DeepSeek V4重磅来袭

来源：界面新闻

4月24日上午，DeepSeek全新系列模型DeepSeek-V4的预览版本正式上线并同步开源。据介绍，DeepSeek-V4拥有百万字超长上下文，在Agent能力、世界知识和推理性能上均实现国内与开源领域的领先。

受利好驱动，港股科技午后强势翻红，100%纯度的港股通科技ETF汇添富（520980）放量涨超1.4%，成交额快速突破4.3亿元！同类唯一15BP最低档管理费的恒生科技ETF汇添富（513260）亦涨0.5%。

值得注意的是，自3月31日QDII额度放宽以来，恒生科技ETF汇添富（513260）在3个交易日内获资金密集净流入超3.4亿元！

根据DeepSeek官方文档介绍，DeepSeek V4将细粒度专家并行（EP）方案同时在英伟达GPU和国产大厂NPU上完成验证。另外，官方API页面还提到，受限于高端算力，目前V4-Pro模型的服务吞吐仍有限，预计下半年国产大厂950超节点批量上市后，Pro价格会大幅下调。。

消息面上，近期DeepSeek洽谈融资的消息引发广泛关注。4月22日，据报道，中国科技巨头腾讯控股和阿里集团正在洽谈投资DeepSeek，这家人工智能新兴公司最近首次开始筹资。一位知情人士透露，DeepSeek目前正寻求以超过200亿美元估值筹集资金。

新模型方面，腾讯混元Hy3 preview语言模型发布并开源。该模型是一个混合专家模型，在复杂推理、指令遵循、上下文学习、代码、智能体等能力及推理性能上实现了大幅的提升。值得关注的是，这也是腾讯首席AI科学家姚顺雨被任命后的首次对外展示成果。

字节跳动正式发布更高精度的新一代3D生成大模型——Seed3D 2.0。在与现有3D生成模型的对比评测中，Seed3D 2.0在几何生成、纹理材质生成两项核心指标上均取得SOTA结果。

【港股通科技热门成份股涨跌幅】

受DeepSeek V4利好消息催化，华虹半导体大幅拉涨超14%，中芯国际涨超8%，联想集团涨超3%，阿里巴巴-W微涨。下跌方面，美团-W、快手-W跌超1%，腾讯控股、小米集团-W微跌。

注：成分股仅做展示，不作为个股推介。

【硬件：算力需求大爆发，AI芯片产业链迎重要机遇】

中原证券表示，AI应用大发展令算力总体供不应求，国产AI芯片厂商迎来重要发展机遇。

AI方面，目前国内模型在能力上主要集中在第二梯队，随着厂商新模型的陆续发布，整体水平上更加集中，且性价比优势更加凸显。Anthropic年支出超100万美元的企业客户数从2月的超500家增长到4月超1000家，业务增长弹性在2026年充分显现。3月豆包日均token使用量突破120万亿，季度环比增长140%。AI应用需求爆发式增长，拉动算力价格持续上涨，模型厂商、云厂商发布多轮涨价通知。

国产化方面，2026年前三个月份，我国集成电路出口数量和金额分别同比增长13%和73%，出口集成电路金额占比进口金额占由2022年的37.1%提升到了2026年前两个月份的56.6%。2025年下半年，我国AI芯片国产化比率从2025上半年的35%提升到了46%，提升趋势明显。国产AI芯片厂商2025年业务景气度持续提升，其中2家实现盈利。2026年国产AI芯片在加速发展的过程中，有望开启向海外市场的拓展。

算力方面，2025Q4全球服务器市场中，美国同比增速72.4%，而中国增速仅为17.7%，较2024Q4 93.3%的增速下滑明显，中原证券认为主要源于缺芯因素影响了服务器需求的释放。2026年随着移动集采大单落地和郑州6万卡超算集群的建设，超节点正在成为发展趋势。2025年算力建设受制于芯片供给，26年在AI应用增长和国产芯片供给能力提升的双加持下，行业算力建设速度有明显加快迹象，第三方数据中心厂商开启积极建设步伐。

【软件：关注AI应用和新游表现】

游戏方面，完美世界《异环》预计国内4月23日/海外4月29日正式上线，华源证券判断：1）类GTA城市结构为功能型载体，核心作用是承载世界观、提升内容密度及调节游戏节奏，框架延展性较强，在内容扩展、活动承载与长期版本运营层面适配性高，对后续产能要求相对可控；2）目前玩法拼接完成度高，未出现“系统互相掣肘”的结构性风险，运行稳定性有保障。基于26年新产品周期陆续开启，部分公司可能存在投资机会。同时，建议重视头部游戏公司在AI+陪伴+游戏化范式探索上的示范效应，相关产品表现如果超预期有望推动相关上市公司的价值重估。

