李嘉诚先见之明：13年前撤退，百佳待售，香港零售业凋敝

当年李嘉诚大举抛售内地与香港资产时，不少人嘲讽他 “跑早了、踏空了”，十几年过去，市场给出了最真实的答案，

曾经占据香港超市八成份额的百佳与惠康，如今市占率一路下滑，甚至传出合并出售的消息。

内地商品直供、跨境网购兴起，香港传统零售业风光不再，

李嘉诚家族持续剥离非核心资产，怡和集团却选择接盘，一进一退之间，藏着怎样的商业逻辑？

2008 年前后，百佳和惠康合计占据香港食品零售市场超 80% 份额，屋村商场改造升级，两大超市全面进驻，挤压传统街市生存空间。

2018 年，两家超市市占率下滑至 70%，市场出现 U 购、759 阿信屋、HKTVmall 等新竞争者。

根据路透社报道，怡和集团旗下惠康，正在与长和系洽谈收购百佳，两家称霸香港超市行业半世纪的巨头，计划进行合并。

合并后关闭部分邻近门店，整体市占率将降至五成左右，远低于巅峰时期。

牛奶公司年报显示，其超市业务利润率长期在 1.4% 至 2% 之间，商品损耗、盗窃、人工铺租压力巨大，行业主要依靠供应商上架费与账期现金流维持运转。

百佳普遍拥有 60 至 90 天供应商账期，惠康账期多为 30 天，企业依靠庞大现金流进行投资与资金周转。

移动支付普及后，现金交易比例大幅下降，八达通、支付宝、微信支付等渠道均产生手续费，超市传统现金流优势逐步削弱。内地山姆、Costco 商品直供香港，深圳货品跨境配送常态化，进一步分流香港本地超市客源。

李嘉诚从 2013 年开始出售内地陆家嘴等地产业，持续缩减在香港与内地的零售布局，百佳、屈臣氏不再大规模扩张。

2010 年代初期，屈臣氏集团计划打包上市，淡马锡基金在市值高位接手相关资产，彼时百佳、丰泽电器依靠内地赴港购物潮实现高营收。

长和集团计划在伦敦与香港进行 IPO，整体估值目标达到 300 亿美元，出售百佳这类增长乏力的资产，有助于优化集团资产结构，提升整体估值。

李嘉诚家族近年持续抛售英国资产，同步在埃及、苏伊士运河等区域布局，分散单一市场风险。

2025 年至 2026 年，长和系在巴拿马项目遭遇政策阻力，转而通过法律途径寻求赔偿，并将资金转向东南亚与中东基建领域。

屈臣氏线下业务受内地电商冲击明显，丰泽电器客流被华强北、小米、华为等品牌门店分流，奶粉、日用品等优势品类逐步丧失竞争力。

怡和集团早年通过收购牛奶公司获得惠康业务，经过百年发展，形成惠康、Market Place、food le sous 等不同档次的超市矩阵。怡和集团长期以香港为核心市场，业务扎根程度远超英国本土，并未跟随其他英资企业 “帝国还乡”。

牛奶公司近年销售额从 33 亿美元下滑至 31 亿美元，营收规模持续收缩，但利润率从 1.36% 提升至 1.87%，精细化运营成效显著。

怡和集团认为，百佳与惠康合并后，供应链集中度提升，可进一步提高供应商上架费，在萎缩市场中维持利润水平。

怡和集团未跟随港人移民潮在英国曼城、伦敦开设分店，坚持聚焦香港本地市场，与汇丰、渣打等英资机构策略一致。传统英资财团在香港经营多年，商业布局与本地生态深度绑定，更看重长期稳定收益而非短期爆发增长。

香港零售业的变迁，是时代发展与市场格局调整的必然结果，李嘉诚家族的全球分散布局，体现了资本对风险的规避，

怡和集团接盘整合，是深耕单一市场的策略选择。随着跨境流通更加便利，行业只会朝着更高效、更实惠的方向发展，消费者也将获得更多实实在在的便利。