雅运股份2025年报解读：扣非净利增37.96% 财务费用飙升80.50%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：营收微降，海外业务逆势增长

2025年雅运股份实现营业收入828,355,750.16元，同比下降3.37%。分产品来看，染料产品营收508,264,924.49元，同比增长1.59%；助剂产品营收309,088,403.64元，同比下降9.79%；其他产品营收11,002,422.03元，同比下降23.00%。

分地区来看，国内各区域营收普遍下滑，华东、华南、华北地区营收分别同比下降8.53%、13.50%、2.89%，仅国内其他地区营收同比增长13.77%；而海外业务表现亮眼，实现营收201,812,556.10元，同比增长13.30%，占总营收比例提升至24.36%，成为公司重要的增长引擎。

项目2025年（元）2024年（元）同比变动（%）营业收入828,355,750.16857,247,073.69染料产品营收508,264,924.49499,994,000.001.59助剂产品营收309,088,403.64342,000,000.00海外业务营收201,812,556.10178,120,000.00

净利润：盈利水平提升，非经常性损益贡献显著

2025年公司归属于上市公司股东的净利润71,997,154.81元，同比增长26.44%；扣除非经常性损益后的净利润64,009,922.21元，同比大幅增长37.96%，盈利质量显著提升。

非经常性损益对净利润贡献较大，2025年非经常性损益合计7,987,232.60元，主要包括单独进行减值测试的应收款项减值准备转回5,540,379.01元、计入当期损益的政府补助3,247,082.06元等。

项目2025年（元）2024年（元）同比变动（%）归母净利润71,997,154.8156,940,617.94扣非归母净利润64,009,922.2146,397,832.11非经常性损益合计7,987,232.6010,542,785.83

每股收益：盈利指标同步增长

2025年基本每股收益0.38元/股，同比增长26.67%；扣除非经常性损益后的基本每股收益0.33元/股，同比增长37.50%，与净利润增长趋势一致，反映出公司每股盈利水平的提升。

项目2025年（元/股）2024年（元/股）同比变动（%）基本每股收益0.380.30扣非基本每股收益0.330.24

费用分析：财务费用大幅攀升，销售、研发费用下降

销售费用：规模收缩，管控见效

2025年销售费用53,490,089.04元，同比下降7.61%。主要因职工薪酬、业务招待费等项目减少，其中职工薪酬从33,346,618.87元降至31,653,865.75元，业务招待费从8,737,789.07元降至7,169,321.83元，显示公司销售端费用管控效果显现。

管理费用：小幅增长，结构稳定

管理费用79,099,748.64元，同比增长3.02%。职工薪酬、折旧摊销等项目有所增加，职工薪酬从33,832,649.33元增至34,963,603.60元，折旧摊销从14,563,753.23元增至16,824,669.76元，整体费用结构保持稳定。

财务费用：汇兑损失激增，费用翻倍

财务费用6,905,278.66元，同比大幅增长80.50%，主要原因是本期汇率下降导致汇兑损失增加，汇兑损益从上年的-2,298,376.60元变为1,581,107.89元，增加了3,879,484.49元，成为推高财务费用的核心因素。

研发费用：投入有所减少，仍维持较高水平

研发费用40,881,375.66元，同比下降7.16%，但仍保持较大规模投入。其中直接材料、职工薪酬等项目有所减少，直接材料从14,178,871.35元降至12,678,490.44元，职工薪酬从19,494,326.47元降至17,867,599.44元。

费用项目2025年（元）2024年（元）同比变动（%）变动原因销售费用53,490,089.0457,897,879.42职工薪酬、业务招待费等减少管理费用79,099,748.6476,782,161.773.02职工薪酬、折旧摊销增加财务费用6,905,278.663,825,594.03汇率下降，汇兑损失增加研发费用40,881,375.6644,033,411.92直接材料、职工薪酬减少

研发人员情况：团队规模稳定，结构多元

截至2025年末，公司研发人员数量为100人，占公司总人数的19.88%，团队规模保持稳定。从学历结构来看，博士研究生1人、硕士研究生19人、本科36人、专科28人、高中及以下16人，涵盖了从高端研究到基础技术支持的全层次人才；从年龄结构来看，30岁以下36人、30-40岁33人、40-50岁19人、50-60岁11人、60岁及以上1人，形成了老中青结合的人才梯队，保障了研发的持续性和创新活力。

现金流分析：经营现金流小幅下滑，投资活动现金流出大增

经营活动现金流：净流入规模略有下降

2025年经营活动产生的现金流量净额91,783,469.64元，同比下降7.58%。主要因销售商品、提供劳务收到的现金从574,336,879.62元降至522,874,259.41元，同时购买商品、接受劳务支付的现金也从271,870,939.18元降至215,084,797.68元，整体经营活动现金流仍保持净流入，质量较好。

投资活动现金流：净流出扩大，理财投资增加

投资活动产生的现金流量净额-48,347,150.69元，净流出规模同比扩大。现金流入总额同比增长243.67%，主要因子公司美保林银行理财产品投资增加；现金流出总额同比增长61.04%，因子公司美保林银行理财产品到期增加，显示公司加大了理财类投资的力度。

筹资活动现金流：净流出收窄，借款规模下降

筹资活动产生的现金流量净额-32,235,808.38元，净流出规模同比收窄。现金流入总额同比下降28.16%，因本期向金融机构借款较去年减少；现金流出总额同比下降30.39%，因本期归还金融机构借款较去年减少，公司筹资规模有所收缩。

现金流项目2025年（元）2024年（元）同比变动（%）变动原因经营活动现金流净额91,783,469.6499,316,223.51销售收款减少投资活动现金流净额-48,347,150.69-40,831,598.01不适用理财投资增加筹资活动现金流净额-32,235,808.38-55,354,777.18不适用借款规模下降

风险提示：多重风险需警惕

市场风险

1. 需求波动风险：公司产品需求与纺织印染行业景气度高度相关，国内外宏观经济波动可能导致纺织品需求变化，进而影响公司产品销量和价格。
2. 原材料价格风险：原材料成本占产品生产成本比重较高，若原材料价格大幅上涨，而公司无法及时传导成本压力，将挤压盈利空间。
3. 新产品开发风险：染料和纺织助剂行业技术迭代快，新产品开发周期长、投入大，若开发失败或未能跟上市场需求，将影响公司竞争力。

财务风险

1. 应收账款风险：下游印染行业受环保政策和宏观经济影响较大，若客户经营状况恶化，公司可能面临应收账款回收困难甚至坏账的风险。
2. 存货跌价风险：公司存货规模较大，若市场需求变化或产品价格下跌，存货跌价准备计提增加将对业绩产生不利影响。

环保与安全风险

1. 环保合规风险：公司属于重污染行业，国家环保政策趋严可能导致公司环保投入增加，若环保设施运行异常或排放不达标，还可能面临处罚。
2. 安全生产风险：生产过程涉及化学合成等环节，若操作不当或设备故障，可能引发安全事故，影响生产经营。

人才流失风险

核心技术人才是公司研发创新的关键，行业竞争加剧可能导致人才流失，进而影响公司新产品开发和技术升级。

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