奥来德：2025年净利筑底 2026年一季度大增215%

4月21日晚间，奥来德（688378.SH）正式对外披露2025年年度报告、2026年第一季度报告，并同步发布了《2025 年度“提质增效重回报”行动方案年度评估报告暨2026年度“提质增效重回报”行动方案》等。公告显示，公司2025 年全年实现营收5.77亿元，同比增长 8.27%，实现归母净利润 7229.61 万元，现金流大增88.39%达1.21亿元；2026 年一季度迎来爆发式增长，单季营收 2.35 亿元，同比大增 53.55%，归母净利润高达 8008.75 万元，同比增幅达 214.86%，单季利润已超越 2025 年全年水平，业绩拐点全面确立，高质量发展成效显著。

与此同时，公司发布 2025 年年度利润分配方案，拟每 10 股派发现金红利 2 元（含税），合计派现约 5178.64 万元，占 2025 年归母净利润的 71.63%。自上市以来，奥来德始终坚持以真金白银回报投资者，此次高比例分红，充分体现公司稳健经营、现金流充沛、对未来发展高度自信。作为国内 OLED 上游材料与核心设备的领军企业，公司坚持 “材料 + 设备” 双轮驱动，依托高世代产线突破、新材料放量、新赛道拓展、定增赋能及提质增效战略，核心竞争力持续提升，长期成长动能强劲。

主业经营拐点确立 蒸发源设备放量驱动业绩飙升

奥来德是国内少数横跨 OLED 上游关键功能材料与核心装备的一体化龙头供应商，核心业务涵盖 OLED 有机发光材料、PSPI、封装材料等关键材料，以及线性蒸发源设备两大板块。蒸发源作为 OLED 蒸镀工序的 “心脏”，直接决定面板生产精度与良率，是高世代面板产线不可或缺的核心部件。2025 年以来，新型显示产业升级提速、国产替代加速，公司凭借全产业链布局优势，牢牢把握行业红利，实现业绩快速回升。

2025 年全年，公司业务结构持续优化，蒸发源设备业务实现营业收入 2.27 亿元，同比大幅增长 34.38%，成为拉动增长的核心引擎；有机发光材料业务实现收入 2.88 亿元，保持稳健运营；其他功能材料（含 PSPI、封装材料）实现收入 0.61 亿元，同比暴增 163.46%，新材料业务实现突破性增长。设备与新材料双轮发力，为 2026 年业绩高增奠定坚实基础。

2026 年第一季度，公司增长势能全面释放，业绩呈现爆发式增长。当期实现营业收入 2.35 亿元，同比大增 53.55%；归母净利润 8008.75 万元，同比增长 214.86%；扣非净利润 5823.95 万元，同比增幅高达 337.88%，盈利质量大幅提升。业绩爆发的核心动力，正是蒸发源设备销售收入大幅增长，国内 8.6 代高世代 AMOLED 产线进入设备交付高峰期，公司大额订单密集确认，主业增长拐点清晰确立。

现金流层面，公司经营 “含金量” 持续提升，2026 年一季度经营活动现金流净额达 2.17 亿元，同比大幅增长 717.14%，客户回款强劲、资金周转高效，为研发投入、产能扩张、市场拓展及股东回报提供坚实保障。

设备卡位 8.6 代线 材料国产替代打开第二增长极

奥来德核心竞争优势突出，是国内唯一可向 6 代及 8.6 代 OLED 产线供应线性蒸发源的国产厂商，成功打破海外企业长期垄断，实现核心装备自主可控。8.6 代线性蒸发源已成功中标京东方 B16 高世代产线项目并完成交付验收，实现高世代线设备规模化商用重大突破。

行业层面，京东方成都 8.6 代 AMOLED 产线提前点亮、二期招标开启，维信诺、TCL 华星等高世代产线加速建设，国内高世代 OLED 投资超千亿元，蒸发源设备需求快速放量。光大证券认为，奥来德高世代线性蒸镀源适配性突出，有望持续获得后续大额订单，设备业务增长确定性极强。

材料业务端，公司正加速向 “材料 + 设备一体化平台” 转型，国产替代空间广阔。PSPI、封装材料等关键材料完成头部客户验证，2025 年其他功能材料同比大增 163.46%，公司明确预计 2026 年将实现稳定放量，成为材料业务新增长极。公司已与京东方建立深度战略合作，全面进入主流面板厂供应链，客户壁垒深厚，成长根基稳固。

新兴赛道多点突破 第二成长曲线轮廓清晰

依托 OLED 蒸镀技术同源优势，奥来德前瞻布局 Micro OLED 与钙钛矿两大高景气赛道，打造第二成长曲线，进一步拓宽长期成长空间。

Micro OLED 赛道，公司蒸镀机已实现产品化，与视涯科技达成深度合作，共享行业高速增长红利，商业化前景广阔。

钙钛矿赛道，公司 650mm×450mm 规格钙钛矿蒸镀机完成调试并通过头部企业测试，1.2m×2.4m 大尺寸机型稳步推进，可适配 GW 级量产。2026 年 2 月，公司与上海港湾签署战略合作，切入太空光伏高端应用场景，打开全新成长空间，新赛道布局行业领先。

提质增效重回报落地见效 运营优化与股东回报双线并进

2025 年是公司成立 20 周年暨上市 5 周年，“提质增效重回报” 行动方案成效显著。运营层面，公司强化成本管控、优化生产流程，2026 年一季度毛利率 54.33%，同比提升 7.17 个百分点；期间费用率 25.39%，同比下降 11.19 个百分点，盈利效率大幅改善。

研发层面，2025 年研发投入 1.54 亿元，占营收比重 26.75%，累计完成超 600 项材料设计、150 余款新材料进入验证，新增发明专利授权 86 项，技术壁垒持续加固。公司治理规范透明，投资者沟通高效，信息披露质量持续提升。

股东回报方面，公司连续多年高比例分红，2025 年分红比例达 71.63%，以实际行动与投资者共享成长成果。

定增落地夯实产能 研发创新筑牢长期技术壁垒

报告期内，公司顺利完成简易程序定向增发，募集资金净额约 2.71 亿元，重点投向 PSPI 材料生产基地项目。项目达产后将打破高端材料进口依赖，补齐产能短板，推动材料业务规模化放量，进一步提升市场份额与盈利能力。

公司持续深化产学研合作，与国内外顶尖科研机构建立长效机制，聚焦核心技术攻关，加快成果转化，为长期发展注入强劲创新动力。未来，公司将坚定 “材料 + 设备” 双轮驱动，持续巩固行业龙头地位，加速成长为全球新型显示上游核心供应商。

显示上游龙头价值凸显 长期成长空间全面打开

整体来看，奥来德 2025 年经营筑底回升，2026 年一季度以营收、净利、扣非、现金流四重高增确立业绩拐点，成长逻辑清晰。蒸发源设备受益高世代产线建设，订单充足、增长确定；OLED 材料国产替代加速，PSPI、封装材料即将放量；Micro OLED、钙钛矿新赛道落地，打开长期成长空间。

光大证券对公司发展前景持乐观态度，预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 3.15 亿元、4.17 亿元、5.19 亿元，维持 “买入” 评级。随着新型显示产业升级与国产替代深化，奥来德作为 A 股稀缺的 OLED 上游 “材料 + 设备” 双龙头，将充分享受行业红利，长期成长价值愈发清晰，有望迎来业绩与估值双重提升。

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