这家大宗供应链龙头2025年营收4102.91亿，增长11.90%，扣非归母净利润大增近340%！

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2025年，全球经贸格局波涛汹涌。单边主义、保护主义陡然升级，大宗商品价格波动率加大……大宗供应链企业普遍承压。有的收缩规模，有的则逆势加码。

厦门象屿属于后者。

面对外部环境的剧烈冲击，这家大宗供应链龙头企业在2025年交出了一份逆势增长的成绩单，证明了抗周期能力和“长期主义”。

根据公司年报，2025年公司实现营业收入4,102.91亿元；归母净利润12.93亿；扣非归母净利润达到17.85亿元，同比增幅高达339.13%。

一、货量逆势增长超18%！基本盘为什么这么“稳”？

评估一家大宗供应链公司，首要看货量和物流。

货量稳，说明渠道通达顺畅、客户合作稳固；物流强，决定周转效率与成本优势。这两者是供应链企业的生命线。

年报显示，2025年厦门象屿实现经营货量2.66亿吨，同比增长18.50%。这个数字放在行业普遍承压的大背景下，含金量十足。简单说，就是象屿“买全球、卖全球”的规模又上了一个台阶，手里的资源和渠道优势更扎实了。

更值得关注的是产品品类的增长结构：铝、新能源、蒙煤等主力品类继续保持市占率领先，油品、动力煤、镍矿等潜力品类加速扩张。简单说就是主力品类规模稳得住，新兴品类规模上得快，一老一新，构成稳健的增长双引擎。

这个货量规模，靠的就是象屿的物流网络。

2025年，厦门象屿在产业物流与专业物流的融合上成效显著：

铝产业物流打造“中国—西非”重去重回的运营模式，大幅降低单边运输成本。

新能源产业物流深耕东南亚、非洲两大航线，关键矿产进口、建厂项目全链物流、光储电站出海等业务稳步增长。

钢铁产业国际海运航线覆盖印尼、欧洲、中东等地，全球产业物流网络逐渐成型。

象道物流聚焦煤炭、铝等核心品类，加强业务联动和拓展，经营质效显著提升，净利实现大幅减亏。

这些成果背后，是象屿多年编织的“公、铁、水、仓”多式联运网络,更是产业物流与专业物流深度协同、加速融合的坚实积淀。从西非铝土矿到河南加工厂，全程物流从海运、港口中转到内陆运输、仓储，一气呵成。这种全域贯通的底层能力，绝非一日之功，也难以被简单复制。

二、七五规划重构赚钱逻辑

如果说货量和物流是厦门象屿的“基本盘”，那么“七五规划”（2026—2030年）就是厦门象屿的“长远策”。

过去，很多人对大宗供应链企业的印象，还停留在“赚差价的中间商”。总觉得这类公司盈利模式单一，市场一有风吹草动就容易阴沟里翻船。

但厦门象屿正在用行动彻底颠覆这一刻板印象。

公司在七五规划中明确提出：构建“资、贸、物、服、工、投”多要素经营新模式，从六个关键环节分别掘金，把盈利渠道做宽、做稳、做厚：

资（资源）：主动去海外布局矿山、农场，把铁矿石、煤炭这些关键资源抓在手里，从源头掌控主动权。

贸（贸易）：并非简单买进卖出，而是把核心品类的规模做大，以规模效应获取定价话语权，同时向价值链高端环节延伸。

物（物流）：公、铁、水、仓全网打通，构筑难以复制的成本与服务护城河。

服（服务）：升级供应链金融、价格管理、信息咨询等高附加值服务，如“屿链通”平台，以数据赋能融资，增强客户黏性。

工（工贸一体）：适介入钢材加工、油脂加工、造船等环节，将原料转化成半成品乃至成品，赚取加工增值。

投（投资）：围绕产业链做战略投资，逆周期布局。在低谷布局优质资产，赚时间和洞察力的红利。

这六条腿，每一条都能独立造血，又能相互协同。这正是厦门象屿“七五”规划的核心价值：盈利模式更丰富、抗风险能力更强、增长空间更广阔。一个从资源到加工、从物流到金融、从贸易到投资的“全产业链运营商”已初见雏形。

三、为何Q4业绩承压？一次短期的、战略性的“账面扰动”

