铝价飙升吞噬利润？创新新材2025年净利下滑22%！顶着逾10亿元现金流缺口，公司坚持分红与回购

面对铝价攀升、行业竞争加剧与复杂的国际贸易环境，2025年的铝加工行业风云诡谲，行业巨头创新新材（SH600361，股价4.49元，市值167.60亿元）交出了一份充满争议的年度“成绩单”。

4月24日晚间，创新新材发布的2025年财报显示，公司的业绩在2025年遭遇了一场“滑铁卢”——全年营业收入与净利润双双下滑，其中归母净利润同比下降22.25%，经营活动产生的现金流量净额更是大跌170.83%，由正转负面临逾10亿元的巨大缺口。

《每日经济新闻》记者注意到，在这份看似惨淡的财务数据背后，创新新材却在经营端展现出了逆势反击的姿态。面对业绩压力，公司不仅没有收缩战线，反而接连豪掷超5亿美元重仓沙特、越南与墨西哥三大海外基地，并保持了研发投入的逆势增长。

此外，令市场侧目的是，在现金流极其紧张的背景下，创新新材依然抛出了占净利润比例高达50.02%的分红与回购组合拳。

营收跌破800亿元关口，净利润缩水超两成

进入2025年，国内外经济形势与大宗商品市场的剧烈波动，让铝加工行业感受到了阵阵寒意。

从创新新材披露的2025年年度报告来看，公司在盈利能力和现金流两端均承受了巨大的压力。财务数据显示，2025年创新新材实现营业收入770.41亿元，相比上年同期的809.42亿元下降了4.82%。

在利润指标方面，创新新材的表现则更为疲软，全年实现利润总额10.18亿元，同比下降23.47%；归母净利润为7.86亿元，同比降幅达到22.25%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.58亿元，同比下降28.41%。

对于营收与利润双降的颓势，创新新材在年报中给出了直接的解释：“2025年，铝加工行业整体面临‘内外双压’的严峻局面，国内铝加工行业呈现‘内卷’加剧的竞争格局，叠加出口退税政策的取消及国际贸易摩擦加剧，基础类业务板块的利润贡献度进一步收窄。”

与此同时，创新新材主动选择了阵痛期的战略调整，年报原文表述称：“公司紧扣‘高端化’的战略方向，主动推进产品结构调整，对基础类产品棒材、板带箔进行战略‘瘦身’，棒材、板带箔产品产量和销量减少，从而销售收入下降。”而利润的加速下滑，不仅受到产销量减少导致的毛利下降影响，还受制于“因公司募投项目、技改项目结项，越南项目投产，固定资产折旧增加”的压制。

此外，外部成本端更是面临“2025年电解铝价格攀升、应收账款回款周期延长等因素影响，公司增加金融机构借款、应收票据贴现，利息费用增加”的双重挤压。

《每日经济新闻》记者注意到，比利润缩水更令投资者担忧的，是公司急剧恶化的现金流。2025年，创新新材经营活动产生的现金流量净额为-10.74亿元，较2024年同期的15.17亿元大跌170.83%。对此，年报明确解释为“主要系报告期内销量减少，存货占用资金增加，支付的其他经营保证金增加”。

这一高达逾10亿元的现金流逆差，无疑给公司日常的资本运作与流动性管理带来了严峻的考验。

经营端逆势激进：扩产研发不停，分红回购不减

尽管业绩端遭遇了罕见的“倒春寒”，但创新新材在战略布局与对股东的回报上却展现出了魄力与定力。

首先是势头迅猛的全球化产能扩张。在政策号召下，创新新材将海外市场视作未来增长的核心引擎。年报显示，公司在三大海外重要阵地同时开火：在中东，公司计划投资不超过2.09亿美元，与控股股东等共同投资“沙特红海铝产业链综合项目”，预期年产50万吨电解铝及50万吨高端铝加工产品；在东南亚，公司计划在越南投资1.93亿美元开展3C消费电子型材等项目，目前产线已陆续投产；在北美腹地，公司计划在墨西哥投资1.97亿美元开展汽车轻量化铝合金材料项目，现已完成土地购买。这些合计超过5.99亿美元的庞大出海计划，彰显了公司不惜重金突围全球供应链重塑的野心。

此外，在研发投入上，创新新材同样拒绝“躺平”。2025年公司研发费用达到3.14亿元，较上年的2.96亿元逆势增长5.94%。

高额投入换来了坚实的技术护城河。2025年公司新增授权专利84项，截至报告期末，累计获得专利已达534项。其全资孙公司苏州创泰的核心实验室更是在报告期内获得了国家CNAS认可，标志着其材料检测数据全球互认，为深度服务新能源汽车头部客户打下基石。

令市场感到意外的是，在净利润下滑且现金流重度转负的困境下，创新新材依然给出了具有诚意的分红政策。根据年报，公司2025年度利润分配预案为：拟向全体股东每股派发现金红利0.088元（含税）。

以此计算，拟派发现金红利合计高达3.28亿元。同时，结合公司股份回购的举措，年报明确指出：“当年已实施的股份回购金额视同现金分红，纳入该年度现金分红的相关比例计算。公司2025年度用于股份回购的金额为6444.86万元，合并计算后，2025年度现金分红总额为3.93亿元，占公司2025年度合并报表口径的归属于上市公司股东净利润的比例为50.02%。”

《每日经济新闻》记者注意到，创新新材的2025年成绩单是一面多棱镜：一面折射出大宗商品周期波动与行业高度竞争对传统制造加工企业带来的巨大财务阵痛；另一面，则映照出龙头企业试图通过剥离低效产能、押注海外高端市场、坚守技术研发以及高额回馈股东来穿越周期的决心。

步入2026年，这一战略调整似乎已初见成效。根据最新的一季报，公司当季实现营业收入202.46亿元，同比增长5.65%；归母净利润2.66亿元，同比大幅增长28.70%，业绩呈现出显著的企稳回升迹象。