银行基金代销呈现“一体两面”

来源：滚动播报

（来源：经济参考报）

2025年年报季尚未远去，2026年春季风险评级调整已然到来。两者交叠之下，银行基金代销业务呈现出一幅看似矛盾却逻辑自洽的图景。一方面，上海银行、宁波银行、深圳农商银行等多家银行4月以来密集上调代销公募基金风险等级，部分原油类产品和被动型基金被调至最高风险R5级别；另一方面，招商银行、邮储银行、平安银行等上市银行2025年代理基金收入普遍实现同比两位数增长，权益类基金代销成为新的业务增长引擎。

风险管控加码与权益代销放量，构成了当前银行基金代销业务的一体两面。监管趋严推动银行从“规模导向”转向“质量导向”，而低利率环境下居民财富配置的结构性变迁，则促使银行在合规框架内加速拥抱权益市场。两者共同指向一个核心命题：银行基金代销正站在从“卖产品”向“管风险”转型的关键分水岭。

多家银行上调代销基金风险等级

日前，上海银行发布公告，将易方达原油证券投资基金（QDII）A类、C类人民币份额的风险等级从中高风险（R4）上调至高风险（R5），另有两只产品从中低风险（R2）上调至中风险（R3）。宁波银行亦发布公告，自4月21日起调整32只基金份额的风险等级，其中3只产品上调至高风险，包括易方达原油人民币A、易方达原油人民币C及嘉实沪深300红利低波动ETF联接Y。此外，深圳农商银行、广东南粤银行等近期也集中上调了多只代销基金的风险等级。

此轮调整中，城商行和农商行较为活跃，而国有大行和股份行已在去年四季度率先启动了一波调整。值得注意的是，部分基金在银行端与基金管理人端的风险评级存在差异。以嘉实沪深300红利低波动ETF联接Y为例，宁波银行将其定为高风险（R5），而嘉实基金自身仍标注为中高风险。按照监管规定，银行与基金公司评级不一致时，须采用孰高原则，这是银行独立履行代销产品存续期管理责任的体现。

苏商银行特约研究员薛洪言分析，部分银行密集上调风险等级，直接源于监管要求与市场变化的双重驱动。2025年3月，金融监管总局印发的《商业银行代理销售业务管理办法》明确要求银行独立、审慎地进行风险评级，与合作机构不一致时按孰高原则执行。这一规定改变了以往简单沿用基金公司评级的做法。同时，近期原油期货波动及权益、债市的结构性变化，也使部分产品的实际风险有所上升，银行通过动态调级以还原真实风险。

上海金融与法律研究院研究员杨海平认为，在市场波动与监管强化的双重作用下，银行收紧风险评级将成为行业常态。这将倒逼公募基金优化产品设计，开发更多符合市场需求的中低风险产品，同时加强信息披露与投研能力建设。

对普通投资者而言，薛洪言建议，短期内应立足自身真实风险承受能力，如实完成风险评估问卷；对于已持有但风险等级上调的产品，需审慎判断是否仍与自身风险承受能力匹配，必要时调整至更稳健的品种。同时，投资者应回归产品本身，关注投资范围、历史最大回撤等核心信息，坚持分散配置与长期投资视角。

权益类基金代销成为银行收入新引擎

在风险评级收紧的同时，2025年银行基金代销业绩却表现亮眼。多家上市银行年报显示，权益类基金保有规模大幅提升，代销基金收入同比高增。

例如，招商银行2025年财富管理手续费及佣金收入达267.11亿元，同比增长21.39%，其中代理基金收入58.46亿元，同比增幅达40.36%，主要得益于权益类基金保有规模及销量的提升。同期，该行代理非货币公募基金销售额7064.66亿元，同比增长18.13%。邮储银行年报显示，2025年非货币基金销量1705.80亿元，同比增长4.21%，其中权益基金销量434.42亿元，同比大增265.62%。平安银行代理非货币公募基金销售额达1047.53亿元。浙商银行非货币公募基金保有规模同比提升57.03%。

行业整体数据同样印证了这一趋势。中国证券投资基金业协会数据显示，2025年末在公募基金销售保有规模前100名机构中，商业银行占据25席；银行渠道股票指数基金代销规模提升显著，保有规模在代销百强中的占比为14.82%，环比上升1.11个百分点。

薛洪言分析，权益类基金代销成为新增长引擎，主要有四方面原因：一是低利率环境下传统储蓄与固收产品吸引力下降，居民资产配置需求转向权益市场；二是资本市场整体回暖，提升了投资者风险偏好与入市积极性；三是在净息差持续收窄的压力下，银行亟需拓展中间业务，基金代销成为优化收入结构的重要发力点；四是公募基金费率改革推动行业聚焦客户回报，银行也通过优化产品筛选、强化投顾服务，更好匹配投资者需求。

行业分化加剧 转型方向渐明

权益基金代销快速增长的同时，银行渠道内部的结构分化也日益明显。薛洪言表示，分化体现在多个维度：头部银行凭借客户基础、投研能力与财富管理体系，在权益类基金业务上占据绝对优势，中小银行则受资源与投顾能力限制进展偏慢；产品布局上，头部银行覆盖主动管理、指数基金等全品类，中小银行仍以固收类产品为主；客户层面，高净值客户更青睐头部银行的定制化服务与专业投顾，普通投资者多选择互联网平台或中小银行的低费率被动产品；区域上，经济发达地区银行代销表现更突出。

展望未来，薛洪言认为行业整体将向“头部集中、特色分化”演变。头部银行可依托品牌、客群与综合服务优势，进一步巩固市场地位，加速向综合财富管理平台转型，同时需应对互联网平台竞争与监管变化，持续提升数字化与合规管理能力。中小银行则需走差异化路线，深耕本地市场、聚焦区域特色需求，或与基金公司深度合作打造特色服务。

中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏也表示，未来行业或将呈现“头部强者恒强、中小银行错位突围”的格局。头部银行可借助权益渗透率提升与FOF等创新产品进一步扩大市场份额；中小银行则可立足区域深耕与场景融合，依托本地资源开展定制化服务，实现错位发展。

总体而言，银行基金代销业务正从“以产品为中心”转向“以客户为中心”，投顾服务能力、数字化运营能力和合规管理能力将成为决定银行竞争力的关键因素。在监管趋严与市场变化的双重驱动下，银行、基金公司与投资者三方都将在这一轮调整中重新定位，共同推动行业向更加规范、透明、可持续的方向发展。