云南铜业2026年一季报解读：营收增49.62% 经营现金流净额大降57.80%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心盈利指标：营收高增，扣非净利翻倍式增长

云南铜业2026年第一季度营收规模实现大幅扩张，同时扣非净利润增速远超归母净利润，盈利质量显著提升。

指标本报告期上年同期（调整后）同比变动营业收入（亿元）49.62%归属于上市公司股东的净利润（万元）7.93%归属于上市公司股东的扣非净利润（万元）42.88%基本每股收益（元/股）3.79%扣非每股收益（元/股）44.00%

报告期内，公司营业收入同比增长49.62%，主要得益于产品价格上涨与销售数量增加双重驱动。归母净利润仅实现个位数增长，主要受非经常性收益同比减少影响；而扣非净利润增速达到42.88%，反映公司主营业务盈利能力大幅增强。基本每股收益与扣非每股收益分别增长3.79%和44.00%，后者增速显著高于前者，进一步验证盈利质量提升。

净资产收益率：微降0.07个百分点

加权平均净资产收益率是衡量公司自有资本获利能力的核心指标，报告期内该指标出现小幅下滑。

指标本报告期上年同期（调整后）变动幅度加权平均净资产收益率4.00%4.07%下降0.07个百分点

尽管公司净利润有所增长，但由于同一控制下合并凉山矿业后，归属于上市公司股东的所有者权益同比增长18.93%，权益规模扩张幅度略高于净利润增速，导致加权平均净资产收益率小幅下降，不过仍维持在4%的较高水平。

应收款项：应收款项融资翻倍增长

公司应收类项目中，应收款项融资出现大幅增长，应收账款则有所减少。

项目期末余额（万元）期初余额（万元）同比变动应收账款-26.81%应收款项融资129.58%

报告期内，应收账款较期初减少26.81%，主要得益于公司回款能力提升；应收款项融资同比增长129.58%，因本期银行承兑汇票结算规模较年初大幅增加，公司通过票据贴现等方式优化资金结构，提高资金使用效率。

存货：规模持续扩大，减值损失大增

公司存货规模延续增长态势，同时存货减值损失同比大幅增加，需关注存货跌价风险。

项目期末余额（亿元）期初余额（亿元）同比变动存货15.13%资产减值损失（万元）-708.06%

存货较期初增长15.13%，主要受原料价格高位运行、采购量增加影响。同时，本期存货跌价准备计提金额同比增长708.06%，反映当前市场环境下，存货面临的跌价风险有所上升，对公司当期利润形成明显侵蚀。

期间费用：财务费用高增，管控成效分化

公司期间费用结构出现明显变化，财务费用大幅增长，管理费用、研发费用则有所下降。

项目本期发生额（万元）上期发生额（万元）同比变动销售费用16.38%管理费用-10.92%研发费用-15.33%财务费用45.93%

销售费用同比增长16.38%，与营收规模扩张匹配；管理费用与研发费用分别下降10.92%和15.33%，体现公司在内部管控和研发投入结构上的调整。财务费用增幅达45.93%，其中利息费用增长55.66%，主要因原料价格上涨导致融资规模增加，公司财务成本压力明显上升。

现金流量：经营现金流承压，筹资依赖度提升

公司现金流量结构呈现明显分化，经营现金流净额大幅下降，投资现金流由负转正，筹资现金流维持高位。

项目本期发生额（万元）上期发生额（万元）同比变动经营活动产生的现金流量净额-57.80%投资活动产生的现金流量净额690.26%筹资活动产生的现金流量净额22.40%

经营活动现金流净额同比大降57.80%，主要因原料采购支出增幅高于产品销售回款增幅，公司经营性资金缺口扩大。投资活动现金流由负转正，主要得益于期货保证金出金增加及股票处置收益，但需注意该类现金流不具备持续性。筹资活动现金流维持高位，本期吸收投资及借款规模大幅增加，公司对外部融资的依赖度进一步提升，后续偿债压力需持续关注。

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