风险客观存在，国内市场需求面临政策变动的持续性影响。

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