别再跟风骂顶流！看懂李晓星低谷，才算真正懂基金长期投资

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（来源：中访网财见）

作为银华基金投研核心人物，李晓星的价值，从来不止于单只产品的业绩。

出品|中访网

审核|李晓燕

在公募圈，从来不缺一夜爆红的明星基金经理，却少有能扛住完整牛熊周期、稳步前行的投资人。曾是银华基金招牌人物、手握十年投研履历的投资总监李晓星，近期因为代表作银华心享一年持有期混合的业绩表现，被推上了舆论风口。

百亿爆款基金大幅回撤、规模近乎腰斩、长期业绩跑输基准、基民吐槽声不断……一系列负面标签接踵而至，让这位昔日的金牛奖常客，迎来了职业生涯最难熬的调整期。但资本市场从来没有只涨不跌的产品，也没有一帆风顺的投资生涯。抛开网络上一边倒的质疑和吐槽，我们不妨跳出短期业绩的情绪误区，客观聊聊这场明星基金与顶流基金经理的“低谷风波”。

时间拉回2021年，正是权益基金全民火爆的时代。银华心享一年持有期混合凭借李晓星头部基金经理的光环，一经发售便引爆市场，一举拿下超92亿元的首发规模，成为当年现象级的爆款锁定期基金。彼时的市场，投资者对明星主动基金信心满满，大家相信资深投研总监的专业能力，愿意拿出真金白银，陪伴长期价值投资。

谁也未曾料到，这只万众期待的百亿基金，诞生即踏入A股最难熬的震荡周期。截至2026年一季度，该基金成立五年净值亏损超24%，对比同期仅小幅下行的业绩基准，长期超额收益大幅缺失；近三年市场整体回暖，多数权益产品实现正收益，这只基金却逆势收跌，跑输基准超24个百分点，成为投资者心中的“意难平”。随之而来的，是规模的大幅缩水，从巅峰115亿余元跌至32.9亿元，超80亿资金离场，单季度超4.7亿份的净赎回数据，也直观体现出基民的失望情绪。

不可否认，这组惨淡的数据是实打实的短板，也是市场和投资者诟病的核心。作为设置一年持有期、主打长期配置的产品，五年持续深度亏损、长周期跑输基准，确实辜负了投资者的信任，也让李晓星的明星口碑遭遇滑铁卢，这是无需洗白的客观事实。

但如果把所有亏损和问题都归咎于基金经理能力不足，其实并不客观。熟悉A股市场的投资者都清楚，2021年至今，是A股风格轮动最极致、最割裂的五年。市场彻底告别了此前成长股持续走牛的行情，从高位核心资产回调，到整体市场磨底震荡，再到近三年价值、红利、防御板块轮番领涨，科技、消费、高端制造等成长赛道持续遇冷。

而李晓星的投资风格极具个人特色，深耕多年的均衡成长策略，核心布局优质成长赛道，坚持自下而上精选基本面扎实的个股，不赌赛道、不追热点、不极致押注。这套打法，在成长行情主导的时代，是稳稳赚钱的“王牌策略”，也是他多年斩获行业大奖、积累口碑的核心原因。可在近几年偏爱低估值、高防御市场风格里，成长属性的组合天然处于劣势，风格错配成为产品业绩承压的核心外部原因。

不同于部分基金经理风格漂移、追涨杀跌的操作，身处逆境的李晓星，始终没有放弃自己的投资体系，更没有躺平摆烂。面对持续的业绩压力，他一直在主动求变、动态优化组合。近两年，他精准捕捉产业趋势，逐步优化持仓结构，降低高波动小众标的，重点布局AI算力、半导体国产替代等硬核科技赛道，同时搭配消费、金融等稳增长板块做风险对冲，让组合的均衡性和抗风险能力持续提升。

更难得的是，在业绩低谷期，李晓星展现了职业投资人的责任与担当。不同于部分管理人回避问题、敷衍回应，他在定期报告中直面业绩短板，诚恳复盘自身操作不足，向投资者坦诚致歉、公开调整思路。同时他坚持自有资金跟投旗下产品，与千万基民利益绑定、风险共担，用最直接的方式传递长期信心。在浮躁的公募行业，这份坦诚和坚守，远比华丽的业绩话术更珍贵。

懂投资的人都知道，基金投资是一场超长跑，而非短期的排名竞赛。纵观公募行业发展史，没有任何一位顶流基金经理能够实现年年跑赢、岁岁盈利。即便是长期业绩顶尖的投资人，也都会遇到适配不了市场风格的低谷期。短期跑输基准、阶段性业绩回撤，是主动管理型基金必须经历的周期试炼，也是打磨投资体系、优化投资思维的必经过程。

如今银华心享规模大幅回落，看似是劣势，实则暗藏转机。百亿级规模的基金，调仓难度大、操作灵活性差，容易拖累业绩；而缩水后的基金体量，更便于基金经理灵活调仓，精准捕捉市场结构性机会，在优质赛道低位布局，为后续业绩反弹预留充足空间。与此同时，经过多年深度调整，基金重仓的科技、消费等成长赛道估值已经回归合理区间，行业基本面持续修复，估值修复的窗口已经逐步打开。

作为银华基金投研核心人物，李晓星的价值，从来不止于单只产品的业绩。深耕行业十余年，他不仅积累了丰富的牛熊应对经验，还牵头搭建团队投研体系，持续输出成熟的投研方法论，为公司权益投资板块筑牢根基。一次产品的阶段性失利，无法否定他长期积累的投研实力和行业积淀。

市场永远是周期轮回的，风格不会一成不变。曾经领跑市场的价值红利风格终将轮换，被低估的成长赛道终会迎来复苏。对于银华心享和李晓星而言，当下的低谷不是终点，而是自我迭代、破局重生的新起点。

褪去明星基金经理的光环，直面市场周期的考验，正视不足、积极调整、坚守初心，这才是长期投资人的终极修行。短期的亏损让基民倍感煎熬，但理性看待周期波动、相信专业的纠错与迭代能力，或许才是面对权益投资最正确的打开方式。未来，这位资深投资人能否穿越周期、修复业绩，重新赢回基民信任，值得市场持续拭目以待。