AI应用方向，Openclaw为代表的“执行性”AI Agent带来启发。近期，Hermes等新兴Agent崛起，更侧重记忆能力与经验沉淀，“记忆型Agent”设计理念解决了传统模型缺乏持续学习能力的问题。Claude发布Routines功能，允许用户配置一次任务后，让AI在云端自动执行重复性工作。2026年3月以来，国产Claw层出不穷，在各自生态和功能上形成差异化竞争，目前AI仍是全球产业叙事中最重要的方向之一，延续此前观点，华源证券认为AI入口竞争后续会持续演绎，手机端侧（苹果等）、超级APP（微信、抖音等）和垂直AI平台（类似豆包、元宝、千问、智谱等）将从不同维度持续推进AI Agent入口用户层面的教育和圈定，同时通过不同方式完成应用层生态的连接和统一，建议重视产品落地且有收入结构的应用方向。

互联网方向，AI Agent技术能力侧的持续推进，及入口竞争的演绎，生态层互联网时代原有的核心商业模式（例如流量广告、激励等）可能被影响，关注产业进度。华源证券认为头部企业平台优势体现在业绩基本面韧性之中，建议持续关注头部公司在内部组织架构主动调整的战略价值。同时，互联网头部公司AI底层技术的研发和投入、AI应用产品的落地和执行仍然是产业发展和市场交易的核心，建议持续重视头部公司在内部组织架构主动调整的战略价值，以及中长期在AI等方向的叙事和执行进度。

（来源：华源证券20260419《完美世界《异环》上线在即，关注AI应用和新游表现》）

【港股展望：地缘局势缓和，港股或延续修复行情】

国元国际指出，上周港股整体市场情绪修复，恒指出现回升走势，市场流动性继续恢复，显示港股当前价位具备较强的资金支持。当周国内公布的经济数据显示一季度经济运行整体平稳，宏观层面有助于港股市场的进一步情绪修复。本次全球市场迎来修复行情主要是由于伊朗与美国开始停火并进行实质性谈判：由于此前中东局势升级之后市场普遍担心霍尔木兹海峡受到封锁，影响全球能源及原材料运输，但目前两国政府宣布停火并开始进行实质性谈判，改变了之前局势不断恶化的趋势，因此即使美国与伊朗的谈判短期内难以出现结果，且双方的军事冲突也并未结束，但对于市场而言最坏的情形已经过去，使得全球的市场投资者情绪好转。

不过在投资者情绪修复到位之后，市场或将对中东局势对通胀的影响进行定价：从最近美国的CPI以及PPI情况来看，中东局势对于美国通胀的影响已经显现，而伴随战事的不断延长，原油价格的上涨将逐渐传导至其他经济领域，对此部分美联储官员也已经表达了担忧，并向市场发出相对鹰派的信号。虽然如此，国元国际认为不同于地缘冲突期间，本次中东局势升级对于美国通胀的影响或更偏向于中短期的影响。整体来看当前美国能源供给端更具弹性、利率政策相对紧缩，因此中东局势对美国通胀的影响相对可控，也更偏向中短期冲击，相信这也是市场能够淡化地缘局势升温对通胀的影响，走出情绪修复行情的重要原因。

在通胀冲击可控的判断下，美联储降息路径虽可能短期受到扰动，但中长期方向未变，这为包括港股在内的全球权益市场的持续修复提供了宏观基础。叠加南下资金的持续流入，港股本轮修复行情具备一定的延续性，短期内或维持震荡向上的格局。但如果伊朗和美国的谈判长期未能有成果，造成中东地区石油长期的减产与通航受阻，使得美国通胀出现超预期反弹，市场仍然可能重新出现震荡与回调。

从配置角度看，短期内的情绪修复行情期间有利于成长板块，港股科技板块有望受益。而从中长期视角来看，目前全球市场仍然处于降息周期中，港股受益于此具有不错的资金面韧性：整体的宽松环境下由内地资金主导的港股增配趋势仍然较强，使得目前港股已有较大规模的资金沉淀，南下资金对港股的定价权不断增强，在国内宏观及政策环境没有发生显著改变之前这一趋势或将延续。国元国际认为，港股的资金基本面尚未出现显著改变，整体较为良好：由于南下资金持续流入带来的资金面支持，以及国内外利率环境的相对宽松，港股仍然具有较强的估值韧性。

（来源：国元国际20260420《地缘局势缓和后港股出现修复行情》）