深证成指、创业板指双双创新高，“老登资产”被市场抛弃了吗？

深证成指与创业板指双双创新高，沪指距离前高点还有接近100点的空间。然而，在市场指数屡创新高的背后，却出现了一种特别的现象。一边是中小登资产的狂欢，另一边却是老登资产的阴跌不止，这轮牛市对“老登们”来说，显得并不友好。

在创业板指再创新高的背后，与头部权重股的大幅上涨有着高度的关联性。截至目前，包括宁德时代、中际旭创等七大权重股票，占指数权重已从前几年不足10%大幅攀升至48%左右。换言之，即使多数创业板股票处于停滞不前的状态，但依靠创业板七大权重股的上涨，也可以推动市场指数的大幅上涨。

沪市主板市场依靠国有大行股价的上涨推动，深证成指与创业板指则主要依靠七大权重股的上涨推动。其中，创业板七大权重股的含“光”量较高，包括光模块、光通信、光芯片等板块，成为了拉升市场指数的核心力量。

随着市场指数对核心权重股的依赖度越来越高，对其他股票的存量流动性起到了加速分流的影响。

举一个例子，在4月22日14时左右，一批传统价值股票，即“老登资产”，在同一时间段内，出现了连续巨额抛单的现象。在“老登资产”出现巨额抛单的同时，沪指刚好面临4100点整数关口的压制。从某种角度分析，在沪指即将突破4100点之际，市场触发了程序化交易模式，巨额抛单集中发生在一批“老登资产”身上，或起到为市场降温的效果。

从最近一两年的市场走势分析，“老登资产”的股价下跌，并不完全是基本面变化的影响。不少“老登资产”的估值已经被压制到历史低位的水平，股价下跌幅度已经超出了市场的预期。从最近一两年的市场盘面来看，“老登资产”已经变成了调节市场指数的工具，当市场步入某一个整数关口时，“老登资产”会自动触碰程序化交易的模式，连续巨额抛单压制股价的表现。

包括光模块、光通信以及光芯片等中小登资产，已经变成了股票市场新的机构抱团对象，而且这一种资金抱团行为并不逊色于当年白马股的抱团现象。

在A股市场仍处于指数牛市的状态下，新发的基金数量明显增多，而且不少基金的资金投向瞄准了当前市场的热门题材。换言之，在热门权重股持续上涨的背后，各类资金源源不断流向这些热门题材、热门权重股之中，从而导致资金抱团现象越来越明显。当热门权重股的赚钱效应达到一定的高度时，将会加速分流其他股票的存量流动性，由此加剧了各类板块的分化走势。

同样是深度捆绑着七大权重股，美股市场与A股市场之间到底存在哪些区别？

首先，从流动性的角度考虑，美股市场的流动性更强。虽然七大科技股吸收了市场大部分的流动性，但由于美股市场的整体流动性充裕，显著降低了七大科技股对其他股票的存量资金分流压力，美股市场的股票分化现象没有A股市场那么明显。

其次，虽然七大科技股深度捆绑美股市场指数，但七大科技股的经营状况与运行周期已经跨越了牛熊，走了十多年的长期牛市。从市场资金、市场投资者的角度考虑，投资七大科技股如同投资市场指数，而且更倾向于长期投资，而不是短暂持有。与之相比，虽然A股核心权重股呈现出业绩与股价齐飞的现象，但当前A股最热门的核心权重股，依然深受产业周期的影响，这类资产可否跨越牛熊，可否走出五年以上的牛市行情，仍然具有很大的不确定性。

此外，虽然美股牛市不是呈现出齐涨齐跌的走势，但在科技七巨头长期走牛的背后，并不会压制其他传统价值股、蓝筹股的价格表现。在此期间，包括可口可乐、伯克希尔哈撒韦、美国运通等传统价值股依然处于长期上升的趋势，市场对绩优股、价值股保持长期友好的态度。在美股市场中，与指数牛市产生价格背离走势的股票，多数属于老千股、绩差股等。

当前的A股市场，资金过度抱团热门题材股，并促使这些热门题材股的估值翻了几番，不仅提前透支这些公司未来五年以上的业绩增长空间，而且还把其他股票的存量流动性吸走了，导致不少本身质地良好的股票遭到市场的“错杀”。

因此，在市场高度抱团的背后，定期调节市场的权重设置，定期改革基金机构对单一股票、单一板块的持仓比例上限，更有利于股票市场的持续健康运行。