当然，市场也关注到公司2025年Q4出现的业绩波动，需要穿透数字，看清本质。这并非公司基本面恶化，而是战略性、暂时性的短期扰动，主要源于新能源业务会计确认的“时间差”。

报告期内，为锁定新能源矿产价格风险，公司运用期货套保。期货端的亏损已计入当期报表，而现货端的销售利润则需待合同完成销售交付后方能确认。这造成了账面期现毛利为负的“错配”，实则风险已对冲，利润在后头。

其中四季度归母净利润为-3.4亿元，但扣除非经常性损益后归母净利润实现6.36亿元，两者近十亿元的差值，正体现了套保账面浮亏与现货待确认利润的差异，事实上其主业经营能力和造血能力未受影响。

短期报表利润虽有所影响，但换取了更稳健的风险敞口。

四、全球落子：把供应链的“根”扎到资源地去

“不出海，就出局”已为行业共识。

全球化能力就是核心竞争力——谁能在全球范围内锁定资源、搭建渠道，谁就能在行业竞争中占据主动。

2025年，厦门象屿国际化布局再提速：全年实现国际业务货量超9700万吨，业务总额约273亿美元，同比增长23%。更关键的动作是，一年内新设了南非、巴西、几内亚、尼日利亚、马来西亚等11家境外公司，加上此前在香港、新加坡、印尼、越南等地区的布局，已经实现了对主要贸易时区和关键市场的覆盖。

公司国际化业务布局

非洲的铝土矿、锂矿，南美的铜矿、大豆，东南亚的镍矿……谁能稳定地把这些资源运回国内或者卖到第三国，谁就有话语权。

其中，厦门象屿在非洲尼日利亚的选矿厂，服务覆盖率已经超过90%，当地矿企想出口，第一个就找它。

象屿还将专门成立“国际化事业部”，作为推进全球化发展的核心主体，下设非洲、东南亚、中东、南美等区域平台公司。这意味着国际化从过去的“业务部门顺带做”升级为独立的战略板块。

同时，厦门象屿还将通过并购、参股等方式，围绕产业链上下游，投资核心矿产、生产加工节点、关键物流资产，进一步扩大国际化版图，打造“第二增长曲线”。

厦门象屿的国际化布局，本质上是在“全球抢资源、建渠道”——当很多企业收缩海外业务时，象屿逆势扩张，相当于提前锁定了未来的增长潜力，也进一步巩固了自己的行业龙头地位。

五、案例解码：钢铁是怎样“链”成的？

象屿的“多要素经营”和“产业链运营”能力，在其钢铁产业子集团的实践中就能体现。

黑色金属供应链国际化全产业链运营

2025年，象屿整合团队组建“象屿钢铁产业子集团”，围绕“六要素”打出一套组合拳：

资源端：通过参股、合资深度绑定海外矿山，锁定稳定供应，2025年仅铁矿经营货量就超过5000万吨，同比增长14%。

流通端：把商品流通作为载体，为产业链上下游客户提供采购、销售、物流、价格管理等一揽子服务，加深与客户的合作粘性，相当于绑定上下游，稳定业务量。

物流端：专门组建钢铁产业国际海运项目组，开拓东南亚、红海、地中海、西非等航线，打通从资源地到消费市场的物流通道，降低运输成本。

服务端：围绕重点客户，提升响应速度；同时加快智慧仓储、在线交易、数据分析等能力建设，让供应链服务向智能转型升级。

工贸一体端：轻资产与重资产结合，加速钢材加工项目的拓展和复制。不光卖原料，还卖半成品，盈利空间自然拓宽。

投资端：围绕上游资源锁定、中游钢厂协同、下游加工延伸，强化关键节点布局，增厚盈利点，提升抗周期能力。

这份布局的成效也很明显：在钢铁行业整体承压的2025年，公司依靠全产业链运营构筑周期抵御能力，成功验证了“全产业链运营”模式的可行性与生命力。而这种模式，未来还将在铝、农产品、新能源等核心品类全面深化模式服用与能力赋能。

面向未来，厦门象屿的“七五”规划路径清晰：从“资、贸、物、服、工、投”六要素为支点，进一步升维成从资源到加工、从物流到产业服务、从贸易到投资的全产业链组织者与共建者。

用货量筑牢根基，用物流提升效率，用国际化打开空间，用多要素模式协同赋能产业升级——这是象屿应对不确定性的核心逻辑。

内容来源：五道口供应链研究院